山茱萸抛售，是“砸盘”还是真“跳水”？

    前几日，河南产地传来消息，有200多吨抵债山茱萸准备抛售，要价只有12.5元（公斤价，下同）。“一石激起千层浪”，业内人士议论纷纷——有人认为是陈旧库存急于出手，低价抛售也很正常；还有人认为是不是有庄家刻意放风，甚至真的放出低价货“砸盘”，以利于低谷建仓。

图1：陕西汉中，晾晒在农家院坝里的山茱萸

    由此，引出一个话题——低价多年的山茱萸，今年会有巨大商机吗？商家真的是在“砸盘”吗？笔者结合产地多位地产商家提供的信息和观点，分享观点如下：

一、山茱萸行情起伏历时十年，终究没落

    山茱萸，一个曾今疯狂药市明星，如今令人弃之可惜，食之无味！历史上，2000年左右曾有过350元的辉煌价位，以致激励多少人为其前赴后继，最终跌入20多元低谷；而后在2010-2011年，山茱萸跌破50元的价位之后一直未能抬头，目前产地统货售价已跌至17-20元。我们不妨看一下山茱萸的历史价格轨迹：

图2：纵观山茱萸历史行情走势特征显示，前面两次峰值前后相距约10年

    第一个周期：上世纪80年代，受计划经济体制制约，山茱萸行情稳定在20元内波动，直到1987-1989年，山茱萸价格随当年的“抢购风”飙升至250元。此后山茱萸开始步入漫长低谷，徘徊了十年之久。

    第二个周期：1999-2000年山茱萸价格再次飙升至350元之上，之后又回落到15-20元的谷底，并又反复了十年之久。1999年暴涨是因为1998年冬季比较温暖，使山萸肉花蕾萌动快，开花早。正值花期(2月下旬)时天气突变，一场大雪，导致了去年山萸肉大面积受害，落花现象严重，造成了70%的减产。再加上1999年秋前一度的严重干旱，使部分地区落果严重，使1999年产新时价格暴涨至200元的高价位。直到2000年以后，山萸肉价格居高不下，后来又上升至300元的价位。

    第三个周期：2010年山茱萸因年初严重的倒春寒，造成高山上（半山腰以上）的山茱萸受霜冻雪灾的影响减产，与此同时当年恰逢药市牛市刺激影响，大户借题放大利好，悄然购货建仓，从22-23元的成本价起步，逐渐拉高至50-55元，到年底价格拉升至58-60元。持续到2011年9月新货大量上市前，又从40元以上跌至30元左右。

    回顾以上周期，我们发现，2000年前后，山萸肉种植面积不大，库存量也小，如今，山萸肉主产区漫山遍野都是，而且树已成林，多年积压的陈货一直深不见底。从而造成2010-2011年山萸肉价格涨到55-60元再也无力继续上扬。到2016年，有什么特殊因素可以刺激山茱萸价格周期性回归，笔者认为很难。

二、连续数年山茱萸产区生产正常，只是摘多摘少问题

图3：国内山茱萸产区产量占比示意图

    目前山茱萸主产区河南省南阳市占全国产量的50%，陕西省丹凤、佛坪占20%，浙江省淳安产区占15%，安徽大别山地区产量占10%，其他地区占比5%。近10年来，山茱萸种植面积相对稳定，只是摘与不摘、摘多摘少的差别。

    笔者多次与河南、陕西、浙江、安徽产地的经营大户联系获悉，今年除浙江产区山茱萸受年初低温冻害天气影响，有一定幅度的减产之外，其他各地的山茱萸长势情况基本良好，对2016年的产量总体影响不明显，并没有大家所传闻的今年小年、干旱、虫害等自然因素会影响山茱萸生产供应情况出现。结合产地多为资深经营山茱萸的商家朋友的推断，今年全国总体产量或达5000-6000吨，较上年略多。

三、库存颇丰供大于求，抑制行情反弹

    经营山茱萸20余年，跑遍国内各大产区的资深经营商南阳市南召县的郭老板向笔者透露：目前以南召为核心，周边有三个大型冷库仍存有2011年50元的高价货，累计量约1500吨。此外，其他陕西、安徽、浙江乃至亳州、安国等地市场，尚有2500-3000吨的陈货库存待售。全国目前累计库存约4500-5000吨。如此庞大的库存以及累加的持货成本，很难让诸多持货商在短期内做出低价出售的选择。这一大批货持货商何时变现，都将会成为行情上涨的“暗礁”。

    另据了解，河南宛西制药厂（地处主产区西峡县）做为用量最大的企业之一，常年保持山茱萸库存都在1500吨上下，以防止暴涨暴跌加大生产成本；而同仁堂、湖南九芝堂、兰州佛慈等主要需求企业，同样常年保持一定量库存，以防被竞争对手断掉原料后路。这些企业库存成为山茱萸行情的稳定剂，很大程度上抑制了近些年炒作山茱萸企图。

四、山茱萸生产成本降低，目前价位仍有采摘积极性

   众所周知，做为果实类药材，山茱萸种到山上后管理成本较低，特别是在西峡、汉中和淳安这些多雨地区，山茱萸自然生长更容易。老百姓把它当作“绿色银行”，成熟期时就上山采摘赚点外快，基本上付出的就是劳力成本。

   而加工成本，由于目前产区普遍采用机器脱核。除非是商家订制，很少再采用耗费劳动力的手工挤核办法，因而，比起10年前，山茱萸的加工成本显然是下降的。

五、市场需求暂未扩大，劣质货源更难出手

    山茱萸作为中药材中的大宗热门药材，有补益肝肾，涩精固脱的功效，常见于临床处方，著名的六味地黄丸、金匮肾气丸、知柏地黄丸等中成药，都以其为主要原料，国内近两年的年药用量均在5000-6000吨之间；而保健品方面对对山茱萸需求逐渐加大，这部分年需求量在400吨左右；饮片医疗配方年需求维持平衡在300吨左右。合计山茱萸整个年需求量在5700-6700吨之间。

    值得注意的一点，随着国家加强食品药品监管的力度，含量、品性、外观不达标和不好看的劣质山茱萸，已经被市场逐渐淘汰，而优质货源的供需缺口已经慢慢显现，这也是笔者听多位产地经销商所反映的今年货源走销乏力的本质原因。

图4：常温保存的2015年山茱萸色泽、品质不佳

图5：冷库保存的2015年产的山茱萸色泽、品质明显好于上图

六、总结：供大于求，价格可能两极分化

    以山茱萸目前行情低迷运行，产能过剩和庞大的库存量依然是制约行情上涨的最核心的因素之一，天气和人气因素的影响，都暂不能扭转山茱萸未来行情保持平稳的趋势。而优质优价的市场竞争规则必然还将延续，2016年，优质的新货山茱萸价格小幅上行也很正常；但劣质陈货价低难销会成常态。

    如此看来，山茱萸今年的产量加上库存量仍然大于目前市场的需求，其供大于求的形势依然未变。估计抛售的商家不是奔着“砸盘”，而真的是“跳楼价”忍痛大甩卖了。

    当然，抵债货抛售也只是特殊个案，以目前山茱萸如此低的价位，再往下行可能性也不大。后市如无大的资本介入，2016年山茱萸，仍应保持稳定为主。