中行研究机构：2014年利率汇率市场化加速

　　中国银行国际金融研究所昨晚发布研报，盘点2014年经济金融十大趋势，美QE退出排第一，利率汇率市场化改革加快、民营银行落地、新股发行市场化改革、互联网金融发展规范等均在列。

　　美QE退出在即，货币政策难言收紧

　　研报称，从时间上看，随着美国经济形势的继续好转，QE将在短期内退出，但是按照美联储的声明，超低利率仍将持续相当长一段时间，甚至可能继续下调升息阈值，至失业率达到6%，使短期资金市场利率继续维持低位。

　　而且经过市场长期消化美联储放缓购债规模的预期，QE退出对发达经济体金融市场的短期冲击力不大，但是应高度关注资金撤离新兴经济体可能引发的金融脆弱性。

　　复苏成为发达经济体的主题词

　　2014年，复苏成为发达经济体的主题词，分化则成为新兴经济体的主题词。研报称，2014年美国或保持持续增长，欧洲则需继续巩固复苏，日本经济稳步前行。在政策取向上，除继续维持低利率外，美联储将逐步削减QE规模，欧洲和日本则可能分别进行资产购买和财政刺激。

　　2014年新兴经济体增速仍将继续高于发达经济体，亚太市场仍是其中翘楚。而印度、巴西、印尼、土耳其等国通胀抬头、“双赤字”(财政赤字和贸易赤字)等结构性问题凸显，财政政策和货币政策空间受限。

　　中国对外区域经济合作多元化

　　研报认为，当今全球贸易投资合作强势推进趋势不可避免，TPP(跨太平洋经济合作伙伴协定)和TTIP(跨大西洋贸易与投资伙伴关系)快速推进。面对此，2014年中国将积极应对，努力推进区域全面经济伙伴关系(RCEP)谈判，实现对外区域经济合作多元化。

　　包括中国-东盟自贸区升级版的谈判，金砖国家金融合作，上合组织经济一体化，中日韩自由贸易协定等。

　　人民币国际化进程加快，人民币离岸市场向纵深发展

　　首先人民币跨境使用规模提升，与东亚、拉美和非洲等新兴市场国家国际合作步伐加快，同时拓展与欧美等发达国家间人民币结算业务，人民币跨境使用规模占比有望在几年之内提高到20%。

　　其次，人民币离岸中心向纵深发展，以亚太和欧洲地区为核心的人民币离岸市场体系将逐步建立起来。

　　同时人民币有望成为部分国家储备货币。目前，东南亚、东欧以及非洲一些国家，已经或正在考虑将人民币作为官方外汇储备货币。

　　利率、汇率市场化加速

　　利率方面，2014年重点是进一步健全市场利率定价体系并大力发展市场化定价产品。一是扩大shibor定价的适用范围，健全国债收益率曲线，完善市场化利率体系和利率传导机制;二是丰富大额可转让定期存单(CD)，资产证券化产品等金融创新产品，扩大市场化利率定价范围，为利率价格并轨创造条件。

　　汇率方面，市场价格的形成意味着交易层面降低央行对中间价的干预程度，在制度层面调整“货币篮子”的构成和权重，在市场层面加快汇率衍生品市场发展。

　　研报称，加快推进利率汇率市场化改革，有助于促进资金资源的优化分配。在宏观层面，将平衡中国经济的金融结构，减少资金配置成本，提高中小企业融资便利，改变传统的外需依赖型的增长方式，推动消费增长和第三产业的发展;在微观层面，可以倒逼企业退出产能过剩和高能耗行业，加大研发和创新力度。

　　流动性总体趋紧，融资成本难回落

　　今年6月“钱荒”事件后，央行持续在公开市场进行“锁长放短”操作，有意保持银行间市场流动性的“紧平衡”，以维持较高的货币市场利率，迫使金融机构“去杠杆”，推动经济结构调整。

　　由此，展望2014年，金融体系流动性仍不容乐观。外部环境受美国退出QE影响，国际资本流向逆转，外汇占款减少，导致银行间市场资金偏紧难在供给端改善;内部环境，通胀有上行的压力，同时为控制房地产-影子银行-地方融资平台三位一体的金融风险，货币政策将更趋稳健和审慎。

　　预计，2014年M2同比增速回落至13%，银行间市场利率将位于较高的水平，实体经济的融资成本在短期很难迅速回落。

　　加强同业业务监管

　　2014年，银行间同业业务监管持续加强。根据业务的根本功能，对表外同业业务计算相应的权重和风险拨备，使其与同类型表内业务的监管规则趋于一致。

　　同时，扩大理财直接融资工具试点，提高理财产品透明度，降低金融机构的刚性兑付和隐性担保风险。大额可转让存单的推行并扩大，为金融机构提供更多的市场化负债渠道，降低对同业融资的依赖和套利动机。

　　扩大资产证券化试点，降低金融机构“短借长贷”的期限错配风险，提高存量资金的周转速度。

　　存款保险制度推出，民营银行设立落地

　　研报预计，将于2014年上半年正式推出存款保险制度，并且逐步完善金融机构市场化退出机制。在逐步完善制度的同时，批准设立由民间资本发起、自担风险的民营银行。

　　新股发行市场化改革进一步推进

　　证监会于11月30日发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，由“核准制”向“注册制”过渡，有利于逐渐建立新股发行的市场化机制。

　　研报预计，《意见》的推出将揭开股票市场新一轮新股发行浪潮，明年年初将有约50家企业面市，创业板和中小板将占据大多数席位。研报称，短期来看，上市浪潮来临或将对股指产生不利影响，其中创业板和中小板风险较大;但从长期看，《意见》的推出有利于提高上市公司质量，加强对中小投资者的保护，发挥市场在资源配置中的决定性作用，助力资本市场健康发展。

　　互联网金融规范化发展

　　研报称，互联网金融发展方兴未艾，但尚处在发展初级阶段，规范化是未来发展方向。

　　未来互联网金融应在风险控制、防范违法违规行为的基础上，以客户为中心，依托开放式平台、大数据和云计算的应用，构建个性化、差异化金融产品和服务;同时，互联网金融发展会与互联网业、金融业和电子商务业之间的界限日益模糊，形成新的更大的“互联网金融“蓝海。