银行吐槽深陷放贷尴尬：资质好的企业钱多得“烫手”

　　临近年底，银行等金融机构已不再单纯“缺钱”，反而纷纷吐槽放贷的“尴尬”：资质好的企业被过度授信，钱多得“烫手”，追着放人家也不要；非优质企业又被极度避险，追着要利率多高也不给，申请银行贷款难于上青天。

　　宽裕的资金往何处去？资深银行人士透露，在楼市、基建不再景气的情况下，受三季度以来赚钱效应的刺激，逐利的资金通过各种途径流向股市，例如贸易融资、曲线配资等。

　　银行界人士的上述说法得到了私募的印证。呈瑞投资的投资总监介绍，近半年来，私募不断上演发行“神话”，私募基金发行频现一日售罄。而且，目前投资者的融资渠道不仅限于券商融资，可能有相当一部分来自从银行流出的信贷资金。资金流向股市的迹象已经相当明显。

　　年底“不缺钱” 银行“惧”风险

　　11月20日，上海银行间同业拆放利率(简称Shibor)3个月以上期限的品种仍全部下行，延续此前走低的趋势。

　　“银行间市场的资金很宽裕。之前的信用风险在暴露，银行对非优质企业避之唯恐不及，贷款不好放啊。”某城商行的支行行长卢新(化名)叹了口气，掐灭了手中的烟头，“看着吧，到年底，利率会进一步降低。”

　　今年年初，银行的贷款额度相当紧张，贷款利率也随之飙升。“但现在是放也放不出去。”卢新说。

　　据人民银行11月14日发布的数据，10月末，本外币贷款余额85.21万亿元，同比增长12.9%。月末人民币贷款余额80.13万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比去年同期低1.0个百分点。

　　交行金融研究中心最新报告称，10月份居民中长期贷款、居民短期贷款以及企业短期贷款都出现同比少增的现象。特别是当月企业短期贷款仅新增179亿元，同比少增1969亿元，形成余额同比增速仅8.5%，反映企业经营活力不足。以住房按揭贷款为主体的居民中长期贷款也处于增长放缓态势之中。企业中长期贷款总体平稳是信贷投放中的积极因素，显示基础设施建设和国家重点项目投资总体较为稳定。不过，需要注意到的是，银行信贷期限结构再次进入久期延长周期，中长期贷款与短期增速已出现逆转。

　　从10月社会融资情况看，银行委托贷款、承兑汇票是表内人民币贷款的重要补充，二者明显收缩，一方面是银行主动控制的结果，另一方面反映实体经济资金需求较弱。

　　除了实体经济不振让银行放贷左右为难，风险的暴露也让银行对非优质客户极度“惧怕”。卢行长介绍，大家都说社会融资成本高，其实不是那么回事。优质的企业，被过度授信，银行追着他们放贷，只收基本利率。其余稍微有点风险的企业，又是不论利率多高也不敢放。造成这种极端情况的原因是银行、整个社会都缺乏对风险定价的方法。

　　“这也是最近P2P很火的原因。但银行都没把握的风险定价，其他机构是不是就做得好，还很难说，风险定价也只能在这些竞争中完成。”卢行长说。

　　据浦东新区法院提供的数据，2011年-2013年度，该院共受理银行金融借款案件3，771件，受案总标的额达人民币230亿元。其中，2011年上半年受理银行金融借款案件248件，下半年受理285件；2012年上半年受理328件，下半年受理556件，全年较2011年增长65.85%；2013年上半年受理901件，下半年受理1，453件，全年较2012年增长166.29%。

　　浦东新区法院独家提供给中国证券报的数据显示，今年1月到10月，该院受理金融借款案件3，043件，收案标的额累计达219亿元。其中涉钢贸金融案件仍然占比较大，达2，759件，占金融借款案件收案数的91%。案件在数量长期居高的形势下，除了延续被告众多、标的额大、保全率高等特点，也逐渐显现出新的趋势：钢贸上下游产业渐受波及，被告从钢贸销售商扩大到钢铁生产商，从钢贸商个体转向钢贸市场类公司整体，联保联贷引发的区域性、系统性风险逐渐增加；各银行不良贷款处置力度加大，原告从以股份制银行为主，逐渐扩大到国有大型银行；企业宣告破产多，牵涉的纠纷类型从借款等金融案件扩大到各债权人向破产企业主张债权的一般商事案件；大部分能够联络到的被告已在过往案件中配合调解，目前案件中的被告多数下落不明或故意设置诉讼障碍，导致案件快速审理难度加大。
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　　各显神通 逐利资金流向股市

　　逐利的资金必然要流向收益高的地方。

　　“房地产的投资机会在减少，无风险利率在下行，资金总得有一个池子来装，因此，资金入市的逻辑在加强。”资深业内人士称。卢行长透露，今年9月份以来，资金向股市流动的趋势就比较明显了，通过各种途径。他们已经感觉出有些客户的资金在往股市流。

　　“最简单的途径是贸易融资。有些客户向银行申请贷款采购货物。这些货物销售出去之后，贸易商并不急着还银行钱，而是到股市投资，这是最常见的。”卢行长介绍，“其实客户在做什么银行还是大体知道的。”

