《重磅》第59期：李诚谈中药材价值投资探索

　　中药材市场中，一个年青的朋友常常在朋友圈中晒“ 价值投资”，看来，股神巴菲特已经走进了中药材大宗商品的投资领域。我感到惊喜，他的一句话“ 我认为闭着眼睛想想买，都知道未来挣钱的就是价值投资”，真真后生可畏!

　　我从来没达到这样投资的颠峰状态，我观察中药材大批发市场，几十年如一日，学习和实践，兢兢业业，如履薄冰。

　　我觉得投资是在天堂和地狱之间行走，一念天堂，一念地獄。因为，市场商业周期，趋势性的萧条和危机，反复循环出现，明斯基时刻在前方蹲守着。还有太多的不确定性，天灾人祸，不时飞起一支黑天鹅，不时冲出一头灰犀牛。而如今中药材市场上的年青人竟然修炼得如此登峰造极。

　　微信群中探讨价值投资，很多网友刨根问底，什么是价值?怎么判断一个中药材品种有没有投资价值? 价值怎么产生的? 在市场中，具体如何操作?

　　我在迷茫之中探索，把梳理的思考，和药友交流。

　　一，骑上价值的白马

　　假定，真的，心领神会地悟透了，而不是只背一些时髦的价值投资的只言片语，那么，年轻人必定是未来中国中药材投资界的一代枭雄!

　　因为，准确地掌握了价格运动的规律，行走的方向和趋势，所谓万人视而不见，唯你了如指掌。价格下跌不过是游子归来，价格上涨不过是再次远行。这时，你便消遥地骑上价值的白马，自由地驰骋在市场的丛林。每一次价格运动，都是在为你打工。你就是市场价格王国里无冕之王。

　　寻找具有投资价值的白马!

　　二，从中药材市场实践出发

　　毛主席说：人的正确思想是从哪里来的?是从天上掉下来的吗?不是。是自己头脑中固有的吗?不是。人的正确思想只能从社会实践中来……在实践中，人认识客观世界，由感性到理性，由具体到一般，由个別到普遍。

　　认识人，是认识张三、李四，是普通人;刘备、关公、张飞，是三国古人;贾宝玉、林黛玉、薛宝钗，为清代情人。于是，综合一下，他们统统称为人。这样，我们由一个个具体的人，感性的认识，上升到一个抽象的概念“ 人”，上升到理性认识，经过多次这样周而复始的反复，感性-理性-感性，不断的升华，最终在寻找真理的路上，一步步前行。

　　同样，寻找价值，也遵循这样的认识规律，不仅仅是从教科书、权威处，去抄袭概念。中药材大批发商人，是实战派。必须从市场演出的“ 一个又一个案例”出发，从中药材市场卅年来药材实践出发，认真咀嚼，从现象到本质，梳理出内在的脉胳。只有心领神会，捉住市场中的价值，从感性上升到理性，从实践中油然产生理论。

　　三，只见价格

　　去中药材市场!追寻价值!

　　市场中，中药材数不胜数：生晒人参小抄180元(公斤价，以下同样)，120头三七210元，鸡爪新货黄连140元，统级贵卅太子参90元，无杂鳖甲140元………走遍市场，每一个商家店铺，親眼所见，亲耳所闻，只见价格。

　　不过这个“ 价值”，没有象价格一样，被名码标价摆在台面上。它，一定隐藏在千千万万种商品价格的背后，彷佛你见到各色的人，成千上万，都是具体的人，没有抽象的“ 人”。在市场中，每天见到的是价格，而不是价值。千百次打交道的是价格，而不是价值。

　　价字，仔细观察，左边单立人旁就是个人，右测上边也是人，下边迈开两条腿，价格象人一样行走江湖，寻找价值。由于价格的川流不息的奔波，就可以体会到看不见的价值。

　　价格是价值的表现形式，价值是价格的内涵。价值是普遍性，价格是特殊性。价值是统称的“ 树”，价格是具体的杨、柳、榆、槐。价值是本质，价格是现象。所以，价值和价格是矛盾对立统一。那么，价格和价值，必定一体，可以一分为二，又合二为一。

　　宏观世界，一就是道，道就是万事万物规律。微观世界，一为商品，一生二：价值和价格，二生三：商品大千世界。

　　四，价值投资

　　马克思的资本论：解剖一个商品，劳动二重性，商品二重性，具体劳动创造使用价值，抽象劳动创造价值，社会必要的劳动时间量就是价值量，就是价格。价值决定价格，价格围绕价值上下波动。

　　价值投资，最初起源于西方股票市场，这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代，格雷厄姆创立，巴菲特使用和发扬光大，价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。和价值投资所对应的是趋势投资法。其重点是透过基本分析去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。

　　该理论认为:股票价格围绕"内在价值"上下波动，而内在价值可以用一定方法测定;股票价格长期来看有向"内在价值"回归的趋势;当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。

　　中药材市场，价值投资是指可稳定获利的投资理念。这里价值一词是指值得的含意。再说，研究价值和价格的关系，两者的合二为一，一分为二，在时间和空间的维度上，上演的分分合合。

