金银期货一夜长大 中国价格逐步形成

　　上海期货交易所最新发布统计数据显示，自开展夜盘交易以来，上海白银(20.96,0.05, 0.24%)期货成交量已经跃居全球首位，上海黄金(1309.80, 3.10, 0.24%)期货成交量也已稳居全球第二位、亚太地区首位，贵金属期货市场的“中国价格”正在逐步形成。

　　数据显示，上期所黄金成交量与同期COMEX(纽约商业交易所)黄金标准合约成交量之比由夜盘上线前均值0.08增长至0.23，提高约2.9倍;白银成交量与同期芝加哥白银标准合约成交量之比由夜盘上线前均值0.28增长至2.30，提高约8.2倍。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]认为，从实践结果看，夜盘作为期货市场的一项制度创新，有效连接了国内外期货市场，在中国期货市场尚未完全对外开放的情况下，通过与国际市场交易时段的接轨，使国内市场的价格能够充分地反映国际因素，提升了我们自身价格的影响力;同时，夜盘交易有效盘活了市场的存量资金，去年以来国内期货市场新上市品种达到10个，但是保证金的规模并没有同步增加，连续交易在晚间交易时段成为盘活存量资金的一个有效方式，提高了保证金的使用效率。

　　海通期货[微博]总经理徐凌同样认为，夜盘交易给市场带来了积极变化。由于在交易时间、风控机制、价格形成机制方面，国内期货市场与国际接轨，有效提升了品种定价权，为7×24小时交易和期货市场国际化积累了经验、奠定了基础。

　　盘后价格跳空一直是影响国内期货品种价格连续性的重要因素。据海通期货统计，夜盘上线以来相关品种的价格跳空明显收窄，其中黄金、白银、铜、铝、锌、铅等品种日均价格跳空较去年同期分别减小50%、60.75%、53.42%、21.65%、56.85%和52.31%。价格跳空的减小显著地提升了国内期货品种的价格连续性，强化了品种的价格发现功能。

　　从市场情况看，夜盘上线以来，黄金、白银等贵金属品种近月合约十分活跃，与COMEX相应品种近月合约联动态势更加明显，期货与现货市场之间的联动性增强，白银主力合约出现逐月换月趋势。“这些变化都有利于改善价格连续性，提升产品的价格发现功能。”徐凌表示，从2013年7月起到今年6月底，黄金和白银期货日均成交量较连续交易上线前同比提高3.32倍、6.99倍，持仓量分别较去年同期增长67.35%和84.68%，活跃的交易方便了企业参与套保，也可以使企业更加灵活地制定交易策略。

　　对于投资者来说，夜盘交易使得期货品种内外盘的联系更紧密，减少因为时间差异而造成的价格跳空缺口，面对外围市场突发剧烈波动时，投资者可以在第一时间进行处理，降低了隔夜持仓风险和系统性风险，企业也可以更好地控制突发事件和政策风险，提高内外盘套利的积极性。胡俞越表示，对于投资者来说，在目前尚无便利渠道参与境外交易的情况下，夜盘交易模式突破了时空的限制，成为规避境外交易时段价格波动风险的有效方式。

　　据上期所相关负责人介绍，夜盘的上线是国内期货市场朝着国际化发展方向迈出的重要一步。从市场运行情况看，上期所连续交易上线以来市场整体运行平稳，连续交易品种的市场规模显著扩大、投资者结构不断优化、市场功能发挥更加充分、国际影响力得到提升。这意味着国内期货市场交易运维能力不断提高、风险管理能力进一步强化、市场服务水平全面提升，国内期货市场创新发展的基础更加坚实。