三七深度解析之需求：降价需求释放 仍不敌产能疯涨

　　一、随着三七价格“高位跳水”，高价期被压抑的需求大幅反弹

图1：2002-2015年三七价格走势图(文山县，120头)

图2：2009年-2015年三七需求量增长图(2016-2017为趋势预测值)

　　三七多年的价格低谷，到2008年时已经造成严重生产萎缩。加上国内经济环境、中药材整体价格回归和资本强力炒作等因素，2009-2012年四年间，三七的价格一年一个台阶的向上疯涨，从2008年初的最低50元直逼800元大关，不到三年时间暴涨十倍有余!

　　这种“卡脖子”式的价格疯涨，带来最直接的后果就是大大抑制了社会对三七的消费。在民众滋补保健需求每年呈20%以上增速大背景下，三七年需求量竟呈逐年下滑态势！从2009年的7000吨左右下降至2012年的5800吨左右，复合增长率约为-6.08%。

　　但随着2013年三七价格被“拦腰斩断”，连续四年被压抑的需求骤然释放。三七的需求在一年内就恢复并超过了2009年的水平，达到7500吨的水平。此后两年间更是连连暴涨，到今年更是突破至1.6万吨上下，年复合增长率达46.06%。

　　那么，都是哪些需求被抑制呢?谁才是支撑三七需求快速上涨的主力军？

　　1.首先，大健康时代来临，民众日常保健成为三七需求增长的主要源泉

　　随着社会生产力的快速发展，大健康产业在新世纪成为最具活力和前景的行业，具有保健功能的食品药品需求量随之迅速攀升。特别是我国在保健品支出方面远远低于欧美等发达国家，预示着未来中药在此领域的巨大增长潜力。

图3：2013-2015年养生保健、中西药品、医疗器械销售指数图

　　如图3所示，2013年7月-2015年6月两年时间，养生保健类的销售指数在基准值的基础上翻了两番有余。

　　而三七作为一味养生保健功能极多、安全性极高的良药，其综合价值近些年不断被挖掘释放出来。除了传统成药生产需求和药用外，民众需求成为三七消费增长最快的板块。从中药材天地网对三七的日常品种监测数据中可以发现：2014年-2015年，企业方面及出口方面对三七的正常需求反弹到5000-6000吨，与三七涨价前的数据相比虽有增长却也变化不大。那么，我们基本可以得出结论——民众的日常药食两用需求，已经成为三七消费快速增长的重要贡献点。

　　2. 其次，人口老龄化加深，极大推高心脑血管保健用药需求

　　近年来，受种种因素影响，我国人口老龄化程度日渐加深，60岁及以上人口总数迅速增长。

图4：2006-2012中国人口年龄结构变化图

　　在这一背景下，中老年人群多发的心脑血管疾病渐渐成为一个不可忽视的社会问题。而三七在前文中提到的“三抗四降”等功效正好对症；同时三七毒副作用也较小，适合长期服用。受此影响，三七的心脑血管药用需求也开始快速上涨，以市场规模前三位的中成药品种血塞通为例，前5年经历了显著增长（如图5所示）。

图5：2009-2015年注射用血塞通市场（数据源自中国医药数据中心）

　　3. 最后是药企吃一堑长一智，加大库存力度以备不时之需

　　三七在基本药物原料方面地位极其重要，目前以三七为原料的中成药品种有551种，其中有19个入选国家新版基本药物目录。而投机资本当年也正是看上这种刚需，才在最低谷时果断出手，刀刀见血。从2008年下半年开始，随着三七货源被彻底控盘，价格节节攀升，企业所需三七原料被“卡脖子”。部分药企迫于无奈只能逐渐消减生产计划，减少对三七的需求；个别企业甚至只能以停产应对原料价格的暴涨。以广东某医药集团为例：2009年其三七需求量还有600-800吨，到了2012年，其年需求量就只剩下300-400吨了，减少了差不多一半。

　　一朝被蛇咬，十年怕井绳！虽然“始作俑者”在赢得巨额效益之后受尽指责；但需求企业受到的伤害已经形成。这也造成后来各家企业加大力度投资三七基地、趁低大量库存以未雨绸缪。

　　特别是2013年至今，三七行情跳水，长期被压抑的企业需求开始释放。各大药企视价低陆续开始大批进货，部分企业为保障成本控制甚至准备要买够5-10年的需求。以黑龙江珍宝岛药业为例：今年8月3日，珍宝岛药业就专门发布公告称将准备近两亿元采购储存上千吨三七原料。

图6：珍宝岛药业三七储备项目公告

　　二、快速增长的消费需求，依然不敌产能扩张

图7：2009-2015年三七产需对比

　　虽有诸多利好存在，但以上需求增长依然不敌迅猛扩张的三七生产。

　　中药材天地网信息中心统计数据显示：从2012年开始，三七需求量得到恢复，并开始了较大幅的反弹提升。到了2013年，三七的需求量就已经反弹到7500吨左右；而去年，三七的需求量已经攀升至1.1万吨上下；预计明年和后年的需求量则有望分别达到2.1万吨和2.5万吨甚至更高。

　　这么快的需求增长，似乎三七走势将“光芒万丈”。但如果再对比一下产能的扩张，未免又让人大失所望。在上篇中我们已经深度分析并得出结论：近年来疯狂扩张的三七产能屡创历史新高。特别是2013年之后，就已形成严重倒挂(如图7)。以2015年为例，虽然今年三七需求已增长到1.5-1.6万吨；但今年在地和已采挖产量超过5.5万吨，加上2014年剩余的过万吨三七积压库存，三七2015年供给量至少超过6万吨！因此，三七价格想强力反弹甚至再现辉煌，压力之大可想而知。

　　但就此简单结论三七将进入“漫漫长夜”，同样为时过早。在接下来的三七深度解析系列第三篇：《三七深度解析系列之未来：历史行情一波三折，未来行情低谷徘徊》。我们将就这个话题继续深入探讨，敬请关注！