　　五，价格定位法

　　如果从投资的立场，想捕捉“ 价值”，其实，就是定位，确定此价格点位，是投资盈利的点位。在价格波动中，找到一个左右摇摆的钟摆的中心，或者找到一个上下波动的价格的横轴。的确，在那个千变万化的价格现象背后，一定隐藏着某种本质的东西。而这个本质的东西，被称为“ 价值”。

　　肯定，在社会商品运动的综合博奕中，在一个全产业链的各个环节中，不同利益的理性人，一定不会有一致认同的一个点，而是会有各种不同的点，所以，“ 价值”就不是一个万古不变、业界共拜的偶象。

　　故而，我们从不同的产业链环节，和不同的投资立场出发，发现五个价值点位的价格，具有可有效盈利，由此，升华为五个价值投资理念。

　　六，生产费用价值论

　　1，生产费用

　　中药材大批发市场的大批发商人，有个基本功，对每一个大量囤积的中药材品种都要计算生产成本，就是各项生产费用的汇总。一定要到产地，親自向药农请教，详细了解生产种植的全过程，具体到每一个生产的细节。

　　黄连的生产成本，世代种黄连的药农生产黄连的投入，包括整地搭棚，采种育秧，种植定苗，管理除草，起挖烘干等等，黄连的投入生产费用。当然，生产大户还有包地租金，贷款利息，各种生产机械折旧费，农药化肥，劳动工资，管理费用等等。

　　三七生产成本，会随着红籽价格、种苗价格不同而发生变化，最近几年红籽价格涨跌惊人，最贵1600元，最贱4元，甚至可奉送。这说明生产费用是变化的，不同的商品价格周期变化很大。

　　再说，不同的生产主体：生产基地、大户、小农，又相差十分巨大。假定在红籽最贵的年份，基地又租地又顾工又购种，一个小农自家地自留种，这两者成本相差天上人间。

　　还有，农业生产受自然影响具有不确定性，三七生产成本受亩产量变动影响更大，当地政府公布平均亩产180公斤，有的网站报150公斤，当然还有文章写100公斤。受灾减产更別提了。这样，按大概率，小农成本100元以下，基地成本250元以上。目前，基地、大户、小农比例大约各占三分之一。

　　可见，同一时期同一品种不同的生产者生产成本又相差甚远。而且，成本会随时间流淌，年年增减变化。在充分自由竞争的中药材市场上，成本低、质量优，具有竞争的优势。而高成本、低效率的生产者，不管戴着什么样的光环，早早晚晚，被丛林法则淘汰出局。

　　亳卅十日谈的作者知名专家戴伟，曾经自己作了一个中药材商品成本表，数百种的中药材生产种植成本一目了然。利用这个生产成本表，为标准，如一把尺子，衡量一个中药材商品的价格，看看有没有投资价值。如果市价低于生产成本价，就会说：有投资价值了!这样，就找到了“ 价值”，利用生产费用价值理论指导具体品种作价值投资。戴伟是生产费用价值投资论的领军人物，请见他的十日谈，至今已经发表387期，每一期都是一颗珍珠，而一根串起387颗珍珠的红线，就是价值投资。

　　我们终于在生产领域，不是用眼耳鼻舌身去感知价值，而是用思想，用计算，用判断，在中药材全产业链的源头，建立了一个概念。其实，就是用一个特定的价格点位――生产成本，表现了价值。

　　2，机会成本

　　经济学关注机会成本：这个劳动的机会成本，却是你放弃的众多劳动的成本中，最高的一个。如黄连的成本，是主产地黄水人，不种黄连，去搞旅游和种莼菜的收入，才是黄连的机会成本。当前，黄水人搞旅游、种莼菜的收入都在百元之上，所以，黄连市价低于机会成本，就不会引爆黄水人种黄连热。当然，次产区和新产区，没有这样机遇，相比之下，种黄连的积极性就高。由此，也可以预言五年以后，次产区和主产区，将城头变换黄连主产地的大王旗!

　　商人找到了研究商品价值的第一个法宝：生产费用价值理论，作价值投资。而我个人更认为这个价值投资的第一法宝，是下述另外四个投资理论的基石，无它的支撑，上面多么辉煌耀眼的价值投资理论都“ 危乎高哉”!

　　3，抄底

　　生产费用价值投资法，在五种价值投资法中，最接近股市中的价值投资――买入被低估的具有内在价值的股票。在中药材市场，简称抄底!

　　如果，某品种的市场价格，大大的低于了该品种的生产成本和机会成本，你这时买进的成本一定是全产业链条中最低的，也可以说，在未来你的成本甚至比药农还低，所以，你不会输在成本上。当然，赚得盆满钵满尚需考验你的耐力。因为，低价反映严重供大于求，要期盼供不应求的天价，需要一位时间的朋友帮助你去库存。低谷时间本应是高峰时间的两倍左右，各品种的低谷期有的二三年，有的十年八年，有的二三十年，你，熬得住吗?