　　除了银行信贷资金被挪用至股市的“灰色渠道”外，银行资金也在堂而皇之地进入股市。

　　“股票市场涨势再现，融资融券标的不够？资金太少赚得不多？XX银行为您的牛市之旅添砖加瓦！利率更低，杠杆更高，标的更广，选择更多，股票融资就来XX银行！详询电话……”中国证券报记者近期常常收到这样的短信。

　　记者致电客户经理后了解到，客户最低出资额为300万元，之后银行会“配资”进来，可以选1：1、1：2、1：3.也就是投资者如果出300万元，银行最多配资900万元进来。期限分为半年和一年，利率从7.9%到8.6%不等。上述业务和券商的融资业务基本一样了，但利率比券商更低。

　　据公开信息，上述银行为客户配资炒股的产品，需要借用信托子账户。一个信托母账户一般可拆分为十几个子账户。母账户真实存在，但并不实际操作，主要的操作由子账户完成，每个子账户可以由不同人操作，从结构上看类似“伞”形。这就是多年前就在券商营业部大量发售的“伞型信托”，那时的银行配资主要来自银行理财产品所募集的资金。

　　此外，目前不少券商营业部也推出结构化融资业务，其资金来源也主要是商业银行。券商找来银行理财资金和信托公司，搭建类似上述的“伞型”融资结构，证券公司收取10%左右费用，除了支付银行理财资金和信托公司费用外，证券公司将剩余资金作为顾问费用。

　　交行金融研究中心的报告认为，受市场利率总体下行、政策鼓励等多重因素影响，10月资本市场融资延续较旺盛态势，当月新增融资额2696亿元，环比尤其是同比多增明显，特别是企业债务融资活跃。
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　　认购踊跃 资金借道私募布局

　　“春江水暖鸭先知”。作为嗅觉最灵敏的投资机构，私募基金也已感到资金的丰沛，并开始布局。

　　创势翔11月17日发行的一只新品，开始10分钟就卖出2.4亿元。此前德传医疗基金开放申赎，一天净流入资金超过2亿元。一家今年3月成立的私募机构目前产品规模已经超过10亿元。据介绍，近期在银行和券商发行的私募产品一天销售上亿并不鲜见。此外，券商等机构产品发行也开始火爆，兴证资管旗下两款集合理财产品近7亿元的规模五天售完。

　　上海呈瑞投资相关人士介绍，从今年9月份开始，他们公司阳光私募产品主动性申购的规模就开始扩大。呈瑞投资一度凭借私募投资收益排行冠军的产品呈瑞1期而被外界熟知。去年6月份，呈瑞投资经历股权变更和投研团队重建，今年4月获得私募基金管理人登记证书。目前正在运作7只阳光私募产品。

　　呈瑞投资分析，牛市需要有两个大的因素来推动：人气和资金。人气来自宏观经济、估值和公司业绩，资金包括存量和增量资金。目前牛市需要的低估值、增量资金等条件已具备，如果上市公司业绩增速见底回升，将会是一个积极的信号。

　　尤其是增量资金方面，首先是券商融资规模已经从年初的3000多亿大幅增长到目前的7000多亿元。其次，从居民资产配置角度而言，楼市的吸引力已经大幅下降。股市的投资价值则随之显现。从投资者的情绪也能看出股市对资金的吸引力在增加。

　　呈瑞投资的投资经理杨类禹介绍，呈瑞会把新产品的发展重点放在新三板上。据介绍，呈瑞投资目前已发行新三板投资基金试点产品，募集金额3000万元左右，并已完成对项目公司的投资。接下来，将正式募集新三板1期，现已在产品设计阶段，规模预计在6000万元到1亿元。“资金认购非常踊跃。”杨类禹介绍说。

　　据私募排排网的统计数据，10月份新发行的私募基金产品达293只，其中有228只是结构化融资产品。而这类结构化产品的优先级资金很多都是来自银行的理财资金或者是财富管理中心高净值客户的资金。

　　中国投保基金最新数据显示，11月10日至14日一周内，证券市场交易结算资金银证转账增加额为2804亿元，减少额为2490亿元，净变动额314亿元，较前一周净流入再度增加。自今年10月份以来，除了因打新资金流出的一周外，证券市场保证金周变动全部呈现净流入。

　　中国结算11月18日公布的数据显示，11月10日至14日，沪深两市新增A股开户数为24.3万户，较前一周上升3.27%，连续三周环比上升，这一数据也创下近两年半以来的新高。这表明，目前场外资金入场意愿呈现出较好的连续性和平稳性，对A股市场而言有着积极意义。

　　实际上，近期A股的表现也反映了这一趋势。下半年以来，沪市成交额已经增长到日均2000亿元，而上半年日均成交不到1000亿元，并在11月11日创出3313亿元单日成交天量，这与新增资金的持续支持有着密切联系。

　　券商营业部反应，从新增资金类别看，近期涌入的保证金来源呈现多样化特征：房地产、打新资金沉淀、银行理财等，都成为A股资金重要的流入渠道。

　　国泰君安最新发布的2015年投资策略称，A股投资正在摆脱存量资金博弈，进入增量资金驱动下“立体博弈”时代。