红日药业投10亿扩产中药颗粒 高管持股80%惹担忧

        10月8日晚间，红日药业公告称，为扩大公司中药配方颗粒的产能，拟总投资10.3亿元建设新生产基地，该项目将由新设公司运营。受公司融资受限影响，公司14名高管成为新设公司的主要出资人，合计持有80%股权。

        公告显示，为了确保中药配方颗粒产能供应,公司拟投资1.5亿元设立子公司天津红日康仁堂药业有限公司（以下简称红日康仁堂），并以该公司主体在武清开发区购买300亩建设中药产业化综合生产基地建设项目，计总投资为10.3亿元。

        公司称，由于受限创业板再融资制度尚未出台，公司无法向资本市场直接融资，红日康仁堂的资本金主要由公司董事长姚小青、总经理等14位高管出资，合计占80%比例（其中，姚小青出资最多达4910万元，持股32.75%），公司子公司康仁堂持有剩余20%股份。除资本金外,项目的其余投资拟通过土地抵押贷款、股东后续投资、银行贷款等方式予以解决。

        值得注意的是，为避免侵害上市公司利益，对于14名高管持有的80%股权，红日药业在公告中做出了多项承诺，包括：14位高管承诺将除分红收益权、转让权之外的其他全部股东权利委托给红日药业代为行使；公司将在适时通过发行股份购买资产或现金或者二者相结合的方式从14名高管手中取得红日康仁堂的全部股权；公司将按照该项目的建设进度尽早完成股权收购，避免公司与红日康仁堂产生生产经营上关联交易及可能产生的同业竞争，交易价格以经具有证券从业资格的评估师事务所评估的公允价值为准，评估时将按照资产基础法为依据。

        虽然公司做了相对详尽的安排，但仍有投资者表示担忧，“虽然采用资产基础法评估结果会相对保守，但未来还是可能出现项目成型后评估价值大幅上涨的可能，公司会相应付出更多代价，这是其一；其二，公司一方面说将按照该项目的建设进度尽早完成股权收购，但14名高管却保留了分红收益权；其三，公司公告中未提及项目建设周期、项目是否分期以及预计何时投产等问题，也不知以后会不会进一步公告。总之，此次公告还有不少不清晰的地方，难免不让投资者产生猜疑。

        《证券市场周刊》记者就上述事宜致电公司董秘办，对方表示，“公司董秘出差在外，无法回答问题”。

        虽然投资者对新设公司的股权安排有所顾虑，但市场还是普遍看好中药配方颗粒扩产项目本身的前景的。比如，中投证券指出，高管参与投建中药配方颗粒新项目，本身就彰显未来发展信心。项目建成投产后，公司中药配方颗粒产能将长期无忧。尽快实施该项目，有利于公司抢占市场先机，提升竞争份额和盈利水平。

        据悉，康仁堂的中药配方颗粒的产能一直都比较紧张，今年8月还有新产能投入使用，目前三班倒可达到1000吨。公司称，预计上述项目完全达产后中药颗粒剂产能将达到2500吨，饮片约3000吨。

        另据公司介绍，最近3年我国中药饮片销售收入保持了30%以上的增速，大大超过我国医药行业的平均增速，而且未来5年内增势依然不减，市场发展空间巨大。目前，我国中药颗粒剂市场规模还相对较小但自身优势明显，2009年在中药饮片的市场渗透率大约为2.1%，2010年上升到3%左右的份额，2011年及2012年市场份额逐年上升。从中可以看出，其正处于高速发展阶段。

        10月9日，公司收涨5.11%，报42.77元。