　　如果，一个中药材市场真正的价值投资者，大宗的品种，生产周期又长达三五年以上的，一旦出现，历史性的，周期性的，低谷地价，这就是千年等一回的机会来了!那么，历经时间消化，市价必然复苏，上涨，天价。不过一个人一生，也许只有一两次这样的机遇一机会和运气。

　　这样的天赐良机，彷佛一艘航母在海平面线上已露旗杆的尖头，一轮红日在东方的地平线处闪现一绺霞光，一座沉积亿万年的金矿在地壳变迁中正升上人间，沉住气，价值投资的机遇，不是梦!

　　4，底在何处

　　生产成本和机会成本区间，就是底部区间。

　　抄底，说起来容易做起来难。故而，也不必太在意，抄早抄晚，只是赔了或赚了时间而已。革命不分先后，抄底不论早晚。一般说，在一个周期性下跌的大趋势中，大多抄底抄早了。因为，人总是习惯的动物，兔走一条道，人亦一样。你总是用刚刚过去的市价的最高峰，来衡量今天的低点。心想，到底了!

　　例如，三七历史几次周期性波动的最低价，20元，40元，100元，一浪更比一浪高。所以认为，今后1OO元都难得一见了!120元就可以抄底了。是的，经历二三十年中药材价格的历史性的大周期的上行市场，看到中药材大宗品种的价格底部在抬高，理所当然，得出结论：今后，底部一定一底更比一底高，抄底宜早不宜迟。

　　我却持相反的观点!对底，有两个层面的认识，首先，宏观对底的影响，是一个大趋势的问题，不可不明察秋毫。

　　大趋势怎样?具体问题具体分析，万万不可刻舟求剑。要分析因果关系，过去卅年底部抬高是个结果，那么，形成这个结果的原因是什么?取决于两个主要条件：一个是货币宽松通涨，二是劳动力价格及生产成本上涨。如果，这两条原因外甥打灯笼一照旧，那底部还会上台阶的一阶更比一阶高。

　　但是，这两个主要的条件都在变：

　　货币大周期波动，黑鱼白鱼演变，通涨和通缩会交接班。世界经济和中国经济已走过三十年的货币超发，目前，已经拐弯折返，进入收缩期。因为，美国已经在加息、缩表、减税，资本回流美国。世界经济一体化，我们也只能执行稳健的货币政策，适时调整。简单说，全世界一个货币的宽松上行周期，已经演变为一个货币紧缩的下行周期。

　　生产成本会随着科技进步而下行。那要看中药材生产现代论的进度，现代化一定伴随着低成本高效率。

　　出于这两点对大趋势的判断，可以斩钉截铁地说：中药材大宗商品价格的底部抬高的时代，已经逝者如斯夫。今后，一个底部降底的大周期如皓月西坠，虽云遮雾障，必定回归西山。只企求不要跳崖，不要飞流直三千尺，万幸矣。

　　对一个具体大宗商品价格的底部，更难判断。人说药市如股市，股市上不言顶，下不言底。一支股票跌到地板价，地板下还有地下室，地下室下还有地獄，地獄还有十八层。不可轻易抄底。借鉴股市的经验，药市抄底也要反复推敲。

　　具体说影响价格的因素很多：供求关系，资本的力量，市场大众的人气，还有老天爷的旱涝雨雪风霜，都会影响底的高低。在此，特别提醒，这个下跌周期是个大周期，还记得1993一1994年的大底，2003一2004年的大底吗?曾记否，17元的人参，2元的白芍，1元的沙参?这一次2019一2020年的大底将超低中药材市场开放以来前两次的大底，又一次大周期历史性的大底!理由，简而言之，严重的供大于求，全国种药热，看不见的手向种药撒钱，还向权力者抛出光环，祖国山河一片药，不是一根稻草，而三山五岳从天而降压下来了，一群群中药材商品的骆鸵，被压得扁扁的!

　　中药材大宗商品市价走进地狱，那一刻，生产费用价值投资者站在暗不见天日的地狱，推开一扇窗，原来，这里距天堂仅仅一步之遥呀。

　　5，抄底进场的技术性选择

　　确认市场价格已经进入底部区间，那么，如何选择大货进场时机呢?

　　经济学又可以叫选择学，大货囤积成败，选择进场时机是成败关健之一。

　　当经过长期恐惧下跌，市价已然低于生产费用价值，到达底部区间了。这时进场，可称之为左倾交易，交易点称A点，第一次机会。当然，市价可能还会继续下行，再跌，这时出现了第二个更低点，我们称为B点。当时，我们並不能确定这是最低点。只有当市价抬高走出底部，这时，我们回头看，啊那就是最低点呀。只有这时，我们称走出底部的抬高的点为C点，第三点。在这个c点继续吃进，为右侧交易。一般讲，左侧A、右侧c点，这两个时机的交易，都是大货囤积的最佳机会。

　　在最低点B点能够建仑的是神人，凡人得不到老天爷的那么眷顾，所以，难求完美，只求不败而胜。

　　当然，小资金只有耐心等待c点出现，择机进场，才是上策。 这个周期五味子，最低地价18元，为B点，而后市价缓缓震荡抬升，用了五六年才走出底部区间。这时C点来了，40元进场，为右倾交易，此刻上升趋势明朗，仅仅一年出现主升浪高达180元。

