医药：聚焦医药招标、并购、新药获批相关股

　　14年下半年医药工业收入增速估计回升至15%以上。政府对医药领域大规模投入已经阶段性结束，基药及医保增量红利政策已不复存在，因此医药工业增速向下换挡(即降至20%以下).但医药行业增长仍持续受益于人口结构及疾病谱变化等，我们判断随着新版GMP认证的推进，主流企业生产线已通过其认证转入正常运行；部分省份药品招标4月份开始启动、反商业贿赂的影响也在逐渐减弱，因此医药工业增速或回升至15%以上。

　　国家医改进入“公立医院改革”时期；全国大范围的药品招标有望在7-9月展开。卫计委深化医改并部署重点任务表对公立医院改革有序推进。国退民进使民营医院迎来璀璨春天，高端化、专科化医院将是民营医院发展方向。建议关注恒康医疗(002219)；预计7-9月份基药招标有较大进展的省份是四川、福建、浙江等，非基药集中采购招标的有青海、宁夏、广东，其余像辽宁、黑龙江、云南等可能会视整体的动向而动。我们认为:从目前的趋势来看，14年总的招标工作量较13年大，部分药企新药在14年下半年将大幅放量，如海思科(002653)、莱美药业(300006)、福安药业(300194).

　　“并购＋新药”仍将是未来2年核心主题投资。受政府投资力度放缓、医药招标模式改变、医药行业门槛提高及降价等各种不确定因素的影响，内生性增长受到影响(医药工业增速约15%-18%)；但随着医药行业门槛提高，行业集中度提升将是必然、强弱分化逐渐明晰，财务实力强且外延式增长战略明确的药企将通过外延式增长，寻找新的增长点。关注誉衡药业(002437)、沃华医药(002107)、益佰制药(600594)、福安药业(300194)等并购预期强烈的标的；由于专利期逼近，国内医药行业仿制药、仿创药大量上市，将给相关企业带来实质性快速发展机会，建议关注福安药业(300194)、海思科(002653)、誉衡药业(002437)、莱美药业(300006).

　　投资策略及股票组合。我们预计第3季度医药工收入增速将回升至15%以上、同时有招标大幅进展、估值切换等，因此3季度医药行情将展开。股票组合:(1)市值100亿-200亿范围内的，重点推荐誉衡药业(业绩高增长＋高纯度银杏内酯新药催化＋较确定性外延式增长)、益佰制药(业绩加速增长＋较确定性外延式增长)、海思科(业绩稳定增长＋新药获批概念)、恒康医疗(社会资本办医的领先者、民营资本参与公立医院改革试水者)；(2)市值约50亿，重点推荐福安药业(业绩高增长＋新药获批＋较为确定性并购)、莱美药业(重磅产品新药上市＋较为确定性并购)；(3)市值约30亿，重点推荐沃华医药(业绩确定增长＋较为确定性并购).