《重磅》第29期：2017年上半年中药材行业运行报告（中）

　调水位·调结构·良性平衡

　　编者按：2017年上半年，随着中药材整体行情下行，传统市场交易萎缩，关于药市“低迷”、“危机”，甚至是“烂市”等说法不绝于耳。事实真那么悲观吗?上半年市场呈现哪些崭新局面，下半年行情将如何运行?

　　我网将通过大量详实数据分析，以及几十位智库专家观点汇总，重磅推出《2017年上半年中药材行业运行报告》系列。本期为系列第二篇：《解析篇：综合200指数下行的原因及代表品种分析》。

第三部分 解析篇：综合200指数下行的原因

　　2017年上半年，国内中药材行情为何会出现整体小幅下行，振幅降低呢？我们认为，一系列数字背后，反映的是当前中药材生产流通领域，重大的变革正在发生。

3.1 根本原因：行业生态改变，迫使产销对接加速，水库时代来临

　　图1：当前国内中药材贸易流通新业态。

　　一方面，管理和原料成本增长，中药企业薄利经营；另一方面，传统的多环节流通，造成的价格和质量严重失控、囤积炒作成风，迫使企业不得不和资本、散户一道走向原产地进行原料收储。主观上，企业稳定了自身原料的质量和价格;客观上，则建立起行业“大水库”，起到“削峰平谷”、平抑行情的作用。

　　图2：水库时代来临，企业抗风险能力加强。

　　因此，2017上半年市场行情的平稳回落，正是企业抗风险能力增强，“原料水库”在发挥良性调节作用。即一旦价涨过快，企业马上就停手观望，利用储备货源供给生产;而一旦价格下滑，则迅速出手趁低建立库存。

　　近两年，在太子参、黄连和人参这些热点品种原料储备上，各需求企业普遍采取类似通过调节库存而掌控价格的办法，取得良好效果。

3.2 客观原因： 2016年过热行情，造成2017-2018年的行情过早释放

　　图3：2017-2018年的高峰期，已在2016年提前来临。

　　“水库时代”来临，资本再借助灾情、生产调减等因素，正改变着传统“供需矛盾”产生的大小周期规律。一方面，让下行的行情不至于落入低谷，保持药市整体相对高位运行；另一方面，资本的介入也过早释放利好因素，让大小周期提前到来。该降的没降到底，如姜黄、附子和薏苡仁等，该升的拔苗助长提前增高，如黄连提前价涨。反馈在指数运行上(如图)，就是波幅明显减小，波峰间隔明显拉短。

　　这这种背景下，2016年，受政策刺激、资本介入和灾害助推等影响，导致本该在2017-2018年到来的大周期波峰，在2016年下半年提前来临。单是8月8日-10月26日，就暴涨了12.21%，过早释放行情，也抑制了企业采购积极性。

3.3 客观原因： 全球大宗农产品和食品价格下行，影响中药材行情

　　图4：联合国粮农组织发布的食品价格指数。

　　联合国粮农组织最新发布数据显示：2013年至今，全球食品价格同样振荡下行；而“中国农业经济景气指数”2017年一季度为100.8，比去年四季度下降0.4点(如图);中国农业经济预警指数为83.3，比去年四季度低10点 。与全球农产品和食品价格下行态势保持一致。

　　一方面，粮价下行，会导致药材生产过剩；另一方面，低迷的农副产品价格，同样会拖累中药材行情。

3.4 客观原因：“ 健康中国“来临，各地中药材生产过热

　　健康中国时代来临；2016年的药市行情高位运行，极大刺激了全国各地发展中药材生产积极性。特别是生长周期短、容易种植的药材，2017年产大于销困境已经显现。如枸杞子、白莲子、山药、连翘和生地等。

　　表1：2017年上半年种植面积盲目扩张的10大代表性品种

　　另外，还有部分品种虽然种植面积及上述品种多，但需求量也较小，同样可能出现严重过剩甚至“烂市”，如蛇床子、金铁锁和雪上一枝蒿等；同时，从今年生产发展情况看，2018年产销失衡品种增多，会引发更多产大于销危机。但由于行业水库及众多投资者现实存在，低价甚至烂市品种的触底期会大大缩短。

