发达国家老龄人口问题被指导致货币政策难奏效

　　美国《商业周刊》9月13日文章称，曾经有分析人士指出，美国的货币政策已越来越完善，是时候让央行在自鸣得意的时候退出历史舞台。但事实表明，发达国家老龄化人口问题加剧，央行和政府货币政策逐渐失去应有的效力，在扭转经济困难面前，表现得越来越无力回天。

　　文章指出，21世纪初，经济学家就曾对“大缓和”时期的成因表示好奇，20世纪80年代中期，发达国家国内生产总值(GDP)不断波动的形势也已不再明显，2005年堪萨斯联储的Kenneth Summers曾做过详细解释，他认为，美国的货币政策已变得愈来愈好，是时候让央行在沾沾自喜中退出历史了。

　　但这段时期终究没能持续下去。《商业周刊》文章指出，根据国际货币基金组织(IMF)最近的工作报告，Patrick Imam收集了足够的素材，外加自己的看法，他认为自从“大缓和”开始后，货币政策变得越来越无力回天，从上世纪80年代中期开始，利率不断波动，而且对于调控失业和通货膨胀的作用也越来越小。

　　Imam表示，发达国家央行的影响力正在日益削弱。因为现在发达国家普遍面临人口老龄化，随着老龄人口的增加，他们对借贷的需求会逐步减少。诺贝尔经济奖得主弗兰科•莫迪利安尼(Franco Modigliani)称其为“生命周期假说(life-cycle hypothesis)”。国人对借贷的需求减少，导致社会普遍对利率变动的敏感度也随之减弱。

　　文章进一步指出，老年人的担保品越多，所需支付的风险溢价就越少，各国央行银行家称其为“信贷渠道”，即货币政策向实体经济切入的渠道。退休家庭或离退休家庭对于投资表现得更谨慎，对于所谓的“风险承担渠道”根本漠不关心，更不用说央行的政策。

　　《商业周刊》认为，事实上，发达国家的老年群体和效力减少的货币政策之间，只存在一种广泛性的关联性。如强势的货币政策可将利率推动到传统基准点以上25%。而且政府还可以依靠财政政策或宏观审慎监管发挥效力。(实习编译：伍越， 审稿：李娜)