　　而黄连折磨死大户小户不计其数。2003年黄连280元天价之后，抄底之人如过江之鲤，从市价下坡破百，2007年就抄底，一直抄了十年，期望值是上一个天价，但是，至今也没有梦想成真，还遗留下一个谜――抄底库存，黄连这个底部区间长达十五年，早进场，熬不到天亮，小资耗死在底部，大资一二个亿的，真牛，硬硬也挺，挺到2017年才稀微见到黄连的新曙光。

　　当然，若数亿资金，则须在A，B，C这三点，即底部区间，陆陆续续，不断吃进，最大的特色就是低价，低于成本，低于未来所有的竞争对手。 这样永远立于不败之地。三十年来，中药材市场中，惨败的庄家，没一个死于低成本建仑的，死在山脚下的;而是一个不少，死于一个最致命的通病一贪婪拉高的高成本，死在高高的山顶上。

　　当然，抄底时机，是技术，是经验，更是艺术，还有运气。

　　六，消费效用价值论

　　我们在商品生产领域，透过现象看本质，思索到了价值，但是，当我们进入流通领域，却惊讶地发现，买方即需求方，根本对卖方生产成本不门清，俗语说“ 买的不如卖的精。”例如，血竭，产于热带，采摘加工的生产成本不足百元，几经各环节进入中国市场，摆上市场皇冠牌血竭每公斤2000元，进了药铺的中药柜，零售价2500元以上了!这时，消费者在买血竭时一定会追问生产成本吗?没有!消费者，不论是个人，还是厂家，只关心的是“ 效用”!也就是商品的使用价值，使用效用。可见，这里的价值是消费效用价值论。

　　请看，近两年逐渐兴起吃鲜人参的时尚追求。当然，鲜参比经过加工的干参，有很多优势，保留人参的天然营养不流失，没有产地初加工的二次污染，鲜比干色泽自然亮丽，个头大三倍多，这一切得到了终端消费者的认可。鲜人参，进入消费端，二支装价格高达150元上下，远远高于干参卖价。可是，消费者就是乐意掏腰包!这是为什么?因为消费者不计较人参干鲜两货的生产费用成本，只关心效用。他们就觉得这人参鲜吃，一个字“好”!这就是鲜人参的消费效用价值!

　　三七更典型：据天地网报导：仅可统计的三七囤积采购大户和企业多达18家，投入资本51.66亿元，控制货源2.46万吨。此次囤积量史无前例，平均成本在200元以上。

　　其实，生产厂家心中一定有一本帐，三七进价加各项生产费用，最后的中成药生产成本，和出厂价之间，一定有利润空间。他们认为这个价格买进，值!

　　这样，我们在流通领域，透过现象看本质，找到了第二个研究价值的法宝：消费效用价值论。这是工业资本和终端消费者的理念。

　　药企收儲自用原料，战略儲备，建立企业原料儲水池，可以为自家企业，保证生产稳定，生产成本填谷削峰，成本可控，盈利可期。

　　但是，众多企业联盟一致性行动，羊群效应，连锁反应，市场走向与个体的主观初衷相背离，价格上涨，生产扩张，产能过剩，库存累积，供大于求，从而市价下跌，大量成本更低的三七如潮水涌来，如果是自我消化何堪以忧，如果是囤积居奇，必定搬起石头砸了自己的脚。

　　目前，中药行业，只有中成药生产企业、颗粒饮片厂、提取厂等实现了现代化，市值上百亿，做大做強了，就是强势者。而资源端生产者、中间的原料药初加工的、产地和市场商人大多还处传统产业向现代转型期，是市场竞争中的弱势者。很多制药厂家，正在走向大而全，建设生产基地，基地联盟，战略收儲。实际，把一只手伸向生产，一只手伸向流通，个个想打造全产业链的垄断型企业。他们的快速扩张，得益于中国经济的伟大复兴，得益于政策红利支持中医药产业的扩张期，得益于宽松的货币政策，得益于上市公司股权融资的资金雄厚的实力。

　　所以，中药材市场大宗商品，资本的力量，横空出世。

　　市场经济的基本规律，供给和需求的价格机制，社会分工专业化，市场自由竞争，当然还有企业产权，还有企业家精神，才能优配资源，高效率低成本，生产力高速发展。反其道而行，行不远的。

　　七，供需均衡价值论

　　1，价格和价值之谜

　　一些价格现象被值疑。那个在人类经济史上曾经困惑经济界150年没有答案的问题：“ 水和钻石难题”。水是人类，更可以说是自然界最有效用的，大旱缺水植物枯萎，动物缺水也要喝死，人可十天八天绝食，三五天无水会虚脱而亡。这样水在消费领域，有特别大的效用，按说也应该有极高的价值，给于高价。但是恰恰相反，水不值钱。钻石，在消费领域效用不大，只是被推销策划，付以“ 钻石恒久远，一颗永留传”的爱情光环，才有一部份高端市场。这个用途不大的，效用不多的石头，价值却天大，价格是天价。可见，生产费用价值论和消费效用价值论，在这儿失灵了!

