基本面改善 保险股下半年行情或开启

　　2014年已过半，随着保险上市公司半年报陆续出炉，下半年保险股投资策略也成为了市场关注的热点。

　　业内人士指出，目前市场收益下降的趋势已经显现，下半年保险股有望估值修复。随着房地产市场的降温、销售的下降，未来融资周转的速率降低，将有可能催生局部的流动性风险。而保险等盈利稳定且持续增长的行业吸引力将会得到明显提升。

　　南方日报记者 郭家轩

　　保险股基本面改善

　　最近一周以保险为首的金融蓝筹表现十分抢眼。上周四，在IPO密集来临，股市遭遇“吸血”风险时，在保险、银行、券商及地产等蓝筹股飙升的带动下，沪指再次强势走高，并站稳了2100点年线。

　　统计数据显示，7月10日至今，保险板块的单日涨幅几乎全部领先证券及信托板块。上周二，中信非银金融板块上涨1.66%，当日保险板块上涨1.73%，高于同期证券及信托板块涨幅。而截至上周，保险板块涨幅则达到4.52%，同期沪综指涨幅则仅为2.51%。保险股的走热，充分显示出投资者对保险股乐观情绪的升温。

　　新华保险上周五发布公告，预计2014年上半年度实现归属于母公司股东的净利润将达到近35亿，与2013年同期相比增加60%左右。尽管多家上市险企半年报还未尽数披露，但兴业证券预计，国寿、平安、太保、新华2014年上半年新业务价值同比将分别增长6.60%、27%、28%和26%。

　　根据申银万国证券研究分析，今年保险业景气度显著回升。寿险保费和价值增速为10年来最高，产险承保利润率较去年同期有所下滑，但环比平稳，投资收益率平稳提高。预测保险业今年上半年规模保费增长10%，会计保费收入增长超过20%，这是自2011年保费增速下降以来首次回到20%以上的增速。

　　近期，有证券公司发布保险行业投资策略报告显示，自上世纪80年代保险业复业以来，由于基数低，保费收入长期呈高增长态势，至2010年平均约2倍于名义GDP增速。尽管2011年因银保收紧导致全行业首次出现负增长，但自然增长属性会使得行业重新回到增长的轨道上。目前，保险深度和保险密度远低于国际平均水平、大额赔付期远未到来的中国保险业仍有很长时间的甜蜜期。而且，政策端的刺激和外部环境的改善亦给保费复苏增添动力。

　　分析人士指出，2014年上半年保费增速超出市场预期，主要增长动力则源自于2013年投资收益恢复为2014年保费提供支撑，同时，2014年上半年理财产品收益率下降，保险产品竞争力相对提升，以及2013年以来保险公司产品策略呈现差异化特征，保险公司主打产品更加注重保障性，各家公司根据公司和渠道特点开发相应保险产品等。另外，高现值、理财类保险产品也是推动保费改善的主要原因。

　　“由于今年上半年保险公司保费完成情况较好，因此2014年下半年保险公司有足够的空间对价值指标进行调整，因此预计下半年上市保险公司产品销售应该以5-10年以上期交保险为主，这一调整会带来保险公司新业务价值的提升。”上述人士表示。

　　两大催化剂“发威”

　　对于上周保险股的火热表现，业内人士指出，除了保险股基本面向好外，政策性利好预期趋强也是重要因素。

　　该人士进一步指出，一方面，在保险“国五条”发布后，将会有系列扶持政策紧跟出台，其中每年可撬动千亿保费增量的“个人税收递延型养老保险”有望在明年上半年落地;而个人税收递延型养老保险试点也很可能在明年上半年花落“上海”。

　　另外，作为保险业“国五条”的细化政策，鼓励企业建立商业养老健康保障计划、多层次风险分担为保障的巨灾保险制度、支持信用保险和保证保险的发展等后续政策也可能陆续推出。整体来看后续政策更多有利于保险行业长期健康发展。

　　值得一提的是，沪港两市交易所将于9月举行大规模沪港通测试。根据上交所规划，沪港通会员单位需在7月底前完成技术准备工作;交易所计划在8月底前完成第一次全网测试;在9月中旬前完成第二次和第三次全市场测试。沪港通在10月推出的可能性比较大。

　　而且，从4月10日中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告开始，沪港通加速推进，截至7月18日，内地、香港分别有90家、215家券商(经纪商)申请参与沪港通试点，分别占各自市场拥有经纪业务资格会员总数的91%和43%。

　　市场人士指出，A股与港股市场的投资风格迥异，A股市场更热衷于追逐成长股，对蓝筹的关注度不断降低，而港股市场中投资周期长的投资者占比较高，更偏好蓝筹股。沪港通后市场风格由于投资者结构的变化或将迎来调整，业绩稳定、估值低的金融蓝筹的热度将可提高，尤其是AH两地上市的标的将有望实现“同股同价”。

　　整体来看，沪港通推出会利好A H上市的保险公司。目前上市保险公司除新华保险外，其余三家保险公司H股相对A股溢价在20%左右。因此未来沪港通实施后，从博弈角度看，A股上涨的概率较大。

　　“这是因为对于跨市场的投资者而言，投资A股保险股是最有策略，不管是H股股价下跌与A股看齐，还是A股上涨与H股看齐，投资A股保险股都是最有策略，何况目前A股保险股估值明显具有安全边际。”一位分析机构人士指出。