人民币汇率创新高 “超升”背后蕴藏贬值风险

　　人民币兑美元汇率再创新高。昨日银行间外汇市场人民币汇率中间价数据显示，1美元兑人民币中间价6.1300元，较前一交易日上升52个基点。市场人士对于人民币兑美元的强势升值之势开始产生担忧，认为明年人民币汇率可能存在超调的风险，主要原因是人民币强势升值的背后缺乏基本面的支撑。

　　改革预期对人民币升值形成利好

　　昨日，中国货币交易中心授权公布人民币兑美元汇率中间价报于6.1300，相比前一交易日的中间价6.1352大涨52个基点，升破前期高点6.1305，再创新高。纵观刚刚过去的11月份，人民币汇率中间价与10月持续走高态势不同，呈现涨跌互现的情况，当月累计上行100个基点，目前处于6.13水平。

　　在欧英央行利率决议和周五美国非农就业数据发布前，投资者情绪仍保持谨慎，不愿持有过重的美元多头仓位，美元指数承压走低至80.50附近，日元和瑞郎等避险货币则受到热捧，促使人民币兑美元汇率中间价反弹创新高。

　　从外汇市场反应的情况来看，近期人民币成交量有所攀升。信息时报记者从银行交易员处了解到，目前的客盘结汇仍然较重，显示出资金对于人民币汇率走势的看法仍基本偏升值。一大型银行交易员莫先生告诉信息时报记者，近段时间金融监管层推进改革的力度很大，比如证监会重启IPO的决定，央行出台上海自贸区金融改革意见等等，这些频繁的动作使得大家也预期外管局在汇改方面也出台一些有力度的政策，这也会对人民币升值形成利好。

　　“虽然人民币即期在6.09上方横盘有段时间，但升值预期仍是主流观点。大行购汇盘有出来，但总体客盘结汇量依然较多。”上述交易员告诉信息时报记者，上个月央行行长周小川表示，央行将基本退出常态式外汇市场干预，并有序扩大人民币汇率浮动区间，但由于市场期待的时间表仍未被提及，对即期行情的影响不太明显。

　　人民币“超升”存大幅贬值风险?

　　在分析人士看来，短期由于人民币汇价或已至阶段新高，其背后缺乏基本面的支撑，“超升”的背后蕴藏着人民币大幅度贬值的危险。

　　一国有大行外汇贵金属分析师刘新亮接受信息时报记者采访时表示，所谓的“超升”是汇率超调的一种，就是说短期内汇率的波动调整过头了，超过了它长期稳定的均衡汇率的水平。“实体经济应与人民币汇率相匹配，现在的确存在一定程度的脱节。从理论上讲，商品市场价格调整速度比较缓慢，比较迟钝，而货币市场反应比较灵敏，这两个市场反应速度不一致，就导致人民币汇率反应过头了，根本原因就是我们的基本面并没有好到足以支持我们一直升值下去的程度。”刘新亮表示，明年美国的量化宽松政策退出是大概率事件，届时美元肯定会走上升值通道，并导致非美货币贬值。在这种背景下，若人民币现在还继续保持单边升值趋势，到时必然会出现人民币汇率贬值的风险。

　　对“超升”的担忧并非是一家之辞。国家信息中心和社会科学文献出版社12月2日发布的《经济信息绿皮书》预测，2014年人民币汇率存在超调风险，主要原因是人民币强势升值的背后缺乏基本面的支撑，如果人民币继续快速升值，可能出现“超升”，未来可能出现急转直下的危险。

　　按照国际清算银行公布的数据计算，今年人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别累计上涨了6.3%和6.6%，而2012年分别上涨1.73%和2.22%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2012年底，人民币名义有效汇率升值23.25%，实际有效汇率升值31.86%。

　　分析

　　如何预防

　　人民币贬值风险

　　如何防止人民币贬值风险?在分析人士看来，必须进一步改革人民币汇率的形成机制，适当增加它的弹性和灵活性。同时有针对性的进行调控，防止国际热钱大进大出对人民币汇率造成干扰和扰动。

　　人民币汇率机制改革呼声近日又起。根据外汇管理局局长易纲的表态，“现在离自由浮动不远了，很近了”。他还总结了当前汇率市场化的三个要点：一是发展市场，让市场更加便利，没有过多行政审批限制，根据市场需求发展套期保值等产品;二是增加汇率弹性，人民币对美元的波幅可以适当扩大，增大套利成本;三是希望人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定，“但跟过去不同，不是盯住美元不动。”

　　如果央行扩大人民币汇率波动区间，会是多少?对此，央行货币政策委员会委员李稻葵(微博)表示，中国应将人民币兑美元日交易区间从目前的较中间价上下浮动0.5%扩大至0.7%或0.75%。还有分析人士的期待似乎更大，认为这个区间应该扩大到1%比较合适。