大众保险四成股权挂牌走程序 或变身外资控股

　　杨倩雯

　　刚刚在中国(上海)自由贸易试验区成功“落子”的大众保险股份有限公司(下称“大众保险”)或又将迎来身份的转变。

　　近日，其接近四成股权在上海联合产权交易所(下称“上海联交所”)挂牌。但据知情人士对《第一财经日报》记者透露，此次挂牌只是国有企业股权转让的必要程序。在这背后，大众保险的最大单一股东史带保险与再保险有限公司(Starr Insurance & Reinsurance Limited，下称“史带保险”)早已成为最大可能的接盘者。若交易完成，大众保险将变身为外资控股的产险公司。

　　四成股权挂牌

　　根据上海联交所的信息，此次大众保险共有四个股东转让自己所持的股份，分四单挂牌，分别为上海国际集团有限公司所持的15.92%;上海国际集团资产管理有限公司所持的11.31%;上海市城市建设投资开发总公司的10.55%，以及上海水务资产经营发展有限公司的1.41%。

　　四者相加，总计挂牌股数为5.61264亿股，占大众保险总股本的39.19%，挂牌总金额为7.0158亿元。据此计算，每股价格为1.25元。上海联交所信息显示，意向受让方在举牌本项目时，必须同时举牌上述四个项目。

　　资料显示，大众保险成立于1995年，目前注册资本为14.325亿元。由于多家国有企业股东的参股，其目前为上海市属金融机构。

　　知情人士表示，这接近四成的股权其实早有意向接盘方，即持股大众保险20%、由AIG前“掌门人”格林伯格所执掌的史带保险。由于国有企业股权转让必须要经过资产评估、公开挂牌的步骤，因此此次上海联交所的挂牌在一定意义上也是“走程序”的一部分。

　　2011年6月，由于钟情于中国市场加上大众保险的金融背景，史带保险耗资3.438亿元认购大众保险向其增发的2.865亿股，持股比例达20%，一跃成为大众保险的最大单一股东，并掌控了大众保险的实际经营权。

　　如果此次交易成功，史带保险在大众保险的持股比例将大幅上升为59.19%，成为其控股股东。而大众保险也将变身为外资控股的产险公司。知情人士表示，史带保险初始入股时，“大众保险”名称并未有所更改，而在此次史带保险取得控股权之后，更名或将成为必行之事。

　　“其实‘格老’(指格林伯格)在一开始就想控股大众保险，但监管层未予批准。而20%是当时法规对于单一股东持股比例的上限。”上述知情人士表示。

　　今年4月，保监会关于《保险公司股权管理办法》第四条有关问题的通知显示，保险公司出资或者持股比例超过20%(不含20%)的股东，投资该保险公司需满三年。显然，2011年入股的史带保险如此次接手至少在投资时间上就与法规尚有些许差距。

　　“理论上，史带保险要在2014年才满足要求，但在上海市属金融国资国企改革和市场化、开放性重组的大环境下，政府对此较为支持，不排除政策上放松的可能性。”上述知情人士表示。

　　“目前，上海国际等四家股东确定要出让股份，但这或许是第一步。其他中资股东也在考虑是否出手。如果有其他股东有意出手股权，则史带保险的持股比例可能超过60%。”大众保险内部人士对本报表示。

　　谋求业务转型

　　按照史带保险初次入股的增资金额和增发股数来计算，其当时的每股股价在1.2元左右，与此次四项股权1.25元/股的挂牌价差距不大。而按照此次挂牌的评估基准日(2013年6月30日)净资产来计算，则市净率为1.9倍左右，这一市净率水平略高于目前四家A股上市险企。Wind资讯数据显示，四家A股上市险企中目前市净率最高的为新华保险(601336.SH)的1.87倍，其余三家则在1.6~1.7倍范围之内。但均低于中国财险(02328.HK)在H股市场上2.05倍的市净率。

　　不过，与上述上市公司的产险部分近几年收入利润双涨相比，作为中国第六家保险公司的大众保险，成立18年以来发展始终“不温不火”，近两年更是遭遇了保费收入和盈利的双双下滑。

　　其2011年及2012年年报显示，其保险业务收入从2010年到2012年分别为17.26亿元、17.23亿元、15.92亿元的递减态势。净利润方面，根据上海联交所的挂牌信息，2011年其净利润为6704.20万元，2012年减为4083.92万元，而2013年前7个月则出现1258.71万元的净亏损。

　　“这当中的原因有市场因素，有双方股东之间的磨合，也有公司谋求转型的因素。”上述知情人士表示。