企业家无奈PE基金延期：因泰康人寿出资未到位

　　本报记者 陈植 上海报道

　　“LP(出资人)资金没到位，PE基金就得延期，我还是第一回遇到这类事。”民营企业家张旭(化名)无奈地说。

　　上周，他收到天津诚柏股权投资合伙企业(有限合伙，下称“诚柏基金”)的通知，大致内容是由于保险资金没能到位，诚柏基金管理人提议召集LP举行会议，讨论通过诚柏基金存续期延长一年的相关议案。

　　通知所提及的“保险资金没能到位”，即泰康人寿2.9亿元出资款尚未到账。

　　“泰康人寿出资没到账，却要其他LP资金在PE基金多滞留一年，让人觉得很纳闷。”张旭说。在他印象里，通常PE基金延期，主要是IPO停摆等政策原因令投资项目推迟上市退出时间，对LP整体投资回报利益影响并不大；但此次诚柏基金因保险资金不到位而延期，谁来保障LP多投资一年的相应利益？

　　他被告知，LP的任何疑问，可在LP大会得到沟通。按照诚柏基金相关条款，基金管理人的确拥有行使延长基金存续期限的权利。

　　不过在张旭看来，诚柏基金应先解释资金不到账的原因，并分析其对基金运营的影响，在征得LP谅解后，双方再协商基金存续期延长方案。

　　“至少，应该让LP知道保险资金不到账，会对LP权益带来多大影响；而基金因此延长一年，基金管理人又能否确保LP多投资的一年能否换来理想的投资回报？”他直言。

　　随着2014年大量PE基金到期，延期是否“合理”，正成为基金管理人与高净值个人出资者捍卫各自权益的新分歧。

　　出资不到位后遗症

　　诚柏基金是宽带产业资本2011年发起的一只人民币(6.1463, 0.0013, 0.02%)基金，出资者不乏社保基金等机构投资者。其中社保基金与泰康人寿曾分别承诺出资5亿元与2.9亿元。

　　张旭当初拿出1000万元投资诚柏基金，也是相信能够吸引保险资金与社保基金的PE基金，会带来长期稳健的高回报。

　　如今，一纸通知宣告泰康人寿出资尚未到账，令他顿时措手不及。

　　“作为LP，我更想知道保险资金不能到账的原因。”但他得到的解释是，监管部门未批准泰康人寿投资诚柏基金的相关协议。

　　令他不解的是，保监会规定保险资金投资的股权投资基金，必须满足“非保险类金融机构及其子公司不得实际控制该基金的管理运营，或不得持有该基金的普通合伙权益”相关要求。而诚柏基金的发起者——宽带产业基金没有金融机构背景，理应属于保险资金投资范围。

　　他因此又一次咨询诚柏基金人士，对方仍然表示相关投资协议尚未得到批复。

　　“诚柏基金一直没有向LP提及原因及相关风险。”张旭说，此后他从外界得知监管迟迟未批复的原因是，诚柏基金的主要管理合伙人是田溯宁，田又是泰康人寿的独立董事，泰康人寿的这笔PE投资因此属于关联交易。

　　如今，他更担心，保险资金出资无法到位，对其他LP利益构成多大影响。比如，有些优质项目因保险资金不到位而无法投资、基金管理人是否因此将保险资金原有份额转卖给新LP等。

　　“诚柏基金人士对此没有详细解释，只表示有疑问可以在LP大会沟通。”张旭直言，这迫使他不得不用自己的方式捍卫自身利益。

　　延期之争：机会成本几何

　　近日，张旭开始向多位律师咨询，当诚柏基金因LP出资不到位而延长存续期时，LP能否因此要求得到一定的收益补偿。

　　在他看来，如果LP将这笔资金拿出来购买一年期理财产品，还能赚取约7%-8%的收益，但这笔钱放在诚柏基金多投资一年，未必能产生相应的投资回报，还可能要额外承担投资风险。

　　他得到的回复是，可以在诚柏基金LP大会对基金延期投反对票，但目前无法申请额外收益补偿。

　　“难道保险资金出资没到账，诚柏基金其他LP就不得不为此买单——多投资PE基金一年？”张旭对此无法理解。

　　他认为，PE基金相关条款赋予基金管理人延长基金存续期的权利，但这种权利是否被滥用，却是一个问题。

　　多位PE人士透露，随着2014年大量PE基金到期，不少业绩不佳的PE基金正酝酿延长基金存续期，打个业绩翻身仗，而部分LP认为此举是基金管理人拿LP资金进行新一轮豪赌。

　　“PE基金延期所涉及的合理前提条件，多数PE基金在条款设定时没有明确定义。”一位PE人士坦言，对高净值个人出资者(LP)而言，这让自己处于某种弱势，一旦基金被“延期”，损失的是自己的投资机会成本。(编辑 付玉)