　　到了近代，水和钻石之谜，终于被解开，这就是商品的价格由供求矛盾决定的：水虽效用大，但供大于求，不值钱;钻石虽效用不大，但是，供不应求，物以稀为贵。中药材也一样，不能单纯看生产成本，也不能单纯看效用，最终决定价格的是供给和需求的均衡。中药材老话云：中草药，少了是宝，多了是草。

　　这样，在研究商品价值方面，找到了第三个法宝：供给和需求均衡价值论。

　　经济学分上下两部，上部微观经济学讲商品价格的运动，由供给和需求决定的，这反映了客观的商品世界价格运动的规律，这个规律被称为价值规律。同时，价格波动又调节供需，从而有效地配置社会资源。

　　中药材大批发市场精英，禀成价值投资理念，苦苦寻找供不应求的品种，是供给需求均衡价值投资论的实践者。

　　2，野生药材稀缺的价值

　　中药材中，有众多的这样的“ 水和钻石难题”。例如野生稀缺白芨，你怎样评估它的价值?80年代初3元，最高1000元。采挖生产成本，30年后比30年前是高了，承认这一点，但是也高不了300倍吧，如此，生产成本价值论解释不清!再说，同样的白芨，30年前和30年后，效用不一样吗?使用价值不一样吗?消费效用价值论解释不清!目前，白芨家种成功，在地面积泡沫之大，如北朝核危机不知何时轰然一声，白芨市价已经腰斩落到500元之下，而必然再跌去90%。卖白芨苗的，亲们，别再坑农了，协会的，亲们，别再鼓吹种白芨了!我这里给你们敬礼了!

　　这, 只能从供给和需求矛盾来解疑答惑。白芨是珍贵植物，资源稀缺，30年来药用需求逐年增长，而资源消耗越来越稀缺。这样供给力度变小，需求力度变大。这样一对供不应求的矛盾，一路上都是依靠价格一个台阶一个台阶地上涨，在新上涨的价格前提下，达到新的供需均衡的。而后,家种大面积推广,供大于求,价格下跌。这个白芨，既不是生产成本价值论，也不是消费效用价值论，恰如其份，是供需均衡价值论。

　　在中药材商品中，不是个別现象，一大类野生稀缺中药材，普遍的现象。他们的价格不是周期性的以一条横线为中心，上下波动。而是沿着一条左低右高的向上倾斜线，起伏波动。这条线就是它们的价格中心，他的本质，可以称为稀缺资源均线，或称“ 价值线”。如重楼，水蛭，桑蛸，全虫，天龙，蝉退，冬虫夏草，川贝，关蒼术，野生关防风，野生天麻，等举不胜举。

　　所以，当我们寻找这一类中药材的价值时，只能用供需矛盾均衡价值论。寻找资源稀缺、需求增长的野生中药材，跨上白马慢慢消遙，十年廿年，就到达了有诗的远方!

　　但是，要注意，野生稀缺中药材三五十年大周期是上涨的，这样说，进场就是价值投资。但是，三五年小周期也是波动的，所以，大众冷该进，大众热该出，或者，买跌卖涨。说真的，踏准低卖高卖的节奏，舞者高手也做不到。还不如傻傻地在低价位入手，长期持有。高得吓人，落袋为安，撒手回家。

　　要知道，野生稀缺品种，一旦高价暴利会引发野变家的百舸争流，大众创业，万众创新。无解的课题也会破局解难，而后狂热的，大规模的，自我澎涨，生产产生泡沫，贪婪死死地托住泡沫，直到托不住，泡沫破裂，市价跳水，一地血汗被冲刷干干净净。所以，野变家一旦成功，这变为家种药材的市价的第一个周期，天价在天堂，地价在地獄!收拾起贪婪之心，别忘了，身心一起出局。

　 3，家种药材，多了是草，少了是宝

　　家种品种中，想骑上这样的供不应求白马品种，难上加难!因为市场经济宏观上一定是商品极大丰富的过剩经济。所以，一个中药材上涨周期中，白马，仅仅机缘巧合地出现几个而已。上个涨价周期中，三七、党参、太子参等极少数，还有旱涝天灾成人之美，还有资本的力量。这个周期家种品种中，一个都难见。如果果真出一个，必然是一匹供不应求价格长期看涨的白马。不是炒作的黑马，不是虚假宣传，而是真正紧俏，物以稀为贵，少了是宝，这样的一匹白马!

　　供给和需求均衡价值投资论，有人说过时了，但我坚信它是市场经济中的第二块基石。你抛弃它，把市场经济建造在“ 资本力量”的沙滩上，只可以辉煌风光一时而已。

　　出水才看两腿泥，中药材市场上，无数英雄好汉万马奔腾，市场终会见到骑上白马人!

