投资8年总收益仅36% 意资股东沽空合众人寿

　　在投资8年后，意大利联合圣保罗人寿股份有限公司(InteS asanpaoloVitaS.P.A )近期清空其持有的5 .538亿股合众人寿股权。

　　据联合圣保罗人寿官网披露，交易对价为1.46亿欧元(约12 .3亿人民币))，获利仅3 .3亿人民币，该集团的损益表产生一笔税后近3000万欧元(约2 .53亿人民币)的正收益。由于成本近9亿人民币，联合圣保罗人寿投资8年的总收益仅36%，税前年化收益率不足4%，算是一笔不成功的投资。而此次作为接盘的中发集团，其间接和直接持有的合众人寿股权已超过40%。随着意资股东的推出，合众人寿2015年上市计划或有变。

　　联合圣保罗人寿彻底退出

　　南都记者从联合圣保罗人寿官网获悉，早在今年1月23日，其已签订了一份有约束性的谅解备忘录，并等待保监会的同意。而在今年5月14日合众人寿增资1.2亿元时，联合圣保罗人寿并未参与增资，其持有的股权已稀释至19.04%。

　　而中国保监会在2014年6月24日刊发了对该笔股权转让的批复。合众人寿第一大股东中发实业(集团)有限公司成为受让方，转让完成后共计持有合众人寿39.04%股权。

　　尽管批复文件并未刊登交易价格，不过联合圣保罗人寿官网在提交备忘录时透露，这笔交易将为该集团的损益表产生一笔税后近3000万欧元(约2.53亿人民币)的正收益。

　　8年的投资不成功

　　尽管今年亦出售了其他区域的资产，但联合圣保罗人寿在合众人寿投资上的提前离场，仍然令市场意外。

　　回顾合众人寿的增资之路。据2013年年报显示，2005年设立时注册资本3亿元，经今年一轮增资后，合众人寿资本为29 .0777亿元。合众人寿2007年引入外资股东。据合众人寿官网显示，2006年11月19日，意大利欧利盛人寿股份有限公司(EurizonFinancial G roupS .p.A )以每股6 .5元的价格购入合众人寿19.9%股份，成为其第二大股东。

　　随后，中国保监会在2008年7月6日批复，合众人寿股东由欧利盛变更为联合圣保罗银行股份有限公司，持股比例为19.9%。2010年年底获批的增持中，联合圣保罗出资额为0 .29亿元。经南都记者统计，联合圣保罗人寿的出资额为近9亿元。若按约定的1 .46亿欧元(约12.3亿人民币)的交易对价进行交易，剔除汇率波动等因素影响，联合圣保罗的投资回报大约为3.3亿元。而截至日前，尚未有公告显示合众人寿向股东分红的消息。

　　投资8年后，联合圣保罗的退出价格相当于每股2.22元，高于合众人寿2013年的每股净资产1.31元。在此笔交易中，联合圣保罗可谓失败，8年的总收益仅36%，税前年化收益率不足4%。

　　中发集团独揽股权

　　外资渐退，合众人寿的民营股东喜忧参半。8年是战略投资者对寿企回报的时间设定，而2015年曾是合众人寿的上市时间点。不过合众人寿保险股份有限公司董事长戴皓在今年年初时曾表态称，“合众人寿之前有想过上市，但是现在因为政策及保险行业本身情况并不是很乐观，尤其是中小保险公司，所以暂时没有上市想法。”

　　若如期在2015年上市，则合众的多位老股东回报将颇丰。合众人寿在保险行业排名较前。截至2013年年底，合众人寿总资本483.81亿元，所有者权益合计36.38亿元。2013年年末，偿付能力充足率为124.83%。去年营业收入99.27亿元，投资收益12.98亿元，占了近1/4。

　　此次作为接盘的中发集团，其间接和直接持有的合众人寿股权超过40%。南都记者查询北京工商局获悉，小股东北京天信杰投资公司持合众人寿6.53%的股权，而合众人寿持有北京天信杰投资公司48%的股权。

　　合众人寿反哺中发集团

　　而中发集团是一家集金融、房地产和医药为一体的综合性集团。事实上，合众人寿投资方向与股东相关业务的趋势相当明显。合众人寿保近日购买了北京国际信托有限公司设立的集合资金信托计划，总金额为46.97亿，该信托计划基础资产所属融资主体为中发集团子公司永泰房地产(集团)有限公司。

　　紧随在民间融资方面进取积极的中发集团，合众人寿还斥资3000多万作为对武汉小额信贷服务平台股份有限公司的长期股权投资，同时，合众人寿还斥资20 84万元持股29.42%，与永泰房地产成立北京泰鸿颐达商贸有限公司。