3.5 客观原因：产销对接去中间环节，让市场痛感明显

　　图5：国内某大药材市场内，商家聚在一起打牌。

　　一是中间价差消失甚至倒挂，造成行情下滑虚像 信息的透明，交易的前伸，让传统中药材市场根本无多少差价可赚。部分品种甚至出现产地价格高过市场的倒挂现象，造成价格下滑虚像；

　　图6：2017年上半年川麦冬产新后，90%交易产生于三台县原产地。

　　二是大货交易多在产地发生，市场寒冬感加剧 企业利润和摊薄，以及质量严管，都迫使需求方不得到走向原产地，与一手供货商直接对话。最终让让传统中间市场行情，更显萧条，寒冬感加剧；

　　三是“压货”成为中间商主要盈利手段，商机减少 在赚交易差价已不现实背景下，压货囤货提前预期性采购，已成众多市场商家盈利的主要手段。但相对于2016年好行情，今年涨价品种少跌价品种多，暴利生意难做，更触发市场商家对前途的困患。

3.6 客观原因：优质优价业态形成，粗放劣质药材价落低谷

　　表2：2016年，因品质差异而致价差明显的常见品种(公斤价)

　　一方面，在高压管控下，低质药材(如地方习用品、代用品；低含量药材等)、甚至是假冒伪劣药材，生存空间更加逼仄。

　　另一方面，优质药材的品牌和价格优势，得到进一步放大。如中江丹参、低残人参、新货黄连等；相反，低劣药材当然会面临滞销价滑困局。

　　结论： 因此，2017年至今的市场低迷假象，其实是中药材现代流通体系日益成熟的表现。根本原因是行业“蓄水库”发挥了重要调节功能，高放低储；而周期性回落、农副产品降价、生产过热，以及产销对接加快和优质优价形成，又加深了“痛感”产生。但这种“痛感”更多体现在中间环节，而不是在原产地。

　　这样的“阵痛”，是供给侧改革和产业结构升级换代的必经阶段，只会加速行业洗牌和结构调整，未必不是好事！

第四部分 品种篇：代表性热点品种剖析

　　通过对上半年整体行情运行的分析，我们选取了5个代表性品种，对前三部分观点进行论证。

4.1 黄连：长周期品种，能量过早释放导致交易放缓，后市继续上行

　　图7：近15年，黄连行情运行示意图。

　　2017年黄连交易先扬后抑，1月至3月份交易较旺，但由于价格上涨过快，企业迅速收手停止上货。导致4至5月交易疲软，行情略有下挫；6月份交易再次转旺。虽然行情时涨时落，但上半年整体行情算平稳。

　　图8：2017年上半年，黄连市场上市量与交易量统计图。

　　同时，通过天地网黄水黄连交易服务站每日监测，黄连的上市量与交易量波动曲线高度吻合。90%以上的黄连交易，已产生在原产地市场，与传统中药材市场无太大关系。

　　图9：2017年上半年，黄连各流通渠道占比。

　　后市判断：如果“在地黄连面积在每年1.5万亩，年产量在3000吨以内。全国黄连新旧库存在1万吨以下，国内用量在4500吨左右”这三个数据准确的话，黄连价上升一定有空间。

　　种种情况也表明，今年下半年是黄连正常采购和企业建立储备最佳时期。否则，随着黄连价格趋势上行，到明年可能就要采购更高成本的货源。

4.2 人参：金融属性明显，行情两极分化加剧

　　图10：近15年，人参行情运行示意图。

　　人参的金融属性日趋明显，是当前药市的标杆性品种之一。一方面，来因为其价格波动快、参与商家和企业众多；另一方面，则因为多数人参经营商利用银行贷款周转，故人参行情与国内金融形势息息相关。

