国华人寿招牌产品收益降低 资金可能投向信托

　　业内人士猜测，国华人寿的资金很可能投向了信托计划、项目资产支持计划等非标债权资产;最近一段时期，非标债权资产的利率正处高位，有保险资管公司负责人对记者称，其已很难通过此种方式发行产品，过高的利率正挑战着他们作为产品计划发行人的承受能力

　　“1212会员回馈月，全场满199元减100元。”

　　继“双十一”之后，“双十二”开启了电商一年一度的年终盛典。

　　今日零时起，平安养老险在淘宝平台推出一款预期收益率为7%的产品，成为市场关注的焦点。

　　不过，在“双十一”极度高调的国华人寿在“双十二”则稍显低调，没有抢眼的7%，在淘宝上销售的招牌保险产品的预期年化收益率回调到了5.2%。不过，这一收益率在同业同类型产品中也属上等。

　　从去年“双十二”的单团三款产品销售过亿元，到今年9月的单品三天销售过亿元，再到今年“双十一”的10分钟销售过亿元，国华人寿可谓是凭借高收益万能险斩获颇丰的典型寿险公司。众人关心的一个问题是，为保证产品高收益，保险资金投向了何处?

　　2012年

　　国华投资收益增长241%

　　国华人寿对“双十一”预期收益率达7%的华瑞2号(万能险)解释称，该公司过往一直领先于行业的投资收益率是实现产品收益的保障，同时，这款产品是“双十一”特供，目的是回馈客户，为此，淘宝和国华人寿都拿出了大量资源。

　　据业内人士称，淘宝收取保费的1%左右作为平台费用，“双十一”当天，淘宝免费提供销售平台。

　　具体到投资收益，近两年年报显示，国华人寿投资收益由2011年的2.36亿元增至2012年的8.06亿元，同比增幅达241.88%，而其总资产同期仅增长65.38%。

　　与此同时，2011年国华人寿新增了长期股权投资和投资性房地产的投资，这两项资产2012年年底占总资产的比重，由2011年年底的4.81%增至12.31%。

　　2011年年底，国华人寿的长期股权投资、投资性房地产规模分别为9433.96万元、50280万元。2012年，国华人寿继续加大这两项投资，到2012年年底，长期股权投资规模增至148648.95万元，同比增长14.75倍，投资性房地产规模也增长106.3%至103720.49万元。

　　挂钩非标资产?

　　国华人寿并未表明其高收益万能险的保费投向，不过，业内人士猜测其资金很可能投向了特定计划，类似信托计划、项目资产支持计划等非标债权资产。也有人认为，这些万能险保费的投资去向与国华人寿的实际控制人刘益谦的资本运作不无关系。

　　今年以来，不少寿险公司都尝试推出资产挂钩型万能险产品，这类产品最突出的特点就在于高收益。

　　“小型保险公司推出这样的万能险可以理解，赔本赚吆喝，至少从承保的角度讲，肯定是不赚钱的。”某研究机构分析师认为，尽管如此，只要投资能力跟得上，寿险公司也可以通过万能型产品投资账户的良好运作实现7%的收益。

　　“资金的真实投向外界很难知晓。一般来讲，万能险专项资金更多地是投向国债、企业债或债权计划等固定收益资产，权益类资产的投资比例很低。”一家外资寿险公司的北美精算师称，只要资金所投资产能给予高收益，万能险的结算利率维持在高位也不无可能。

　　“投向信托计划等非标债权计划的可能性很大，不然很难保证盈利。”某中资公司投资人士称，此前已经有保险资管公司尝试借用信托通道发行基础资产信托计划，收益率覆盖7%不成问题。

　　有保险资管公司负责人对记者称，最近一段时期，非标债权资产的利率正处高位，其已很难通过此种方式发行产品，过高的利率正挑战着他们作为产品计划发行人的承受能力。

　　今年二季度，某大型寿险公司曾在银保渠道限量发售一款资产挂钩型万能险产品，该产品的结算年利率达5.25%。据该公司内部员工称，当时该公司银保部极力反对推出这一产品，因“卖一单赔一单”。不过，这一产品的投资收益并不需公司“贴钱”，所得保费投向某保险资管公司发行的项目资产支持计划，据媒体报道，这一计划的协议收益率为6.8%。

　　不过，即使目前维持在高位，万能险的结算利率也不一定能长期维持。“万能险产品的资金最初几年投向有固定收益的资产，因而能确保收益。而随着所投资产计划到期，资金再选择其他投资品种时，收益可能会失去保证。”某外资寿险公司人士称，届时，客户的实际所得收益率将较预期水平有所降低，可能只有最初的保底利率2.5%。

　　满足监管要求必会增资

　　尽管从投资角度看存在盈利的可能，但由于在计算偿付能力充足率时，非标债权资产的认可资本比例很低，是名符其实的资本高耗者，因而，保险公司的高收益万能险实际上对资本提出了更多要求，险企要维持偿付能力充足率，就必须及时补充资本金。

　　国华人寿因三季度末偿付能力充足率为125.51%(实际资本10.81亿元，最低资本8.61亿元)、属于偿付能力充足Ⅰ类公司而接到保监会监管函，保监会暂停其增设分支机构，要求其采取措施改善偿付能力。

　　随后国华人寿召开股东大会，决定以1.25元/股的价格发行新股3.2亿股，增资4亿元，国华人寿股份总数将随之增至23.2亿股。

　　新股发行分为两部分：其中的5100万股向现有股东发行，各股东按持股比例以现金方式直接认购，放弃认购的股份由其他股东认购;其余的2.69亿股新股向新理益集团有限公司发行。因此，刘益谦任董事长的新理益集团有限公司出资3.3625亿元，将以11.59%的持股比例成为国华人寿的新股东。