文 / 咚咚（中药材及中药饮片产业数字化高质量发展协同创新研究中心 产业研究员）
导语
继前文梳理人民币升值的背景及其对中医药产业格局的影响之后，本篇聚焦一个更关键的问题：在消费升级与行业重估的时代，哪些中医药资产值得长期持有？
文章较长，为便于阅读，我们先把结论放在前面：
人民币从“被低估”走向更为坚挺，中国经济从“低价竞争”迈入“品质消费”，真正值得长期持有的中医药资产，一定不是“最便宜的那一批”，而是那些能用现代科学语言讲清楚疗效、质量和数据的创新型中医药企业。
这背后，不只是股市情绪在变化，而是汇率走势、消费结构升级，以及围绕“新质生产力”和“全国统一大市场”的一整套产业政策，共同在重塑中医药产业的价值坐标。
一、人民币升值 + 品质消费：中医药站到一个新位置上
这几年，中国经济有三个趋势值得投资人特别留意：
1.人民币阶段性走强，外部约束发生变化
人民币在合理均衡水平附近双向波动，但整体不再是长期单边贬值预期。对居民和企业来说，意味着：
- 对外就医、购买进口药品和保健品的成本相对降低；
- 海外资本看人民币资产，不再只是“汇率风险大”，而是要重新评估其长期配置价值。
2.消费结构从“价格敏感”转向“质量优先”
当人均收入跨过某个台阶之后，新增支出往往更多流向“教育”和“健康”：
- 体检、慢病管理、精神压力、睡眠质量、体重管理等，正在成为中产家庭的常规预算项目；
- 很多人的真实心理是：“不是非要最便宜的，而是要少走弯路、少踩坑。”
3.中医药从“传统文化符号”变成“现代产业与科技资源”
近年的多个规划和文件，都在围绕中医药的标准化、智能化、国际化作系统部署：
- 鼓励创新中药、经典名方现代化开发；
- 鼓励中药生产流通环节的数字化转型；
- 鼓励以循证研究、真实世界数据提升中医药的可解释性。
三股力量叠加的结果是：
中医药不再只是一个“防御型、低价刚需”的板块，而是被推到“健康中国 + 科技创新 + 国际化”的交汇点上。
二、廉价中药会被淘汰吗？先把一个争议讲清楚
一提到“低价内卷的中药会逐步退出”，就容易引发情绪化反应：
“是不是资本要控制中医药，让老百姓吃不起药？”
要冷静地区分几个层面：
1.医保院内的“保基本”功能不会消失
- 公立医疗机构中的中药饮片、配方颗粒、中成药，承担的是“基本保障”的责任；
- 这里的首要目标仍然是“可及、可负担、基本有效”；
- 真正需要优化的，是质量标准不统一、价格与价值错配、信息不够透明等问题，而不是简单“涨价”。
2.自费院外和品质消费领域，本来就不应以“极致低价”为主导
- 中医馆、中医诊所、互联网中医门诊，以及围绕睡眠、情绪、代谢等的功能性健康服务，面向的多是愿意为品质买单的群体；
- 在这些场景里，患者更在意的是体验、稳定疗效和安全性，而不是每一剂的价格差几块钱；
- 人民币升值与跨境消费便利，反而倒逼国内中医药产品提升品质，否则高端需求会直接被海外品牌截走。
3.真正会被淘汰的，是只靠“低价 + 模糊质量”生存的商业模式
比如：
- 长期压低原料和生产成本，却不愿公开透明质量指标；
- 疯狂投入营销，对药学和临床研究一笔带过；
- 避免接受科学评价，只反复包装“神秘配方”“神医经验”。
所以，与其说“廉价中药将被淘汰”，不如说：
被淘汰的，是只靠低价、回避证据、回避标准升级的那一类模式，中医药本身并不会，也不应该被淘汰。
三、从国家战略看中医药：新质生产力与全国统一大市场
如果站在政策与产业的视角来判断“哪些中医药资产具备长期价值”，绕不开两个关键词：新质生产力 和 全国统一大市场。
1. 新质生产力：从“人海战术”走向“科技战术”
“新质生产力”可以理解为：以创新为主导、依托技术和制度优势，而不是单纯靠投入要素堆出来的那一类生产力形态。
放在中医药领域，大致体现在：
- 原创性研发能力：
- 创新中药、改良型中药、经典名方现代化开发；
- 清晰的物质基础、作用机理、安全性评价。
- 高水平质量标准体系：
- 对原料药材的等级划分和指标体系；
- 对生产过程关键参数的控制与监测；
- 对终端产品质量的量化评价。
- 数智化生产与监管：
- 自动化、连续化、智能化的生产线；
- 从产地到终端的可追溯系统；