　　4，抓住主要矛盾的主要方面

　　中药材的供给和需求是市场的主要矛盾，一般说，中药材生产供给是矛盾的主要方面。因为，从近卅年的中药材市场价格史的实际观察：中药材的需求是一条均速上升波动不大的斜线，因为，中国经济高速增长人民口袋中的钱年年俱增，对中药的健康需求自然增长。所以，需求是一条稳定增长上升的斜线。然而，中药材生产供给却大起大落，大上大下，三年赶、三年砍。这样，中药材的产量供给大起大落变化惊人，並且呈现出按生产周期有规律地循环往复的特殊性。这样这一对矛盾，一个需求稳升，一个生产大上大下，这两者的矛盾，前者就是被动的，后者就是主动波动闹事的，不时制造供需的失衡。不得不让价格出面来调节，从而达到新的均衡价格。这样，中药材的生产就是供求矛盾中的主要方面，即价格演变的占主导地位的方面，无论涨跌。所以，要抓住主要矛盾的主要方面，牵牛牵牛鼻子，抓兔抓兔耳朵，就事半功倍。所以，关注生产!放在首位!

　　三七产能过剩，调减三七种植生产面积，才能减产，最终才能减库存。否则，三七生产之之活水天上来，奔流不息流入库存，真不知何时池滿外溢。

　　所以，供大于求，该减产减库存;供不应求，该增产增库存。站在市场的大局，全面观察三方面：供给，需求，库存，这三者的辩证关系得出的结论：目前，三七产能过剩，库存水位报警：该防范风险了!调减生产!

　　5，一剑封喉的绝招

　　库存是供求博奕的结果，它全面反映了供给和需求的力量对比。利用库存这一个指标，可以简单明了判断供求矛盾。如果库存减减减，说明供不应求；如果库存增增增，说明供大于求。一个经营者可以利用库存这一个指标，判断在经营中是增库存，还是减库存，甚至零库存。可以说，库存是判断供求关系“ 一剑封喉的绝招”!

　　6，预期药市库存二三年内池滿为患

　　我认为目前中药材市场的库存，象三七这样一大批品种，库存水位已经浮上了最高警示线!而且，还在上涨!大盘高位横盘下行，且交易量低迷，社会该减产去库存，不该去扩产补库存。

　　然而，很不幸：生产还在盲目扩张。不断有新的推手：土地流转大户种药材，新农村新的组织形态合作社种药材，大企业联盟搞基地种药材，扶贫攻坚种药材，主粮价下跌小农种药材，地方政府发展地方经济财政补贴种药材。中药材在今日之中国能受到这样的厚爱有加，再回想若干年前科学院少数教授取消中医药的叫阵，晃如隔世。今日受宠若惊。的的确确，上述每一条种药材的政策引导，都彰显中药材种植业的战略地位，也都是好心好意。单独看又都很漂亮。不过，当一条又一条的种药材的意向，叠加都靶向一个点，就仿佛晒晒日光浴更健康，但是把阳光通过聚光镜聚焦一点，就会烧焦起火，灼伤皮肤!中药材产业承担不起，需求吸纳不了这么大量如潮水涌来的供给量。火了的生产种药热，就是经济学上一致性预期和羊群效应。如果大家都这么看好，往往这事就坏了。在世界金融史上可以找到很多这方面的案例。

　　廿世纪未中国调整种植结构种药热，那一幕又席卷重来，历史何其惊人的相似!孰不知中药材的各个品种在商品大世界中盘子很小，现在已经产能过剩了，供大于求，还要扩大产能?非得烂市才罢休吗?上一次烂市的惨状还有谁记得?信息界的良心，应该呼喊：盲人骑瞎马，夜半临深池!

　　八，长周期价值投资论

　　说到市场价格，归根到底，从一个长期的趋势看，一定会反映供给和需求的矛盾演变，反映商品世界的政治、经济的基本面大趋势。人类文明历史大趋势在前进中，中国伟大复兴在进行中。所以，何不放宽眼界，三五十年的宽广视角，那么，看到的世界就会大不一样。

　　1，心放宽眼放远，风光无限美

　　华夏祖先认为天圆地方，站在脚下这片土地上，放眼四望，可见遥远处的地平线，俗语说耳听为虚，眼见为实。其实，这个真实，的的确确是局部的真实，远远不是全局的真实。 现代人都知道：地不是平的、方的，地球是圆的。其实，西方古人，也高明不到那去，他们认为地球是世界的中心，太阳围绕地球转，东升西落。科学的太阳中心论者伽利略，竟被愚昧的宗教栽判所判为终身监禁!历史的长河中，虽然不时有二三百年的愚昧，但是智人却在千万年的时空中，不断前进，不断创造奇迹!

