渣打：2020年人民币将成全球第四大支付货币

　　在美元持续承压回落的背景下，11月20日人民币兑美元汇率中间价再创2005年汇改以来新高，报6.1305。同时，尽管即期汇价近期始终围绕6.09关口窄幅波动，但也依旧保持着对中间价的“强势领先”。分析人士表示，鉴于日前央行“有序扩大人民币汇率浮动区间，加快实现人民币资本项目可兑换”的政策言论，人民币汇率料将有望在强势中放大波幅。考虑到人民币国际化、资本项目可兑换等金融改革有望继续深入的背景，人民币汇率市场化的步伐未来一段时期或将显著加快。

　　今年以来中间价涨幅达2.53%

　　中国外汇交易中心周三公布，2013年11月20日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.1305，较前一交易日的6.1317小幅上涨12个基点，再次创出汇改以来的新高。统计数据显示，截至11月20日，2013年以来人民币对美元累计升值幅度达2.53%，其中四季度至今升值0.29%。

　　市场人士表示，自10月30日美联储议息会议继续对缩减QE按兵不动以来，美元指数虽表现出一定的“利空出尽”味道，但反弹脚步依然步履维艰。在美联储下任主席耶伦对QE态度依旧暧昧的背景下，近期美元指数自81.50关口持续承压回落，再度转入无明显趋势的窄幅波动。这一背景下，人民币兑美元汇率中间价继续向新高挺进，符合市场各方预期。

　　值得关注的是，11月以来在中间价频创新高的同时，人民币兑美元即期汇价则持续僵持于6.09一线。数据显示，20日银行间外汇市场上人民币即期汇价收于6.0929，较上一交易日微跌2基点，并未明显受到当日中间价再创新高的影响。市场人士表示，短期内，来自大行购汇的压力与市场各方对于人民币的升值预期之间，依旧相对平衡。

　　市场化步伐或显著加快

　　央行行长周小川近日撰文表示，未来将继续完善人民币汇率市场化形成机制;有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定;进一步发挥市场汇率的作用，央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度;加快实现人民币资本项目可兑换。有分析人士就此表示，这可能意味着，人民币汇率市场化的步伐未来一段时期将显著加快。

　　上海一大行外汇交易员表示，仅从“有序扩大人民币汇率浮动区间”的方面来看，这也是推动人民币国际化、资本项目可兑换以及汇率自由浮动等整体市场化的必然要求。从具体改革措施来说，预计央行会首先放大人民币汇率的波动幅度，为建立“市场汇率”及后期的实现人民币资本项目可兑换，做好铺垫。

　　有市场人士表示，如果近期货币当局继续放大人民币汇率单日波幅，将有可能由当前的1%放大至2%，这也基本和国际外汇市场单个市场化货币绝大多数时间内的单日波动幅度基本相当。此前，央行宣布自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5%。扩大至1%。

　　对于人民币汇率改革的基本框架，兴业银行首席经

　　[ 渣打预计，CIPS将在2015年之前完全投入使用;2020年前人民币日交易额超过5000亿美元]

　　做进口贸易的文先生(化名)对《第一财经日报》记者说，最近他所做的进口贸易形势不错，出现的一个新转变为国外生产厂家越来越愿意用人民币进行结算。究其原因，他说，最直接的因素就是人民币升值趋势明显，特别是今年以来，直接用人民币结算可以减少对美元之间的汇率损失。这是人民币在进出口贸易中被接纳使用的一个案例，但这样的转变也许正在成为一种趋势，这种趋势推动着人民币国际化的进程。

　　渣打银行最新发布报告称，到2020年，中国对外贸易额中28%将以人民币计价，每年的规模约为3万亿美元;中国巨大的商品进口将逐步转为以人民币结算;人民币跨境支付系统(CIPS)将在2015年之前完全投入使用;预计到2020年前人民币外汇日交易额将超过5000亿美元。

　　中国金融改革的加速将推进人民币国际化的进程。十八届三中全会描绘的经济改革路线图更多的是引入市场的因素，而央行行长周小川在十八届三中全会辅导读本中也更加详细地描画了金融改革的图谱，其中利率、汇率和资本项目开放都是金融改革接下来要做的事情。

　　渣打的报告称，影响到人民币市场增长的两项关键改革是离岸金融市场发展和资本账户放开，而这两个领域在接下来的时间里都可能会有较大进展。到2020年，中国的资本账户将“基本开放”，会有一些审慎性控制措施，大额资金流动仍可能受到紧密监测。资金偏紧时，监管部门认为有必要时会出手干预。渣打同时预计到2020年，人民币汇率将基本自由浮动，不过央行仍会保留资金紧张时干预的权利。

　　从贸易角度来讲，人民币的国际化进程正在明显加速。渣打的报告称，中国开放资本账户令人雀跃，同时作为一家为贸易结算服务的银行，在第一线更深刻感受到正是经常账户的千万笔贸易推动着人民币全球化之旅。自2009年人民币跨境贸易结算开展试点以来，人民币贸易结算机制使用范围日益扩大，效率逐步提高。从目前的数据来估算，到2013年二季度，中国贸易总额中约有14%以人民币进行结算，年均贸易额达到7000亿美元。渣打预计，从当前到2020年，中国贸易总额将会翻倍，同时以人民币计价贸易额也将翻倍，在总贸易额中的比重将达到28%。如果这一预测成为现实，意味着到2020年人民币结算贸易额将为目前的4倍，达到3万亿美元，这将足以使人民币成为美元、欧元和英镑之后的全球第四大支付货币，在全球货币支付额中的比例达到3%。

　　数据显示，截至2013年6月人民币在全球货币支付额中排名第11位，在全球货币支付总额中的比例仅为0.9%。如果到2020年人民币在国际支付中的比例达到3%，人民币的份额将超过2013年6月日元(2.7%)、加元和澳元(均为2.0%)的份额。

　　从人民币外汇交易来看，由于诸多管制仍然存在，目前人民币所占份额还非常小。国际清算银行(BIS)近期发布的每三年一次的全球外汇调查指出，人民币的每日外汇成交量为1200亿美元，这是2010年上次调查时的4倍，但在全球外汇成交额中所占比重只有2.2%。人民币每日外汇成交额占年均GDP的1.3%，仅占全球货物贸易年成交总额的2.8%。那么随着一系列改革措施的跟进，到2020年，人民币外汇交易额有望上升。渣打预计，到2020年全球市场人民币外汇市场日均成交额将达到5000亿美元。渣打称，这是一个合理预期。截至2013年4月，国际清算银行估计可交割人民币外汇市场(包括在岸和离岸)日均成交额为1200亿美元，因此到2020年预期目标将实现4.2倍的增长，与人民币的贸易结算增长倍数相当。

　　济学家鲁政委指出，从2006年之后的形势来看，近年来中美经济周期步调已出现明显错位，中国经济从“货币锚”脱钩迫在眉睫，否则货币政策就不仅无法起到逆周期调节作用，反倒会加剧经济波动。他认为，未来应通过渐进扩大人民币对美元波动幅度、确立货币政策的“通胀目标制”来坚定摆脱“浮动恐惧”，最终完成人民币的自由浮动。