找寻汇率政策的“元规则”

        既然众口难调，就需要找寻更具说服力的“元规则”。作为重要的要素价格，汇率也应该由市场决定。把汇率交给市场，中美的态度其实并无根本冲突，只是中方青睐渐进改革，认为目前的价格接近均衡水平，美方则是倾向休克疗法，坚称人民币汇率仍然被低估。经济问题蒙上政治色彩，吵架自然是难免的。

        在逼迫人民币汇率升值的问题上，美国政府是个失意者，所以美国的大小官员会抓住一切机会发出“不平之鸣”。本周一，美国财政部一位官员表示，若近来人民币贬值是暗示政策从允许市场决定汇率中转向，将会引发“严肃关切”。

        就业是最大的政治问题，美国新近公布的失业率数据为6.7%，与期待水平仍有距离，官员着急情有可原。高失业率总要找找原因，来自中国的贸易顺差极具解释力，在他们看来，顺差的背后是人民币汇率的大幅低估。尽管从2005年以来人民币兑美元汇率升值超过30%，但美国的逆差一直居高不下，所以美国对人民币汇率的关切还会继续“严肃”下去。

        不可否认，中国央行目前有能力掌控人民币汇率的走势，但决定汇率走势的因素并非只有央行一个。今年以来，人民币兑美元汇率大幅贬值，其中不能排除中国央行主动调整，以应对跨境套利资金冲击的考量，但更为重要的因素应当是前期汇率升值积累的贬值压力。2013年，人民币兑美元汇率中间价升值3.09%，即期市场汇率升值2.88%。在量化宽松政策退出预期和新兴市场经济走弱的影响下，人民币汇率难免有回调压力。

        汇率政策确实面对复杂的舆论环境，不仅国际友人频频抱怨，国内民众也是颇有微词。中国央行的一位官员近日“吐槽”，人民币汇率升值时有人忧心伤害出口，贬值时有人担心有损信心，要是完全听从这些舆论，就完全没有波动，回到盯住美元时期。

        既然众口难调，就需要找寻更具说服力的“元规则”。作为重要的要素价格，汇率也应该由市场决定。把汇率交给市场，中美的态度其实并无根本冲突，只是中方青睐渐进改革，认为目前的价格接近均衡水平，美方则是倾向休克疗法，坚称人民币汇率仍然被低估。经济问题蒙上政治色彩，吵架自然是难免的。

        吵架归吵架，人民币汇改的步伐不能受到影响。前不久，中国央行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，市场的力量又增加了一分。而且，进一步推动汇率改革，对于突破“不可能三角”束缚、扩大货币政策操作空间也是大有裨益。目前，经济下滑考验底线思维，客观上有放松政策的要求，汇率政策方面放开手脚，利率政策可以更加灵活。