- 利用真实世界数据不断修正认识、优化用药。
简单一句话：
谁把标准、科研、数字化当成核心战场，谁就更接近“新质生产力企业”；
谁仍沉迷于“人手多一点、产能扩一点、价格再压一点”，谁就停留在旧时代。
2. 全国统一大市场：打破地方保护和低价内卷
“全国统一大市场”的目标之一，是减少地区封锁、地方保护和行政壁垒，让要素和商品在更大范围内按统一规则流动。
对中药饮片、配方颗粒、中成药来说，这意味着：
- 仅靠“某地挂网保护”“地方招标特殊照顾”“区域价格倾销”的模式，空间会越来越小；
- 能够在全国范围内，按统一标准、透明质量、数字化追溯提供产品和服务的企业，将会更受政策和市场欢迎；
- 行业评价体系会逐渐从“谁最便宜”，转向“谁在质量、标准、服务和效率上更有优势”。
新质生产力与统一大市场，实际上是在合力做一件事：
让真正有技术含量、质量意识、数据能力的中医药企业，有机会服务更大的市场。
四、人民币升值时代，三类更值得关注的中医药资产
在这样的宏观和政策框架下，比起直接点名个股，更重要的是先看清 哪几类方向 更有长期价值。
1. 以创新中药 / 经典名方现代化为核心的研发驱动型企业
这类企业的共同点是：管线本身就包含了新质生产力的内核。
关键关注点：
- 是否有明确的创新中药或经典名方现代化项目，且已经走到临床中后期或上市前阶段；
- 是否在药学研究、质量控制、机理阐明和安全性评价方面，有扎实的公开资料与技术积累；
- 是否布局了真实世界研究、长期随访队列，而不是停留在小样本观测和个案报道。
人民币升值环境中，这类企业的优势包括：
- 研发资源可以更好地进行全球配置（试验用器械、试剂、外包服务等成本相对可控）；
- 未来产品在海外上市或合作时，议价空间更大；
- 投资者可以清晰地看到：这类公司的价值不只是“卖了多少盒药”，而是“掌握了多少可复制的创新中药开发能力”。
2. 从“传统中成药企业”升级为“循证驱动型品牌”的公司
这类公司未必全部是“新药”，但已经完成了从“卖药品”到“卖基于证据的解决方案”的转型。
可以重点看：
- 收入结构是否健康：
- 院外市场、OTC、功能性健康产品占比提升，不再高度依赖少数医院大单；
- 品牌是否有清晰定位：
- 在某一细分病种或场景中（如心脑血管、儿科、骨伤、睡眠情绪管理等）建立了稳定心智，而不是“什么都做一点”；
- 循证与标准是否跟得上：
- 有无多中心临床研究、真实世界数据；
- 是否进入指南、共识或路径；
- 是否参与相关标准或技术规范的制定。
人民币升值下，这类企业在国际化上更容易受益：
- 产品可以更从容地进入“一带一路”、东盟以及其他市场；
- 更容易与国外合作方以“联合研究+联合品牌”的形式开展合作；
- 品牌与证据一旦形成合力，其估值天花板也会被重新打开。
3. 以“质量标准 + 数字化供应链”为核心的中药饮片自营平台
传统印象里，中药饮片是一个“很传统”的行业，但在新质生产力和统一大市场框架下，这一环节反而变得极具战略价值。
观察点包括：
（1）是否在标准体系中占据关键位置
- 是否主导或深度参与饮片规格等级、质量分级等标准；
- 是否能把“好饮片”与“一般饮片”的差异，用可度量指标表达出来。
（2）数字化供应链是否真实可用
- 是否有覆盖原料、生产、仓配、终端的系统；
- 是否能实现批次追踪、指标可查、问题可追责；
- 是否可以用数据说清楚“这一批药材与上一批有什么不同”。
（3）是否真正链接到院外终端与新型中医服务场景
- 与中医馆、中医诊所、互联网中医平台的合作是否稳定、可复制；
- 是否能借助数据看清处方结构变化与用药趋势。
（4）是否具备“全国供给能力”的雏形
这些能力叠加起来，意味着：
这类企业不只是“多卖了几吨饮片”，而是在构建中药质量与用药行为的数字化底座，是典型的“基础设施型资产”。
五、投资人可以先做一次“定性清洗”：四个问题过滤一遍
不论是机构还是个人，在考虑长期持有前，可以先对标的企业问四个问题：
1.三到五年内，科研与证据是否持续进步？
- 研发费用率是否稳中有升，而不是只在宣传里喊“重视研发”；
- 是否能在公开渠道看到代表性产品的药学研究、临床研究或真实世界研究成果。
