上海证券：人民币国际化再进步面临较大困难

　　人民币国际化的进程比较对象应是日元人民币和日元国际化的起步对象都是贸易结算，参照日元国际化进程经验，人民币2013年贸易结算量应超过18%。人民币国际化不能和美元、欧元、英镑比，美元的货币母国是超级大国美国，欧元有17个国家在用，英国曾经有过日不落的辉煌。

　　人民币国际化取得的进展主要在于离岸市场2010年到2013年，人民币外汇市场交易比重由20提升到12名，主要是离岸人民币市场发展的结果。由于境外人民币市场从2010年8月启动后三年来发展迅速，成为人民币国际化的最前线和重要组成部分，只靠国内市场，人民币国际化程度到2021年也只能排到7。

　　人民币国际化再进步面临较大困难近年来，国际储备资产货币结构和国际外汇市场排名发生了诸多明显的变化，对人民币国际化进程也产生了重要影响。IMF公布的数据显示，金融危机后加元和澳元的国际储备比重迅速提高到2012年的148和1.46%。前四大储备货币受国内债务危机的影响，储备比重下降，而加元和澳元提升。人民币国际化在储备货币发展方面很难超越这6大货币。

　　人民币国际化再进步需要国内金融改革推进张局长讲座与市场通常看法，更为新颖和深入的观点是，国内利率、汇率市场化改革，是人民币未来国际化取得进展的基础。市场通常认为，人民币国际化是与资本项目开放直接相关的，因而常推导出放开资本管制推动人民币国际化的政策建议。张局长认为，国内外汇人民币市场培育和发展的基础是利率和汇率的自由化，没有金融改革的推进，利率自由化和汇率自由化也难取得进步。

　　靠本币升值推动的人民币国际化进程即将结束当前人民币在跨境贸易结算中大量被使用的原因是，人民币升值预期导致国际贸易中货币汇兑收益变化导致的结果。随着人民币升值进程接近尾声，我们认为人民币在结算中的快速上升局面也将结束，在对外投资中使用的增长也将放缓。我们认为，人民币兑美元是人民币升值进程结束的标志“门槛”。接下来人民币国际化进展将进入依靠经济实力推动阶段。这一阶段，需要国内金融改革，需要培育国内的人民币交易市场。