　　图11：2016年底，抚松人参商家正在抓紧加工水参。

　　后市判断：人参需求量已增长到6500吨以上,且去年到今春秧冻明显。如果水参行情降到35元，则大批资本会介入；但超过40元，则观望情绪加剧。故2018年，人参行情趋稳。

　　另外，人参生产成本还会下降，低质人参供应量充裕；低农残和生产年限长的大条人参更受市场认，大货难找，趋势看涨。

4.3 麦冬：产能难以扩张，库存消耗，后市行情继续上行

　　图12：近15年，麦冬行情运行示意图。

　　麦冬是2017年上半年少有的价格上涨大宗品种，成为市场热点。一是今年川麦冬品相好，个头大；二是湖北麦冬减产，川麦冬需求增长；三是麦冬的保健功效逐步发掘，正成为新的药食两用品种。

　　图13：2017年6月，天地网专家在三台麦冬产地调研。

　　后市判断：目前麦冬的优质优价倾向已非常明显，但主产地可扩种面积有限；引种新产区产量和质量都难以突破。因此，至少在明年清明产新前，川麦冬行情都将保持坚挺运行。但随着全国各副产区麦冬产能跟上来，届时会对川麦冬行情造成一定冲击。

4.4 桑椹：药食两用品种，供不应求后市看涨

　　图14：近15年，桑椹行情运行示意图。

　　2016年，由于优质食用桑椹的需求量快速增长，导致当年新货到春节前消耗完毕。后期各商家和网店几乎无货可供。但2017年，不给力的天气，导致川西食用桑椹总产量大幅下滑；相反，劣质货则明显上升，其中霉果由2016年的200吨，增长至2017年的400吨以上。

　　图15：2017年3月，天地网盐边桑椹服务站正在采收新货。

　　后市判断：2017年，在需求再次增长的前提下，优质桑椹的产量严重下滑，必定会造成新货供不应求，预计只能支撑6个月左右，价格上涨趋势已定；但劣质药用桑椹行情上升空间不足。

4.5 重楼：野生资源枯竭家种短期难以补给，价高难落

　　图16：近15年，重楼行情运行示意图。

　　2017年，全国各地家种重楼持续火热，整体种植面积将突破6万亩，但由于生产周期长、种苗和种茎需求旺盛，因此大面积的家种并未遏制重楼行情上涨步伐。6月初，重楼进入集中产新期，经过短时间行情振荡的重楼价格，再次进入上行通道，粉质选货重回千元大关。

　　图17：2017年5月，天地网湖北竹山服务站刘才可的重楼种植基地。

　　后市判断：重楼野生资源严重供不应求是事实，未来至少3年以上都将处于高位运行或上涨。短期内要想从家种渠道进行补充货源，其行情需上行到1200元以上，与种苗商收购价保持一致才可以实现。

　　同时，重楼家种生产的技术投入、产业资本投入和扶持政策也必须及时跟进，才可以保证重楼资源的可持续利用。

　　图18：中药材生产种植，承载着无数农户脱贫致富的希望。

　　结论：通过对上述5个代表性品种分析，我们明显发现：信息灵敏,企业对行情反应迅速，价升过快就收手，导致行情波动加快但波幅变窄。这种态势下，品种溢价空间完全由产地商家掌握，市场中间商望洋兴叹难以下手。

　　只是，当前药市供大于求的基本面仍在加剧；大量闲置的连片土地正寻找着合适的经济作物，药农手中的种子种苗随时可能下种。如果大家继续漠视信息导航和产销对接，面对源源不断涌来的产能，行业刚刚建立的”库容”还能撑多久？

　　市场运行周期可以改变，但市场供求关系的价值规律却永恒不变。2017-2018年，本来可能是药市辉煌期，但由于我们的盲目生产、过度炒作，会不会反而成为中药材行业新一轮“暗黑时代”？

　　那么，下半年的国内药市行情将如何运行？是否会继续下降，还是出现反弹？我们将在2017年中药材行业半年报告《展望篇：结构调整加速，市场进入良性平衡》篇章中，进行详细解读，敬请期待！

往期回顾：《重磅》第28期：2017年上半年黄连交易市场总结报告