《重磅》第55期:重楼行情已过临界点，即将进入下行通道！

　　2017年10月开始，长期处于上涨通道的重楼价格，终于开始回落。从9月初的1160元(云南产地，粉质个子公斤价，下同)最高点，下滑到目前的960元-980元，降幅超过15%，引起业界高度关注。

　　图1：天地网竹山分公司重楼种植基地，长势良好。

　　作为近10多年来的热点和野生变家种标杆性品种，重楼行情为何会下行?未来趋势又如何?

　　一、野生资源枯竭加速，导致重楼行情攀上历史高位

　　图2：2001年-2017年国内野生重楼产量变化图(不含进口货)。

　　图3：由于资源枯竭，药农将尚未长成的野生重楼挖出销售(俗称“蚂蟥丁”)。

　　据天地网数据跟踪：重楼的野生资源供给，在近20年里呈明显加速下滑态势(如图2)，期间大量依赖缅甸、尼泊尔、印度等地进口重楼支撑。

　　图4：2014-2015年国产正品重楼、进口重楼流通量对比

　　如图2,4，在已经过去的10余年间，其每年1500吨左右的正常需求中，从尼泊尔等国进口的重楼及国内习用品达1000吨以上，国产正品重楼产量仅350吨左右，只占总体需求量的23.3%。

　　图5：2002年-2017年5月，国内重楼价格变化趋势图。

　　资源危机，直接造成重楼行情上行。如图4，重楼近15年的行情，几乎呈线性上涨趋势。从2002年的20多元开始上行，随后就势不可挡，到2003年初上行到40元，2005年突破50元，直到2017年9月达到历史最顶峰的1160元。

　　二、高价位刺激家种生产迅速开展，共分为三个时期

　　图6：国内重楼家种生产发展的三个阶段

　　同时，价格的步步高升，也刺激家种生产快速展开。一方面，是各产地野生重楼货源匮乏，价格持续突破历史高点；另一方面，国内规模化人工种植重楼大干快上，如火如荼。期间共分为三个阶段：

　　第一个阶段：2010年前后，在云南白药集团等企业推动下，我国重楼规模化生产率先从云南丽江、文山、楚雄、大理、红河、曲靖等地开始；

　　第二个阶段：以云南为核心，重楼家种逐步推广到云、贵、川和重庆西南诸省；

　　第三个阶段：到2016年时，重楼的家种区域已外延到福建、浙江、江苏、湖南、湖北、广西、陕西、河南和甘肃等省区。

　　特别是到2017年时，由于多数家种药材行情低迷，价处高位的重楼生产更受青睐，关注热度盖过人参、丹参、白术和党参等传统大宗药材(如图7)。

　　图7：2017年10月，白及和重楼高居中药材热搜榜前列。

　　据天地网实地调研：目前国内种植重楼，除了销售商品外，销售种子、种苗也是主要盈利方式。每株苗按照地下的根茎大小来区分价格，一般在0.8cm根茎，价格3元/株；小一点也要1元/株。

　　图8：云南临沧耿马县重楼基地，生产已成规模。

　　重楼亩产干品300公斤-450公斤，根据采挖的时间不同折干比例在3～4:1，鲜货目前价格在250元-270元(按3～4:1推算，干货价格应在750～1080元)，收益在22.5万元～48.6万元。

　　图9：2017年10月，云南普洱的重楼育苗基地。

　　这样的收益，全国出现重楼育苗引种积极性就不难理解了——初步预估，2016年全国重楼家种面积达5万亩以上；而2017年，全国的重楼种植面积将达到6-8万亩。

　　图10：云南楚雄白依河林场的林下重楼育苗。

　　三、前期行情已经突破临界点，即将进入下行通道

　　通过对资源与市场分析判断，正是由于这种家种生产的火热，迅速弥补长期以来重楼产不足需的困境。从而抑制了重楼行情过快上行，目前产地价格已经开始回落。回落原因和表现，又可分为短期和长期两个维度：

　　图11：云南丽江华坪县野生移栽重楼已经成熟。

　　3.1短期来看，提前采挖量过大造成行情下滑

　　这一波重楼行情的下行，主要是2016年重楼价格超过780元之后，特别是野生移植地块，效益更明显。极大刺激了云南等主产区采挖积极性，估计2016年家种重楼采挖量在300吨以上。

　　而到2017年，重楼价上升到1100元以上，云南丽江、楚雄到贵州等地，采挖积极更高，野生移栽地块采挖殆尽。全国新产出重楼达500吨以上，很快抑制了重楼行情的继续上行。

　　3.2 长期来看，重楼行情将进入震荡下行通道

　　一是重楼家种迅速开展，已成功实现对野生资源的替代

　　重楼的年需求量，2010年之前常年保持1800吨左右，高峰时超过2000吨。但由于价格高涨，其饮片需求受到抑制，使其年需求量保持在1900吨-2000吨之间再难突破。

　　图11：2009年-2017年，国内重楼产量变化图。

　　家种重楼如果采用块茎种植，一般4-5年即可起挖;用种籽育苗时间要长一些，通常18个月起苗，移栽后还要生长5年以上才能成品——也就是说，2010年前后开始的规模化重楼家种生产，最迟到2015年时，产能已可补给需求市场。

　　从图10中我们可以明显看出，野生重楼资源量逐年加速下滑，到2017年产能只有200吨左右。但到2015年后，家种资源产能开始提升;再加上进口胶质重楼货源，在一定程度上缓解了重楼供不应求局面。

　　二是1200元价位，已经达到行情临界点

　　由于重楼家种积极性高，重楼鲜品挖出来后，药农一般先切除芽孢当作种茎，剩余部分才晒干当作商品销售。并且，在产新前期，农户销售鲜重楼更容易;因此，种苗收购商也更愿意出高价收购鲜品做种，价格普遍高出药材收购商40元-50元。

　　这样一来，重楼还没等到长成就挖出来当苗子卖了;既是长成了，也有50%左右的产能重新种下去，能当作商品流通的重楼就更少了，从而掩盖了重楼家种产量回升的事实。

　　那么，重楼到什么价位时，“做种”和“做商品”才能达到平衡呢?我网原来曾分析过——这个平衡点位是1200元左右!

　　因此，2017年9月，重楼行情上涨到1160元时，极大刺激了农户采挖积极性。直接销售给市场需求商，而不单单是做种环节。

　　三是连年涨价的预期，造成库存丰厚

　　重楼连续近20年的上涨行情，不但让主要需求企业提前建立储备，以防范风险;更让众多投资者提前囤积，待价而沽，从而造成重楼库存的丰厚。

　　目前，不算企业储备性库存，单是社会库存量，预计就在1200吨左右。加上新货和进口产能，供需缺口已不明显。

　　结论：由于2017年新货上市量大，在春节前，重楼行情还有小幅下行空间;到2018年，由于近两年的集中提前采挖，会造成当年可采挖面积相对减少，从而出现阶段性行情反弹。但由于庞大的在地面积支撑，重楼行情的长期下行态势，已不可逆转。

往期回顾：《重磅》第54期：2017年国内铁皮石斛市场趋势调研报告