2.在质量标准方面有没有话语权？
- 是否参与或牵头重要标准和技术规范；
- 是否拥有被同行认可和引用的关键质量控制技术或评价方法。
3.数字化水平是真落地，还是停在口号？
- 是否真正实现从源头到终端的追溯，而不是“系统截图好看”；
- 是否能向监管、医疗机构和合作伙伴提供可视化、可解释的质量和流通数据。
4.有无清晰的国际化路径和能力？
- 是否了解目标市场的注册与合规要求，并有针对性布局；
- 是否有海外合作、注册推进或实质销售，而不是只停留在设想。
可以用一句话概括这套筛选逻辑：
人民币升值时代，真正适合长期配置的中医药资产，至少要做到：疗效讲得清、质量看得见、数据调得出。
六、反向视角：哪些中医药企业，反而要保持高度谨慎？
讲完“该关注谁”，也要坦率说说“谁需要警惕”。这里说的是类型，而不是个别公司。
1. 只会打“低价 + 渠道”组合拳，却不愿升级标准和质量的企业
典型表现：
- 中标优势高度依赖极端低价和地方关系；
- 对质量、标准、创新、数字化鲜有实质投入；
- 一旦离开特定地区或渠道，竞争力迅速下降。
在统一大市场和强监管方向确定的前提下，这类企业的风险，在于它们高度依赖的东西，未来并不一定是被鼓励的方向。
2. 长期压缩研发，把“创新”停留在宣传层面的企业
特征包括：
- 收入规模不小，但研发费用率多年保持在较低水平；
- 新产品多是包装、口味、剂型上的小改动，缺乏真正具有差异化价值的创新管线；
- 在学术圈和临床圈的存在感有限，很少能看到其主打产品在重要研究或共识中的身影。
对这类企业来说，估值很容易被“规模”和“历史地位”支撑一段时间，但从长期看，其成长性和安全边际值得打问号。
3. 把“数字化”和“追溯”写在PPT里，却缺乏真实落地的企业
一些公司在路演和宣传材料中会大量使用“智能工厂”“全过程追溯”“数字化质控”等表述，但如果：
- 实际生产管理仍高度依赖人工与纸面记录；
- 质量问题和合规风险时有发生；
- 数据系统只是“展示用”，而不是嵌入日常运营；
那么这类“表面数字化”，在更严格的监管和更透明的市场环境下，很容易以信誉和估值的双重代价收场。
4. 一味依赖资本运作掩盖主业乏力的企业
包括但不限于：
- 频繁跨界并购、讲新故事，但主营业务盈利能力持续走弱；
- 商誉占比高企，减值风险时隐时现；
- 管理层更关注股价和资本动作，而不是产品、技术和长远战略。
在“新质生产力”和“统一大市场”的语境下，
更被青睐的是那些能把主业做厚、做深、做扎实的公司，
资本运作只能锦上添花，无法长期遮掩主业疲态。
七、在人民币升值时代，寻找“能用科学语言讲清自己的中医药资产”
综合以上几部分，我们可以把这篇文章的核心观点，收束为三句话：
- 人民币升值 + 品质消费时代，并不会把普通人挤出中医药，而是把只靠低价和模糊质量生存的模式挤出市场。
- 站在新质生产力和全国统一大市场的框架下，真正值得长期持有的中医药资产，是那些敢于把中医药做“透明化、标准化、数据化”的创新企业。
- 对于投资者来说，一味迷信“便宜”和“体量”，不如多问几个问题：
- 这家企业的疗效证据讲得清不清？质量标准能不能看得见？数字化能力是不是落在了地上？
当这些问题的答案足够令人放心时，你持有的，很可能就不再只是一个行业里普通的一只股票，而是这个时代中医药产业升级中的一块重要底层资产。
风险提示
本文围绕宏观经济走势、产业政策方向与中医药行业发展特征，尝试梳理人民币升值背景下中医药板块的长期投资逻辑，仅供交流与学习之用，不构成任何证券或其他金融产品的投资建议。
中医药相关企业的经营表现受政策环境、研发进展、市场竞争、公司治理等多重因素影响，资本市场亦存在系统性风险。
投资者应充分评估自身风险承受能力，结合公开信息及专业机构意见，独立作出投资决策，自行承担相应后果。
注：本文作者为国内领先的中药饮片产业数字化生态平台企业荃豆中药的联合创始人，曾参与编制《200种中药材商品电子交易规格等级标准》（中国医药科技出版社，2017年）、《适用于基层医疗机构电子交易的中药饮片商品规格等级》（中国中药协会团体标准，2023年）。荃豆中药为上海天亿投资集团、上市公司美年健康生态圈中药板块核心平台企业。
