国债期货上市首月交投清淡 银行保险有望参与

　　见习记者 程丹

　　上市已经足月的国债期货，流动性成为市场关注的焦点。据接近监管层的消息人士透露，中金所研究了一系列入市配套政策，筹划推进银行、保险等机构参与国债期货交易，希望改善当前国债期货市场交投不活跃的局面。

　　对于此前市场流传的24家商业银行试点名单，上述消息人士予以否认。该人士指出，由于规则变动，即便允许这些机构入市，也须在相关部门组织的专项培训后方可进行。当前，监管层仍在研究协商银行、保险等机构入市政策，但尚无时间表。

　　自9月6日上市以来，国债期货成交量日渐萎缩，最低时一个交易日成交量仅为3621手，远低于其他期货品种包括股指期货上市首月的成交量。

　　国泰君安固定收益分析师徐寒飞认为，国债期货市场参与热情不高，与初期参与者仅局限于券商、私募和个人投资者有很大的关系。“持有近70%以上国债现券的银行、保险机构尚未获得监管层的批准入场，无疑对国债期货的需求形成一定的制约。”他说，另一方面，国债期货上市初期，市场观望情绪依然较重，并且不同于商品期货及股指期货的交割方式，导致定价合理性仍在摸索中。

　　银行保险入市无时间表

　　成交地量或仍将持续

　　据了解，国债期货的机构准入，除证监会以外，还涉及到财政部、银监会、保监会等多个部委的协作配合。因此对于“银行、保险机构何时入市”这一时间点的把握上，需满足多部门的政策门槛。

　　据证券时报记者统计，国债期货上市一个月以来，仅交易首日，三个合约成交量突破了3万手，除此之外，日成交量多数在1万手以下，并在5000手左右徘徊。按照一手3万保证金算，每天的保证金仅有1.5亿元。“这实在太低了，”华鑫期货投资咨询部总经理助理刘杰说，真是有点“小打小闹”。

　　即便是那些已经获批的券商和私募，也并没有急于参与到国债期货交易中。中航证券杨鹏飞认为，券商和基金在操作过程中，受到诸多限制，加之当前市场利率波动较小，缺乏套利机会，未来国债期货交易量将继续保持低位。

　　杨鹏飞指出，未来随着利率市场化进程的推进，国债期货品种和交易规模在真正扩容之后，国债期货作为规避利率风险的金融工具优势才能发挥出来。

　　市场观望气氛重

　　普通投资者谨慎入场

　　与市场中较为常见的股指期货不同，国债期货的利率产品属性使得它的操作运用较为复杂，例如投资组合久期的匹配，期货平仓与否的判断，交割债券的挑选等等。这些都要求国债期货的参与者不但要有较高的金融学和经济学专业知识，而且要有丰富的债券市场经验。

　　“即便期货公司定期组织培训授课，但普通投资者在课后仍对国债期货业务一知半解，”首创期货培训总监朴福英说，普通投资者对于国债期货这种陌生的投机交易并不擅长，感觉参与风险较大。

　　据某证券营业部工作人员介绍，从9月6日开始上市交易以来，虽然有投资者来咨询，但开户参与者却寥寥无几。这让在上市前期就做足了功课的券商、期货公司，不得不放慢步伐。据记者了解，多家大型机构在国债期货业务方面投入的人力只有一两个人。

　　不过，通联期货分析师徐世伟认为，就算是股指期货，也是花了3年时间，通过交易所和期货公司不断的宣传与培育，才一步一个脚印地发展到今天的规模。国债期货作为一个新上市品种，其市场规模的壮大需要一定的时间。