马光远：中国需警惕发达经济体货币政策分化

　　日本央行预期日本物价涨势将打破“通缩平衡”，有望走出深陷多年的通缩之苦。经济之声评论：中国需警惕发达经济体货币政策分化。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，在大规模量化宽松政策影响下，日本经济的低通胀率有没有一丝好转?日本央行行长黑田东彦昨天说，日本的CPI涨幅将在明年上半年超过1%，协助央行达成目标，扭转大众认为“通缩将持续存在”的看法。

　　日本央行在4月意外推出一系列大规模货币刺激政策，承诺通过大规模购债，在大约两年时间里推动通胀上升到2%。此前，日本已经多年深受通缩之苦。

　　黑田东彦强调，物价上扬将渐渐提高通胀预期，激励企业调升薪资和价格。通胀上升将推高名义利率，让央行有更大的弹性以降息来应对经济的恶化;而不是像现在这样，由于利率接近于零而没有利率工具可用。

　　从目前日本经济现状来看，它们的物价是不是进入了一个长期上涨的通道?还是依然处于不稳定中?如果物价持续上涨，日本会不会考虑退出量化宽松政策?虽然说目前担忧这一点，看起来有点早，但是，对于发达国家退出QE，中国确实不可不防。

　　对于这一点，中国社科院世界经济与政治所昨天发布的世界经济黄皮书也特别提到，发达经济体逐步退出量化宽松政策并实现正常化是大势所趋，从长远看符合全球宏观经济和金融稳定的共同利益，但中国需要对这一过程中的可能风险，有提前认识和准备。

　　经济之声特约评论员、经济学者马光远对此评论。

　　黑田东彦说明年上半年日本CPI涨幅将超过1%，但很多投资者和分析师怀疑物价上涨速度是否足够使日本央行两年内达到物价涨幅2%。从目前日本经济现状来看，它们的物价是不是进入了一个长期上涨的通道?还是依然处于不稳定中?对此，马光远认为，应该说从安倍实施量化加质化，所谓日本的宽松政策以来，我们看到整个物价应该说跟过去15年比较的话，整个长势还是比较喜人的，效果也比较明显的，而且到10月份的时候基本上达到1%这个目标，这个在日本过去10年多的市场上可以讲是一个突破性的，但是从整个日本国内经济的状况，包括未来整个它的宽松政策本身，究竟能够持续多长?包括它带来的负面效应究竟应该怎么来消除?未来的不确定性非常大，所以达到1的可能性，我觉得目前为止应该是超过50%，但是达到2的可能性，目前为止还没有超过50%，所以现在来讲，说它要真正达到2%的通胀目标的话，从现在来看，这个可能性所有人基本上都是打一个问号。

　　作为亚洲的主要经济体之一，日本与很多国家经贸关系非常密切，各国非常关心，日本的量化宽松去往何处。当前，日本经济刚刚走出通货紧缩，和安倍提出通货膨胀率2%的目标还有很大距离。由此，我们是不是可以判断：至少在短期内，日本将继续执行量化宽松?对此，马光远表示，如果在达到2%以前，或者说它的通胀预期的目标没有显著得到有利证据支撑的情况下，这个证据本身如果说要改变的话，也仅仅是微调，不可能大调，而且对于日本目前的主要的货币政策目标来看，它仍然是把物价往上抬，给大家形成一个通胀的预期，让它的目标能够达到2%。所以短期内，尽管从全球来看，就是发达经济体，2013年整体经济走势应该说还是不错，特别是美国复苏的态势比较明显，它的货币政策已经宣布要进行改变，日本是不是会跟随?我觉得日本跟随可能性就是完全取决于它国内的经济状况，不可能美国怎么做，它怎么做，所以在一个我们可以预见的时间内，这个政策出现大的调整的可能性并不大。

　　日本的量化宽松政策主要是通过增加收购基金规模，从金融机构和企业手中收购国债和企业债券等资产，扩大央行流动性供给。日本的货币量在两年内已经翻倍，相当于6000亿美元，而美国是8000亿美元。虽然美日两国用的手段不同，但是达到的效果是相同的，只不过美国比日本的国际影响更大。但是在亚洲，日本的影响力可能更明显。日本央行的金融政策走势会对中国经济产生哪些负面影响?

　　在马光远看来，这一年以来整个负面影响应该说已经出来了，因为日元贬值造成中国出口到日本或者出口相应日本替代产品来讲，我们整个价格优势就没了，所以在日元贬值的情况下，对于中国的出口造成了很大的影响。当然对于日本来讲，这种长期的贬值本身，包括它国内的债务状况，包括它的结构性改革，使它的成效并不明显，所以在这种情况下，应该说大的一些影响基本上已经通过这一年的时间内，基本上已经消除。但是长期来看，如果它实现这么一个政策没有相应的配套，没有结构性改革的话，并无助于解决日本长期以来经济停滞的问题，物价可能短期会上去，但是物价上去以后，如果没有经济长期增长支撑的话，它仍然会下来。所以我觉得从一个比较长的时间来看，日本一方面这么做对周边的国家，包括对中国有很大的负面影响，但同时对它自己的负面影响也很大，所以没有任何一个国家能够长期实行货币贬值，把通胀弄上去，这样的到现在为止我们没有见过。

　　在美国宣布缩减QE后，日本央行上周五宣布保持现行的货币政策不变，在美联储宣布收缩货币刺激计划之时，日本央行仍然维持其极为宽松的货币政策，这两个经济体之间日益扩大的利率差距将有助于保持日元对美元的弱势。发达经济体货币政策逐渐分化，会对中国带来哪些风险?对此，马光远表示，中央经济工作会议，特别提到未来国际经济形势不确定的时候，谈到未来大国货币政策的确定，这是一个非常有前瞻性的判断。现在看到美国经济、欧洲经济、日本经济三大发达经济体本身，国内的情况各不一样，它们的货币政策本身实现了一个很大的分化，这意味着中国面对这三大经济体的时候，如何应对一个退出的和继续实施的量化宽松政策这么两大经济体，这给中国提出了很大的挑战。发达经济体的货币政策分化，实际上意味着未来全球经济的不确定性还是存在的，未来整个我们的整体的国际经济环境仍然是不确定的，所以我觉得我们的中央经济工作会议把明年的重点工作，其中有三项工作确定为化解风险，比如说保障我们的粮食安全，化解产能过剩，严控地方债务等等。这个风险思维和问题思维主要基于一方面国内的因素，一方面是国内的经济形势不确定，所以对我们未来的应对事实上提出了很多的挑战。