巴克莱：中国钱荒不会重演 货币政策向紧缩微调

　　巴克莱资本日前表示，中国6月份发生的流动性危机不会重现，而近期央行暂停公开市场逆回购操作旨在对冲资本流入，加上人民币升值的加快，这仍可以看作是央行政策基调向收紧流动性的一种微调。

　　巴克莱资本在25日发布的一份报告中称，近期货币市场利率的跳涨促使投资者担心6月末的钱荒会再现。10月25日7天回购利率上涨至5.21%，且在过去的三个交易日内总计上涨了180个基点。巴克莱认为，6月份钱荒是央行的故意不作为，向那些表外业务扩张迅猛以及流动性管理疲弱的金融机构发出的一个信号。然而，紧接着发生的金融市场恐慌和硬着陆担忧意味着中国央行不会再让钱荒发生。

　　展望未来，巴克莱资本预计银行间利率将会高过9月平均的3.75%，但可能向7-8月平均的4.08%下滑。

　　报告并指出，中国三季度GDP同比增速反弹到7.8%，9月CPI通胀超过3%以及主要城市房地产价格飙升，在信贷快速增长和资本流入的背景下，货币政策基调的转变是有根据的。随着中国经济的企稳以及美联储暂缓退出QE政策，自9月开始资本流入重现。近期央行公布的数据显示9月外汇占款增加1260亿元，显著高于8月的260亿元以及之前的负增长。面对资本流入，央行可以1)允许人民币升值，这会减少外汇储备的增长并缓解信贷增长压力，或是2)通过在外汇市场干预买入美元而稳定人民币汇率。10月至今人民币兑美元升值幅度已达到0.6%，这意味着央行的立场从9月份的第二种转向了到10月份的第一种。

　　报告认为，在过去的两周央行暂停了三次例行逆回购操作，这个时机以及多次暂停操作，加上人民币升值步伐加快，意味着政策基调的微调。

　　巴克莱资本还预计，中国国家审计署对地方政府债务余额审计结果将达到15-20万亿元。此外，由于行业产能过剩，地方政府债务增加，房地产泡沫制约政策选择等因素，预计明年中国GDP增速将放缓至7.1%，低于今年的7.6%。

　　11月即将召开的十八届三中全会将可能出台重大的财政改革，并且2014年的经济增长目标或下调至7%，以此显示新一届领导人对于改革和再平衡经济的调控措施和决心。