人民币套息交易缘何逐渐偃旗息鼓

　　现在很少有外汇策略谈到了套息交易，即买入高息货币而卖出低息货币，将买入的高息货币存入该国银行，以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。套息交易以把低息货币兑换成高息货币为开始，以把高息货币存入该国银行金融机构为过程和手段，以把高息货币重新兑换成低息货币为结束。投资者可以通过货币之间的利差获得稳定的利润。

　　在上世纪90年代，当时由于日本央行将利率降低至接近零，市场资金通过卖出日元买入美元的方式从事套息交易。曾经的雷曼兄弟公司就当时外汇市场上利用澳大利亚和日本之间的利差，从事澳元和日元之间的套息交易。而现在对象改换成了中国人民币。德意志银行(Deutsche Bank)的分析师BilalHafez和Malika Sachdeva表示，中国的人民币目前成为了最大的套息交易新宠。

　　这两位分析师认为中国的人民币是一种融资交易货币，相反他们认为人民币是一种“严格管理的政策工具”。但是香港的人民币兑换市场、资本账户的逐步解禁和离岸人民币贸易结算，这意味着现在投资者可以和看待其他货币对那样对待美元/人民币。

　　自2011年以来，人民币和美元之间的利差已经转为整数，也就是说卖出美元买入人民币，投资者不仅可以通过押注未来人民币升值获利，而且还可以通过利差获利。尽管美元和人民币之间的套息交易规模不是世界上最大的，且美元/人民币的波动性十分的小。但是人民币实际上已经成为套息交易中最具交易价值的货币。

　　市场分析师指出，由于资本账户并未完全开放以及缺乏分段利率市场，本土投资者从事套息交易非常困难。但是海外投资者可以在香港市场卖出美元买入人民币从事套息交易。

　　从2013年开始美元/人民币一路下滑，因美联储退出量化宽松计划令美元承压，美元和人民币的套息交易十分成功。但是分析师提醒投资者美元/人民币的套息交易已经出现获利了结的迹象。

　　那么出现这种现象的原因是什么呢?

　　德意志银行的分析师解释道，首先美国流动性有收紧的预期，令借入美元从事套息的交易的那些投资者面临压力。同时中国本土的存款利率未来可能出现下跌。理财产品的表现或因低迷的房地市场遭受冲击。这从中国股市的房产板块的走弱就可以看出端倪，因为股市表现是对未来的反应。

　　其次中国有可能放宽美元/人民币的交易区间，这至少可能增加美元/人民币的波动性。尤其是如果外汇市场更加平衡了，这可能反过来促进去杠杆化。本月限制套息交易的行政措施也将会生效。

　　从根本上来说，美元目前重启升势和人民币呈现一些被高估的迹象也令美元和人民币之间的套息交易承压。