　　人类认识世界，在不同的时间跨度，和不同的空间宽度，观察到的现象大相径庭。再举一个简单的例子，你在地上划一个直径10米的圆，你見到的是弧线，弯弯如钩月。当你取其中一个厘米的线段，那么，它就是一条短短的直线。

　　所以，对一个事物，短视不清，就心放宽，眼放远，可能风光无限，一目了然。

　　2，短中长周期论

　　市场经济周期理论：在资本主义经济发展历史中，同时存在着三种经济周期的论点。分别为康德拉季耶夫长周期，朱格拉10年周期和基钦3――4年短周期。

　　康德拉季耶夫周期理论，考察资本主义经济中，最长周期历时50一60年，周期性波动。 这是1925年前苏联经济学家康德拉季耶夫首先提出的。

　　一个周期中， 市场经济运行中存在着"繁荣"、"衰退"、"萧条"和"复苏"四个阶段，仿佛一个人的生老病死一样。

　　关于市场经济的商业周期，股市中一个流行的比喻，很生动形象：价值就是主人，价格就是一条小狗，主人带小狗出行，小狗可能一时跑到主人前边去，一时落在主人后边，甚至有时小狗远离主人，但是终归小狗会回到主人身边。如此，经济价格波动，就是价值投资的客观依据。

　　那么，价值投资者，依据长周期理论，在复苏的底部，小狗跑到主人身后，进场投资;在繁荣的顶部，小狗跑到主人前边，撤退离场。然后，牵狗回家，等待下一次出行。

　　这会有二三十年的时间跨度，获取长周期的收益，这就是价值投资的第四宝――长周期价值论。

　　当然，人生短暂，这样的投资机会，可遇而不可求，恐怕一生只有一二次。

　　这样的长周期价值投资，我们称为历史性的，称为大周期性的。它是上述五种投资中，最容易又最难的：容易在不需要多少技巧，不看K线，不懂操盘，不必打听庄家内幕，不用天天提心吊胆。最难在心态的修练，静如处女，参惮悟道，知大局，识大体。不是小聪明，而是大智慧。这样的投资又是利润最丰厚的，它吃掉了商业周期由复苏到繁荣的红利，而回避了下行周期萧条和危机的亏损。

　　3，长周期看三七

　　那么，何不我们站在市场经济长周期的瞭望台上看三七呢，那么，三七世界会不会別有风姿呢?

　　技术分析三七时，强调上个周期2013年800元的顶之后，开始了ABC大三浪回调。已经A浪下跌B浪反弹了，如今处于大c浪下跌之中。放眼望波浪，一浪又一浪，有耐心会看见，还有未来，我的未来不是梦，在大c浪筑底之后，才会开始新周期：有一个上升五浪的大趋势。站在今天，我只望其项背，难识天人真相。

　　具体说，我们预测三七未来三五十年，那么，历史性的长周期中，起重要影响的将是如下因素：

　　中国十九大之后政治稳定、经济健康、社会逐步富裕，奔向橄榄型小康社会，还有三五十年发展新周期；

　　中国进入老龄化社会，大健康产业将是国民经济支柱战略性的新兴产业之一；

　　三七开发，初级产品三七粉，防治三高，逐渐被社会共识，向高科技产品换代升级，真正造福亿万中国百姓，並且以中医药文化的典范走向世界；

　　三七种植业，抛弃单纯追求面积作大的观念，而转型重质量看效益，节约稀缺土地资源方向上来；

　　三七产品市场占领空间，放弃追求以单纯数量多少为意向，而保证每一克都无化肥农药残留纯绿色健康保健品的优质产品上来，年销量不用扬鞭自奋蹄；

　　不动用行政金融手段，人为拉抬扭曲市场价格，而是以建立长期战略收儲机制，以防止自然灾害的不确定性；

　　宏观调控，遵重市场规律，遵重企业科技创新，不搞羊群战略；

　　现实世界货币贬值商品价格通胀因素不可低估。

　　以上八项是基本的，当然影响三七复杂的因素何止此八项。这样，中医药中的国宝三七定然会造福于中华民族的健康长寿。

　　九，金融资本的垄断性价值投资

　　谈中药材大宗商品的价值投资，一个绕不开的话题，就是资本的力量!

　　金融资本对上述价值投资四论淡然一笑，资本自有自已的主心骨：买预期，买未来，买故事。时间流逝，钱生钱，钱投给下金蛋蛋的母鸡，还有可能是下蛋的公鸡。中药材大宗商品，被选择成为投资标的，唯一的考量是可囤积居奇，奇货可居。具体的商品品种，只是个玩偶而已。

　　中药材大宗商品价格是自然波动的，但是，神密莫测的价格，一旦大起大落，甚至暴涨暴跌，往往出乎常人意料。似乎在暗中，有一个力量主导着!这个价格的波动，上窜下跳，远离生产领域的生产费用价值，也无视消费领域的效用价值，供需矛盾不过也是讲给你听的故事……更不可能二三十年长期持有。这是什么?资本的力量!这是当今世界性的普遍的金融资本，垄断性投资一第五种获取垄断利润的价值投资。

　　此题，搁置。

　　十，综合思辯

　　追寻价值投资的努力必然是一个过程，永无止境， 所以，从实践中，不断地观察吸收市场的新趋势、新变化、新典型案例，客观分析，分析之综合，这样反复升华。

　　1，价格和价值，合二为一

　　其实，在价格运动的全部轨迹上，任何一个价格点，就这个，就这一个，存在的，一定是一个矛盾斗争的结果。是全部经济关系的综合，不计其数的经济关系：斗争，转化，进退，妥协，失衡又均衡，就让我们见到了一个价格的绝对运动或相对静止状态的价格轨迹，彷佛一颗星在天体中运行。

