货币政策主导汇率走势

【天地网讯】

　　□中国银行金融市场总部 徐凡

　　新年伊始，美元转强。截至1月9日的一周，美元指数上涨0.5%至81.005。美国的经济数据总体表现良好。PMI虽小幅回落，仍显示经济延续扩张;就业市场指标继续改善;贸易逆差明显收窄将提高四季度的经济增长，给2014年提供了一个更好的基础。这都对美元构成支撑，1月10日晚间美国将公布非农就业数据，应密切关注。

　　周三，美联储公布了12月会议记录。记录显示一方面美联储对于未来的经济和就业增长更有信心，另一方面承认继续购债的边际效益下降。这使得会议记录显得有一些鹰派。然而美联储不希望给市场一个“紧缩”的印象，极力强调“政策仍是宽松的”。而其对于通胀持续低于目标的重视，更多通过修改利率前瞻指引措辞来表现。

　　基于会议记录的信息，我们认为购债更可能以每次100亿美元的速度缩减，但更要警惕加速缩减的可能;而利率前瞻指引门槛值的调整可能性进一步下降，定性表述会成为主要的选择。包括前瞻指引在内，沟通政策仍会是未来一段时间美联储最为频繁使用的工具，重要性进一步上升。从货币政策角度看，我们认为美元有继续走强的基础。

　　欧元在去年没有有效突破1.38，新年开始走弱。过去一周欧元对美元下跌0.5%至1.3608。欧洲央行本周议息会议维持政策不变。虽然欧洲央行行长德拉吉表示目前并没有立即采取进一步宽松行动的必要，但如果中期通胀前景恶化或货币市场利率收紧，将促使央行采取行动。由于欧元区通胀持续低迷，12月通胀同比进一步下降至0.8%，且未来较长时间内预计难有改善，其货币政策方向和美国是相反的，这将推动欧元继续下跌。

　　 英镑表现强于欧元，过去一周英镑对美元上涨0.2%至1.6481。英国的经济数据表现好于预期，失业率已开始向利率前瞻指引中7%的门槛值靠近。这使市场猜测英国央行可能需要重新考虑其升息的时间。在周四的例会中，英国央行没有做出政策调整，也没有发表声明，这可能在短期内助长市场的猜测并增加英镑的上行动力。

　　日元在去年四季度显著贬值后，目前美元对日元在105上下波动。过去一周美元对日元几乎持平在104.82。日本央行仍然保持着较强的宽松倾向，但可能要等待更明确的经济趋势后才会推出。这意味着日元仍会有较大的贬值空间，但短期仍会是波动走势。

　　澳元对美元过去一周微跌至0.8900。由于澳洲央行去年12月时曾表示澳元对美元在0.85时比0.95时更接近均衡水平，这一直对澳元构成压力。澳洲经济表现不尽如人意，令澳洲央行继续保持宽松倾向。而中国近期的经济数据不佳，同样不利于澳元。因此，澳元的颓势还看不到明显的转变。