人民币单边升值或将逆转 双向波动更为明显

　　当前美国、日本等一些国家竞相实施量化宽松政策和降息，其后果是导致包括中国在内的一些国家的货币被迫大幅升值。据统计，今年以来，人民币对日元的汇率升值超过13%，人民币实际有效汇率屡创新高，对中国企业出口签约和利润产生了比较大的负面影响。商务部新闻发言人沈丹阳日前表示，人民币汇率稳定不是中国单方面就能做到的事情。近期一些国家实施的量化宽松政策，对其他国家的负面溢出效应更加明显，应该坚决抵制竞争性贬值。

　　来自民生证券的分析人士表示，5月份以来波及新兴经济体的本轮金融冲击中，其他国家可以通过货币贬值刺激出口，通过降息稳定经济增长，但这对中国似乎比较困难。

　　上述分析人士称，预防资本流出风险是国内货币政策主要考量。国内资产价格泡沫特别是房地产市场泡沫很大，一旦资本大量流出，房价泡沫破裂，经济有较大风险。国内政府融资平台风险很大，一些地方负债率太高，如果资本大量流出，极易发生系统性区域性金融风险。在此情况下，为防止资本大量流出，必须稳定人民币汇率，但其带来的影响必然伤及出口;要稳定人民币汇率，必须稳定利率，其他国家可以降息，我国难以降息。

　　业内专家表示，为防止资本大量流出风险，央行应保持汇率和利率基本稳定。商务部近日向重点联系的1000多家企业(占全国外贸出口总额的8%)做了问卷调查，在出口方面，企业普遍反映近期出口形势不佳主要归因于人民币升值和外需不振，多达85.5%的企业希望保持人民币汇率稳定。

　　从短期看，月底前银行为满足外汇存贷比考核的潜在购汇行为，以及投机性外汇资金流出将是影响人民币汇率市场价格走势的关键因素。考虑到月底临近，人民币即期汇率波动可能加大。

　　从长期看，随着未来热钱流动转向和国内外经济发生变化，人民币升值逐渐趋顶，央行下一步可能继续扩大人民币日均的上下波幅，未来人民币汇率走势将呈现更为明显的双向波动，预计下半年人民币对美元平均价位将保持在6.12的水平上。