国务院常务会议解读：重磅炸弹 堪比降息

　　在昨天召开的国务院常务会议上，企业融资成本高的问题成为探讨主线，李克强提出了缓解这一问题的十大措施，其中包括抑制金融机构筹资成本的不合理上升、缩短企业融资链条、清理整顿不合理收费等。

　　“作为一家商业银行，大生意要做，小生意也要做，这样才能立于不败之地。有些银行只做大生意，对成长期的中小企业，不肯给一点阳光雨露，但对大企业，明明人家不需要‘雨伞’，却还一直送上。这样的经营方式，最后肯定发展不起来!”李克强总理在国务院常务会议上引用了著名小说家阿瑟·黑利《钱商》的故事批评银行只做大生意。

　　为缓解企业融资成本高问题多措并举，国务院在短时间内打出了一套政策组合拳，这被业内视为“重磅炸弹”。 华泰证券研究所首席策略师徐彪指出，政策组合拳是为了解决企业融资难、融资贵的问题，是为了解决银行惜贷的问题。他直言“缩短企业融资链条，清理不必要的环节，整治层层加价行为”这样的措施，力度堪比降息。

　　国务院月内四提融资难

　　国家尽管多次出台为小微企业定向降低存款准备金率等措施，但是各方地反映最普遍、最强烈的，仍是企业融资难、融资贵问题。

　　今年6月，中国银行业监督管理委员会副主席王兆星就曾指出，中国经济结构调整转型处于关键时期，企业特别是小微企业融资难、融资贵的问题仍然比较突出。

　　中国通用技术(集团)控股有限公司董事长贺同新7月14日表示，自己作为央企，目前贷款利息费用比去年增加了3.3%。而小企业更是困难。

　　据21世纪网(微博)消息，今年温州业绩较好的企业融资成本平均上升15%-20%，而业绩相对差些的企业，融资成本上升更多，达到20%-30%。温州全市2014年一季度新增贷款不到全省的1%，银行惜贷现象普遍。部分企业利润还抵不上银行利息。

　　23日的国务院常务会议指出，企业是经济活动的基本细胞。当前我国货币信贷总量不小，但企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题依然突出，不仅加重了企业负担、影响宏观调控效果，也带来金融隐患。有效缓解这一问题，既可为企业“输氧供血”，促进当前稳增长，又能形成金融与实体经济良性互动，使经济固本培元、行稳致远。要按照定向调控要求，多措并举、标本兼治，推动结构性改革和调整，深化金融体制改革，加强金融服务和监管，为做强实体经济、扩大就业和改善民生提供金融支持。

　　事实上，在解决企业融资问题上，今年7月以来，国务院常务会议已经多次提及“降低企业融资成本”的相关问题。

　　7月2日，李克强主持召开国务院常务会议，部署严肃整改审计查出问题，确定促进旅游业改革发展的政策措施，决定深化科技成果使用、处置和收益管理改革试点。会议要求，要促进“脱实向虚”的信贷资金归位，更多投向实体经济，有效降低企业特别是小微企业融资成本。

　　7月14日，李克强主持召开经济形势座谈会，强调完善支持实体经济的各项政策，多措并举、对症下药，有效降低融资和交易成本，减轻企业特别是小微企业负担。

　　7月16日，李克强听取国务院出台政策措施推进情况，督查汇报并部署狠抓落实与整改。会议强调，加快金融支持实体经济特别是小微企业和“三农”有关政策落实，在缓解企业融资难、融资贵问题上尽快见到实效。

　　政策组合拳力推融资成本降低

　　中国政府网新闻称，今年以来，李克强在基层调研考察，几乎每次都有金融支持实体经济的内容。23日的常务会上，他概括说，各地融资成本高的情况各不相同，但都存在一些相同的“关键环节”。

　　“有些地方的企业反映，融资链条过长、收费过多，增加了融资成本。还有的企业，从小额贷款公司拿到12%的年利率，都觉得‘很不容易’，因为钱从银行出来的成本就很高。”他说，“这么高的融资成本，市场主体怎么安心创业?长期下去，中小微企业、乃至整个实体经济都难以承受!”

　　“要出台几项‘硬措施’，争取融资成本年内有所降低。”李克强指出。

　　于是，此次国务院会议确立了十项有力措施，更加全面、系统地针对企业融资中出现的问题，给予明确的政策措施支持。举措有：一要继续坚持稳健的货币政策;二要抑制金融机构筹资成本的不合理上升;三要缩短企业融资链条;四要清理整顿不合理收费;五要优化商业银行小微企业贷款管理;六要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构;七要大力发展直接融资;八要完善商业银行考核评价指标体系;九要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品;十要有序推进利率市场化改革。

　　这一套旨在降低企业融资成本的政策组合拳，个中玄机不少。

　　比如第三条，要缩短企业融资链条，清理不必要的环节，整治层层加价行为。理财产品资金运用原则上应与实体经济直接对接。

　　目前我国银行理财产品已经到近10万亿存量规模，监管层多次表态让理财直接对接实体经济，并在2013年底推出理财直接融资工具，不仅不需要“通道”，而且是直接对接单个企业融资项目。

　　业内人士认为，理财资金主要投资债券与货币市场、非标等，背后对应的都是实体企业融资项目，不然就不会有收益。

　　民生证券首席经济学家管清友(微博)对这条政策点评称，在信贷额度管控和存贷比等监管措施之下，融资被迫“绕远路”，中间环节增多，推升了企业的融资成本。未来外汇占款趋势性下降的背景下，存贷比监管仍会逐步放松，此外，对非标和理财的监管仍会保持高压态势。

　　在华泰证券研究所首席策略师徐彪看来，这条政策的力度堪比降息。他撰文分析称，木桶原理告诉我们，最低那块木板决定水位。放在金融领域，对资金价格最不敏感的部门决定企业实际融资成本水位线。理财产品融资成本降下来的时候，信托产品还能扛在高位么?当非标渠道都降下来的时候，贷款价格还能抗在高位么?加权平均贷款利率一定会往下走，实体经济融资成本一定会往下走。他认为，该政策的出台将严重利好城投债，严重利好地产行业。

　　此外，十大措施之四还明确，要清理整顿不合理收费，对直接与贷款挂钩、没有实质服务内容的收费，一律取消。严禁“以贷转存”、“存贷挂钩”等行为。

　　实际上，部分银行存在着将利息转为其他中间费用的做法，以增加中间业务收入占比，虽然表面上贷款利率比较低，但是总成本比较高。清理整顿银行收费将有助降低贷款成本。

　　十大措施的第五、第六条就金融机构服务小微企业明确了要求。

　　第五条称，要优化商业银行小微企业贷款管理，采取续贷提前审批、设立循环贷款等方式，提高贷款审批发放效率。对小微企业贷款实行差别化监管要求。

　　第六条称，要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，加快推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，促进市场竞争，增加金融供给。

　　事实上，今年以来，央行也多次通过定向降准、调整存贷比口径等方式，提高银行对小微、“三农”企业的放贷能力。

　　不过，小微、“三农”企业信贷业务的投入产出比不高，银行自身并没有太大积极性。特别是在目前整体经济增速放缓的情况下，小微企业是不良的“重灾区”，内部开会也多次在强调小微企业的风险。

　　民生证券首席经济学家管清友指出，利率市场化的根本目的是降低融资成本，但在目前金融业垄断、信用供给稀缺再加上地方融资平台和国企利率不敏感的情况下放开利率管制，融资成本可能不降反升。必须加快供给端的金融业开放，破除国有银行的垄断，积极发展民间资本发起设立的中小银行，为利率市场化铺路。