叶檀：人民币汇率国际化须跨三重挑战

　　美国在要求人民币汇率国际化，中国也希望人民币汇率国际化，问题是，锚在哪儿?

　　在为期两天的中美战略与经济对话结束后的情况通报会上，美国财长表示，中国政府已经同意减少对汇市的干预，只在真正特殊的情况下才会出手。

　　7月9日、11日，中国财政部长楼继伟连续吹风，指出三点：第一，中国经济不会“硬着陆”，目前增幅放缓是结构调整的必然现象，而结构调整是痛苦的事，想“非常舒服”是不可能的。第二，美国量化宽松应有序进行，避免波动对其他国家造成负面的溢出效应。第三，中方希望美方关注并且理解，在目前经济没有完全复苏、资本跨境流动不是很正常的情况下，中国仍需要对汇率进行干预。

　　楼继伟的话非常坦诚。中国的汇率国际化面临巨大压力，必须跨过三重挑战。

　　首先是实体经济竞争力的上升，中国的制造业围绕出口布局产业链，因此汇率的风吹草动对中低端以价格竞争为主的制造业，将造成毁灭性打击。对于净利只有两到三个百分点的制造出口企业而言，没有汇率锁定工具，汇率上升2%就会造成亏损，造成预期混乱，更别提一年升值10%以上。

　　7月9日，中国汽车工业协会发布数据显示，今年1~6月，中国品牌乘用车出口26.27万辆，同比增长下滑10.7%;商用车出口18.22万辆，同比增长下滑5.8%。分析原因就是日元、韩元兑美元汇率下行，而人民币汇率与2013年几乎持平。未来情况将更糟糕，日本汽车业在美国大规模设厂，韩国与美国签订自贸协定，汽车出口关税2016年下降为零，将对中国汽车业造成毁灭性打击。

　　中国需要培育内需，需要提升制造业技术含量，需要摆脱低劣的价格恶性竞争，但这些站着说话不腰疼的理论，没有顾及中国汽车业已经算是中高端制造业，大规模技术工人培训才开始，汇率全面放开意味着制造业全面覆没。以目前的速度逐步改革，放开汇率浮动区间，放开资本项下兑换的数额上限，是中国的现实选择。

　　另一重挑战是金融竞争力挑战，制造实力还未上升，金融交易又落后于成熟市场，人民币不拥有对其他货币的全球定价权，一旦全面放开，只有被拥有美元的大型金融掠食动物撕咬的命运，人民币重新上演东南亚金融危机一幕并不是没有可能。目前，美元注水利率低迷，中国企业借入大量外债，一旦美元利率逆转，对冲基金做空中国就会成为美妙的绝杀。

　　第三重挑战来自于腐败者与民众的信心。中国富豪在境外的资金到底有多少，各方数据不同，可以肯定的是，这一群体成为中国信心的最大腐蚀群体，无论这一群体嘴巴上说的是什么，实际上都在以大规模财富搬家的模式做空中国。

　　中国反腐对建立法治市场，进一步推动人民币汇率国际化具有重要意义。面对做空，民众信心受到强烈打击，各银行对高净值人群移民群体的调查，就证明了信心的疲软。因此，放开居民资本项目让人民币可以自由兑换、流动，那对于人民币信心可能是致命打击。

　　人民币汇率国际化只能如此推进，堤坝加固一步就放开一步，逐步恢复中国企业与金融机构的内生竞争力，增强居民对本国货币的信心，在市场环境得到清理、竞争力增强后，全面开放就是大势所趋。