银行间回购利率涨势放缓 短期资金缺口较大

　　银行间回购利率25日早盘继续上升，隔夜回购利率开盘升至6月“钱荒”以来的新高，7天回购利率早盘一度升至高点5.10%。截至午盘，隔夜和7天品种涨幅有所放缓，14天资金利率居高不下。

　　隔夜质押式回购加权平均利率午盘报4.4734%，涨27.53个基点;7天利率报4.9764%，涨18.7个基点;14天利率报5.8873，涨93.67个基点。早间长期资金供给有所增多，而月末临近不少机构短期资金缺口仍大，导致跨月品种供给暂难脱离紧俏局面。

　　25日上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期利率方面，隔夜利率涨27.9个基点，至4.3670%;7天期利率涨21.1个基点，至4.8910%;14天期利率涨98个基点，至5.8620%;1个月期利率涨102.2个基点，至6.4220%。

　　中长期利率方面，3个月期利率涨0.34个基点，至4.6910%;6个月期、9个月期、1年期利率利率持平于4.2200%、4.2700%、4.4000%。

　　24日，银行间隔夜回购利率跳涨40个基点至4.20%，一举创下7月1日来的新高，三个多月来首次突破4%以上大关。7天回购加权平均利率收于4.79%，大涨75个基点，也同步创下阶段性新高。

　　本周四央行连续第三次暂停公开市场操作。市场人士指出，央行不认为目前存在根本性流动性短缺。第三季度指标显示经济增速已经回升，人民币近期持续升值。市场流动性充足，因此央行不认为本周有必要采取回购行动。

　　尽管市场情绪紧张，但目前银行间回购利率仍远低于6月高达25%-30%的区间。部分市场交易员认为，一旦企业税支付完成和政府开始在年底前支付预算资金，从下周开始货币利率将开始恢复到更加正常的水平。

　　央行上周在一份声明中称，资本流入令货币和信贷增幅承受压力，部分分析人士认为这表明了央行有收紧政策的倾向。

　　澳新银行25日发布报告指出，市场担心的“钱荒”再度上演的可能性较小，央行可能采取包括“窗口指导”在内的一系列手段来放松市场流动性、并稳定市场预期。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，银行间市场利率不会大幅飙升。首先，四季度外生因素将对银行间流动性构成支持。其次，银行间流动性归根结底还是取决于央行的货币政策态度。央行仅在边际上略有偏紧，总体上仍然维持中性货币政策，不会接受银行间市场利率的大幅飙升。央行仍有足够的货币政策工具保持市场利率的平稳，比如SLO等。