　　2，价格定位

　　如果，把价值理解为有效用，价值投资就是定位能够带来收益的价格，那么，这个价值点就应该是一个特定的点位，而且每一个投资者站在生产和流通的不同环节上，各自有各自的点位：彷佛一部红楼梦：经学家看见“ 易”，才子看见缠绵，革命家看见排滿，流言家看到宫闱秘事一样。商人关注生产费用价格，消费者关注消费效用价格，操盘人关注供给和需求矛盾斗争价格，长周期投资者关注历史性的大周期的底部和预期价格;垄断资本关注競争与垄断价格。中药材产业链条中每一个环节的投资者，都会有自己认定的价格，是值得投资的，这个具体的价格，就成为价值投资的表现形式。巴菲特的价值投资，其实，他也是在寻找一个价格，周期底部，或低于未来发展预期，把这个命名为价值投资而已。

　　为了投资，为了探索价值，通过价格运行中一个个价格点，给价值定位，这样求得一个特殊的价格。这样，我们的价值表现为一个特定的价格一一个锚定的价值。

　　3，价格和价值，一分为二

　　在实际的大宗商品世界的价格运行中，千古流动，万世不息。价格自然波动，有时涨，有时跌，这时，就出现了一个特定的现象，市场流动的价格会远离了我们特定点位的价值，价格和价值一分为二，有时二者若即若离，有时分手无期，有时两者望尘莫及。于是便产生了距离的美，有负有正。正差价，就有了利润，此刻，投资者获利离场。等待负离差价，择机再进场。

　　我把上述五种类型的投资，统称为，有效的的价格点位上的价值投资!

　　十一，价值是怎么创造的?

　　似乎透过价格现象，寻找到了价值，那么，价值是怎么创造的呢?

　　1，劳动价值论

　　马克斯主义政治经济学，劳动价值论：劳动创造了价值。他分析资本主义社会最基本最简单的商品，分析劳动的二重性和商品的二重性：使用价值和价值，使用价值就是商品的特殊性，就是商品的具体的效用，而各个商品都不一样，是商品的自然属性。商品的使用价值就是具体劳动创造的。价值是商品的普遍性，一般性，所有商品的共性，是抽象劳动创造的，是劳动的凝结和物化。一个商品的价值由社会劳动必要时间决定的，商品的价值量就是由劳动量决定的。马克思主义认为价格是价值的外在表现形式，而价值是其内容，价值决定价格，价格围绕着价值上下波动。这就是价值规律。这就是我们探讨价值投资的理论基石。

　　当然，马克斯资本论，最伟大的成就是揭露了剩余价值。揭开资本主义的秘密。马克斯提出了一个人类最理想的社会――共产主义。

　　2，四位一体创造价值

　　改革开放，国企改革，中国最权威的两位经济学家，一位吴市场(吴敬琏)，一位厉股份(厉以宁)。一位力主中国施行市场经济，一位力主现代企业制度：股份制。股份制的基本制度，为产权清晰。通俗说就是资本是谁的。谁是资本家，占多少股份。再一个分配制度按股分红。那就是说，按资分配。也就是说资本也创造价值。从会计学上，工人工资计入了直接成本，而后纯利完全按资分配。这个理论和实践必然肯定资本创造价值。近卅多年我国的企业制度，股分制按资分配，经济实践肯定资本创造价值。

　　资本本身就是劳动创造出来的价值表现形式之一，所以归根到底还是劳动创造价值。

　　科技创造价值几乎是人之常识。一部高科技的触摸屏的苹果手机，就比一部普通健盘手机，价格高；乘高铁比乘绿皮车，价格更贵；宝马比天津黄面包值钱多……生活中这种现象比比皆是。看来，科学技术也创造价值。技术创造价值，因为，技术可以理解成复杂劳动，即多倍的简单劳动，仍然劳动价值论。

　　至于土地(包含自然资源)只是劳动创造的价值转移到产品中去而巳。

　　综上所述，劳动、资本、科技、资源四位一体共同创造价值。当今中国，劳动，特別是企业家的劳动，创新精神，是推动中国经济转型升级最强大的推动力。

　　3，期盼各生产要素和谐吻合

　　我坚定不移地相信，经济活动中客观规律的洪流不可阻档，四大生产要素：稀缺资源，劳动，科技，还有资本，一定会和谐吻合，携力创造生灵共享的财富。

　　价值投资：第一块价值投资的基石――生产费用价值投资论、第二块基石――供求均衡价值投资论、第三块基石长周期价值投资论，这三块基石，平摆构建三角形。将是投资宝塔出云散雾的地基。其上，才会有消费效用价值投资论，和正在雄起的金融资本的垄断价值投资论。天人合一，投贤者，遵循经济规律，才会利己利人，促进社会繁荣。

　　中药材市场千千万万的实践者，踏着中国特色社会主义的新节拍，必然创造出前无古人的奇迹。我衷心期待中药材大宗商品价值投资，一路走好，高歌猛进!我，为你鼓而歌之。

往期回顾：《重磅》第58期：羌活家野品质各异 行情加速两极分化