我们在前面《
三七深度解析之生产》和《
三七深度解析之需求》两篇文章中已得出结论——三七需求的增长根本敌不过产能的快速扩张。那么，是否就意味着三七未来行情就将进入长期低谷呢?我们认为这是大概率事件，但食疗保健方面需求的快速增长和资本的关注将会成为其中的变数。我们不妨先回顾一下三七近10年出现的几波行情及其规律：
一、历史行情回顾：三波行情尽显明星本色
图1：2002-2015年三七价格变化图(文山县，120头，下同)
如图1所示，2002年以来三七的价格经历过三次明显波动：
2004-2005年间第一波：试探上涨，功败垂成
这一次的波动，说是成功，倒不如说是一次试验性上涨，高峰时价格也并未能突破110元大关。最后动作并也不完美，其时三七供求矛盾尚不突出。大盘走势并没有大的改变。随后三七价格重回低位徘徊，直到2008年达到最低谷。
2009-2010年间第二波：跌宕起伏，高峰酝酿
时间进入2009年，三七生产已进入十年最低谷，而资本也已“坐庄控盘”成功。多年积累的产需矛盾终于集中暴发，导致在短短一年半时间里，三七价格从60元起步，一路上涨。到2010年初，一场涉及云南全境的干旱袭来，三七短时间骤然暴涨并突破至490元，涨幅较2009同期超过700%!
时间到了2010年5月，由于政府打压和前期低位进仓资本获利出逃，三七价格再次迅速回落，但因实际需求缺口支撑，下跌最低也只跌到240元左右就稳住了。种种迹象表明，三七下一波行情高峰已经在酝酿。
2012年-2013年间第三波：先登高峰，黯然落幕
做为多年生植物，三七的供需矛盾在上一波行情期间并未得到有效缓解，相对回落又为再次暴涨积蓄巨大能量：加上游资高度关注，2012年1月-2013年7月，第三个波峰形成。并且这个波峰比前两波来势更猛，持续更久！价格从317元起步一路上涨至600元以上，并在高位多次震荡后，一度冲高到760元以上的历史最高位。
但到2013年7月，三七产能过剩开始成为共识，而国内中药材市场的暴涨也引起国家高度重视并出手打压，三七价格随之大幅下滑。到11月时，新货集中上市加上囤货者恐慌性抛售，三七价格连连跳水，两度遭到“拦腰斩断”。2014年10中旬，三七价格已经从前期760元的高位掉到110元左右，跌幅高达85.5%。跌幅之大、跌速之快令人瞠目结舌。
二、近期行情分析：价格低于成本，交易火爆，价格暂时坚挺
第三次大行情波动结束后，三七价格已开始跌破成本(240-255元)，导致三七产能从2014年后也开始大幅调减。
但令人不解的是，近一年多以来，三七在地产能及库存都面临着巨大压力下，三七价格依然保持着相对平稳甚至胶着。特别是去年和今年三七的集中上市期，云南主产区三七产销两旺，文山集散市场再次呈现一片繁荣。
分析背后原因——主要就是成本倒挂，导致的假性需求释放。我们不妨回顾一下近几年三七成本变化：
图2：2014-2017三七干货成本变化表
如图2所示，去年和今年所产三七的成本，受限于三七移栽时种苗的高价，成本仍在170元以上。结合图1中的三七价格信息不难发现，三七的价格确实已经跌破了成本线。传统经验认为——药材跌破成本意味着风险消失，反弹只是时间问题。因此：
1.大户以存代种降低成本，以减少投入
在种植成本高于干货售价的情况下，种一亩三七，就亏一笔钱。这种傻事明显没多少人愿干，种不如买!产地种植大户开始更多的采购三七而不是种植三七。例如，某个和知名企业有订单合作关系的文山三七大户，现已将其5000亩左右的三七种植计划消减到2000亩左右，省下的资金大部分将用于从市场上采购三七形成收储。
2.企业加紧存储，降低后期风险
与此同时，按照中药材历史规律，低谷和高峰往往是形影不离的，高峰对囤货者固然是好事，但对需要三七原料的企业来说问题就很严峻了。因此，相关企业为防止几年前三七高价期企业生产原料被“卡脖子”困境再次出现，趁着三七价格较低大力采购存货也就不难理解。除前文提到的珍宝岛药业外，目前各大需求企业云集文山市场，短期内对三七交易产生了极大促进。
3.散户游资心存侥幸，逢低不断进仓
三七前几年的疯狂让曾经的参与者们如此的记忆犹新，以至于在其它投资渠道风险日益加大回报缩小的背景下，跌破成本的三七摇身一变成了摆在面前的巨大诱惑。多批游资和小户又开始前仆后继地投身于收储三七、待价而沽的事业，客观上造成了市场交易的繁荣。期间过程如下：
第一步，去年9月底到10月初期间，文山产地三七价格首次下滑至130-140元，企业开始大批购货带动了市场交易转畅;
第二步，一部分散户游资觉得时机已到，于是开始进货。买货的人一多，三七的价格也随之小幅抬升，到今年3月初三七价格一度向上突破到146元。可惜，由于供过于求的大环境没有改变，三七价格很快又再次下探，到近期才又平静下来。按照目前的价格计算，去年以130-14元的价格买货的散户们每公斤已经亏了20-30元了。
第三步，又一批批散户被三七的低价诱惑，认为是入仓好时机而开始囤货，前赴后继赴汤蹈火在所不惜!
