摩根士丹利：脆弱的五种新兴市场货币

　　周二(9月24日)有消息称，摩根士丹利(Morgan Stanley)将印度卢比、巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特和土耳其里拉并称为“脆弱五币”，并指出这些是相对美元而言，受困最严重，承受压力最大的五种新兴市场货币。

　　摩根士丹利分析师在报告中对“脆弱五币”进行了详细解读。

　　印度卢比从2013年以来兑美元跌12.1%，该国的经济增长率是4.4%，通货膨胀率是6.1%，经常账赤字规模是国内生产总值的5.07%。

　　印度有极高的经常账赤字，以及实际利率增加带来的进一步恶化风险。但是印度相比其他几个国家，损失的外汇储备更少。旨在限制资本账户赤字，吸引资本流入的改革措施已经使得该国央行面对的压力减少。

　　不过印度央行(Reserve Bank of India)已经表示将会直接向国内的石油企业出售美元以支持卢比汇率。央行也在加息的同时减少部分旨在支持卢比汇率的紧急措施的规模。

　　印度还在受制于高通货膨胀率问题，特别是食品价格的通货膨胀，导致了洋葱价格的飙升。

　　巴西雷亚尔从2013年以来兑美元跌7.6%，该国的经济增长率是3.28%，通货膨胀率是6.09%，经常账赤字规模是国内生产总值的3.23%。

　　摩根士丹利认为，巴西有过高的经常账赤字;用于评估相比其他主要货币价值的实际汇率在不断上涨，使得经常账赤字还有继续恶化的风险。

　　巴西央行(Brazil Central Bank)通过出售外汇掉期和提高基准利率的方式积极干预，希望对雷亚尔提供最大程度的支持。

　　巴西也存在通货膨胀的问题，2013年早些时候还有在世界杯之前生活成本过高而引起的游行抗议。

　　印尼盾从2013年以来兑美元跌15.4%，印度尼西亚的经济增长率是5.81%，通货膨胀率是8.79%，经常账赤字规模是国内生产总值的3.27%。

　　随着通货膨胀率的飙升，印度尼西亚有持续的劳工罢工，要求最低薪酬被提高68%。印尼盾中期将继续承压，但是央行也有空间使用利率来进行调节，“特别是考虑到周期性定位和稳定的银行业”。印度尼西亚央行(Bank Indonesia)通过加息来支持货币的汇率。

　　南非兰特从2013年以来兑美元跌14.4%，该国的经济增长率是2.0%，通货膨胀率是6.4%，经常账赤字规模是国内生产总值的6.5%。

　　在脆弱五币国家中，南非央行(SOUTH AFRICAN RESERVE BANK)是唯一没有实施加息的央行，“这很大程度上是因为该国在外汇管理上的不干预原则”。和其他国家一样，兰特汇率受到了经常账赤字的拖累，实际汇率的提升也对赤字的恶化带来隐忧。

　　兰特还因为中国经济增长的放缓而更加脆弱，这个不利形势对大宗商品价格，特别是工业金属价格的影响明显。南非低收入矿工已经有多次要求加薪的游行，薪酬的增长速度已经超过了通货膨胀率。

　　土耳其里拉从2013年以来兑美元跌9.9%，该国的经济增长率是4.4%，通货膨胀率是8.17%，经常账赤字规模是国内生产总值的6.62%。

　　土耳其面对脆弱五币国家具有的全部问题，其排除食品和能源价格因素的核心通货膨胀率已经是三年最高的水平。但是摩根士丹利认为，“相比任何新兴市场国家，土耳其的货币政策有非常大程度的灵活性，以此来弥补非常低的外汇储备，土耳其的财政状况也有持续的改善。”

　　土耳其央行(Turkish Central Bank)多次进行外汇拍卖以支持里拉汇率，但是也一直维持基准利率不变。

　　摩根士丹利分析师总结指出，“高通货膨胀，疲软的增长，大规模的外部赤字以及某些情况下对中国经济增长放缓极度地敏感，对固定收益资金流入高度依赖都使得他们的货币非常脆弱。”