三、未来预测：低价提前来临，低谷运行周期延长
1、低价期比原有预计提前来临，且跌得更猛烈
2013年上半年，三七行情还处于高位时，中药材天地网就已经对三七的行情做过分析预警。当时我们认为：
1) 三七产新高峰期将在2013-2015年逐步出现，届时，市场的三七将呈现严重供大于求的局面，其辉煌的价格将不复存在。
2) 同时，由于三七有过高价史，关注度会延续，资金会适时跟进，易出现价格又上涨的假象，生产难以调减。
3) 红籽价格下降，三七种植成本很可能出现大幅下降，三七生产的恶性循环很有可能出现。
因此，三七将极有可能出现一个漫长的低价周期(5-10年)，价格回落到150元以下是有可能的。当时具体价格预测如下：
图3：2013-2017三七价格预测表(2013年6月发布)
经过两年多的发展，当初的预测大都已经成为事实，部分现象，甚至比我们的预测更快出现。三七在2013年底就已经初步跌破400元，2014年冬则进一步跌破当年干货成本，最低时文山市场三七价格只有110元左右。实事求是地说，三七价格下滑之快已超出最专业的预测，但结合三七的供需背景来看又确是情理之中的事。
2、虚假需求频繁出现，将导致低谷期比预计延长
1)假性需求将误导生产调整 今年的企业采购和多批游资的注入，也造成了假性需求旺盛。从而误导产区种植的调减积极性，并人为延长三七的价格周期。
2)提前释放的需求将对价格反弹造成压力 这一点也容易理解，企业一下就把5年甚至10年原料库存下来，意味着未来几年的采购需求必然下降。
3)生产成本的大幅下降，也造成种植积极性回升 作为一个明星品种，三七的种植面积与其生产成本具备负相关关系，即成本越低，药农种植积极性就越高，种植面积也就越大。而随着种子、养护等成本下降，三七干货成本有望在2016年回归到100-120元之间，这又会客观上促成产区继续保持三七种植相对积极性。
综合以上因素，我们认为三七的低谷行情周期会比理论上再延长2年以上。
3.低谷会在未来两年形成，但在2017年底出现反弹
那么，最低谷会在什么时候出现呢?我们根据前文及上文数据粗略估计今年及未来两年三七产、需、存量数据如下：
图4：2015-2017年三七产需存量数据(2016-2017年数据为预测值)
根据图4数据，我们认为，目前的三七价格尚未达到低谷。接下来：
1) 今后两年将进入三七“冰河时代” 从图4可以看出，2016年三七将迎来库存量高峰，即使到2017年，库存结余仍将达当年需求的两倍以上;加上2014-2015年过早释放的需求。因此，我们判断今后两年将进入三七“冰河时代”，价格最低谷会在2016年底到2017年初出现。
2) 三七种植成本的持续下降，会打穿预期价格 到2016年，受益于2014年极低的种苗价格，当年的三七干货成本可下降至100-120元的低点。该成本价同样会对三七交易价格造成极大压力，故不排除未来两年三七价格跌破百元可能性的存在
3) 2017年底将成为三七价格运行关键节点 在三七未来行情运行中，有两个可变量必须关注到：一是药食两用品种恐怖的需求增长，以枸杞子为例，其需求量从15年前的不足万吨目前已增长到20万吨以上，其中食用保健需求就贡献了8成以上的增长量。三七一旦进入药食两用目录，会不会也出现这种辉煌历程?二是不断活跃在三七交易中的游资，农副产品与资本相比，通常会处于弱势地位。如果有大的资本进入，会不会缩短三七价格运行周期呢?
4)存货者惜售心理 在三七的药食两用需求呈长期上行态势已成定局大背景下;加上其耐储存特征，会导致手中有货者惜售心理。
四、结论：
结合各维度变量综合分析，我们认为：三七未来两年还有继续下降空间，但再度大幅跳水甚至“腰斩”可能性已不大，底部会在2016底到2017年初形成。
预计到2017年底，随着需求增长和库存消耗，三七价格会开始回温并逐步进入缓慢上行通道。如果有三七进入药食两用目录或大资本介入等利好因素，三七的低谷期有望缩短，期间价格也会出现变数。
