银行拆借市场不安分 9月流动性再迎大考

　　又是假期日，又到银行季度末考核时点。

　　上海银行间同业拆借利率(shi-bor)中28天品种利率自9月6日起一路上行，从4.48%涨至5.48%的高位。

　　对此，一位工商银行交易员赵某告诉记者，shibor只是官方线上交易，目前28天线下(银行总行、各家分行之间同业存放)交易资金价格已经涨到了6.27%。他认为，9月16日~18日的中秋节前的三个交易日，银行间流动性会出现紧张局面。

　　一位资深资金拆借者钱某认为，“如果有银行机构再次哄抬价格，6月份的恐慌局面会再次在9月末上演。”

　　自7月份以来，央行一直通过逆回购“锁长放短”，使得短期金融市场 流动性与市场利率达到与央行政策“合意”的水平，稳定对金融市场的预期。

　　不过，接受记者采访的银行从业者没有人敢保证6月末的流动性危机不会再次上演。

　　“不安分”因素

　　据钱某介绍，早在5月中旬兴业银行(601166,股吧)就预感到了随后市场流动性可能会出现偏紧的局面。“当时他们总行相关部门一方面开始向市场索要拆借出去的资金，另一方面开始在银行之间以相对当时更高的价格出让资金，以此来试探市场的反应。”

　　对此，一家作为兴业银行交易对手银行的相关负责人向记者强调，银行间市场流动性充裕，仅仅是银行的恐慌造成了6月份的流动性危机。

　　而据记者了解，造成银行恐慌的局面还有更深层次的原因。

　　据经济观察报(微博)了解，目前银行间市场每日大约有1.2万亿~1.4万亿元左右的存量资金供商业银行拆借，但参与拆解的银行数量远超市场所想象。有多位交易员告诉记者，此时市场的公开价格是在shibor利率的基础上加价1%~2%。

　　工行总行的赵某告诉记者，官方的Shibor报价银行团现由18家商业银行组成，但是银行间交易的利率要远高于它们的报价。

　　“这是因为只要商业银行总行同意并授权，其分支机构就可以独立参与银行同业存放(买存款)交易。这就不仅仅是18家银行而是所有经过授权的商业银行分行在同一时间向市场借钱。”他告诉记者。

　　这也就意味着只要有一家银行分支机构报一个高价借钱，就会导致另一家同样缺钱的分支机构出一个更高的价格。但是这两家银行分支机构是在所有分支行的“围观”下抢资金，为此，其他分支机构从自身规模增长角度考虑，必然会加入抢资金的行为。

　　多位接受记者采访的银行从业者认为之前各家商业银行在存贷款利率管控时代下步调一致的经营局面已不复存在。

　　钱某告诉记者，据他了解前段时间出现的银行违约事件，多数出现在分支机构之间的交易。

　　对此，有国有大行分支行行长颇为无奈地告诉记者，面对总行资产、存款考核的压力下，高息拆借或者直接在市场买存款也实属无奈之举。

　　“6月底的规模、存贷比的考核不达标，我所在分行要被罚款1000万元以上，如果可以花费800万元买存款，这样反过来，我们不是还省了200万元?”他向记者解释道。

　　有银行业分析师告诉记者，依照其从市场了解的情况以及2013年半年报反应的情况看，中国银行和交通银行相比其他国有大行流动性更为紧张。

　　“一方面，相比于其他银行同业负债利率(同业及其他金融机构存放款项和拆入资金)低于同业存放利率(存放同业款项及拆出资金)的水平，这两家银行是倒挂的;另一方面是中国银行的贷存比为75%，而交通银行则达到81%。”上述银行业分析师认为在6月末这两家银行都需要向市场借钱来满足监管指标。

　　总行营业部崛起

　　进入9月以来，虽然银行间资金市场短期流动性依旧平稳，隔夜和七天回购加权利率亦维持小幅波动;短期资金供给仍较宽裕，但跨季末的资金需求仍不减弱，表明机构已开始提前筹备季末的流动性头寸。“9月底，贷存比考核不是影响市场流动性的主因。因为即便银行有存款但在央行严格的信贷额度管控下，商业银行也无法大幅增加贷款。我们所忌讳的是个别银行高价吸收流动性对我们自身流动性的影响。”一家股份制银行总行部门负责人说。

　　上述资深资金拆借者钱某认为，目前市场流动性规模这块“蛋糕”不会再变大，各家银行管理层不应再想着如何抢蛋糕。

　　之前的赵某认为相比于国有大行资金的充裕，股份制银行在存款基础薄弱但又要赚取更多利润的商业主导思想下，利用资金错配赚钱模式对流动性的需求非常强烈。

　　“6月的流动性危机从另一方面看是股份制银行非标准信贷投放(利用短期资金进行中长期信贷投放)出现流动性断流下，不顾一切的寻求匹配资金所造成的市场大幅波动。”赵某说。

　　依照高盛高华分析师测算，平安银行(000001,股吧)投资于其它金融机构的理财产品在今年上半年同比和环比分别大幅上升335%、76%，至人民币1590亿元，其规模约为贷款总量的20%，如果这些资产与信贷相关则可能会造成贷存比被低估及拨贷比被高估。如果将这些投资视同为贷款，那么平安银行2013年上半年调整后的拨贷比将下降30个基点至1.48%，调整后的贷存比则将上升13.5个百分点至80.4%。平安银行半年报显示，该行6月末贷存比仅为67%。

　　一位股份制银行的交易员告诉记者，相比于国有大行分支行参与资金交易，股份制商业中更多是总行营业部参与交易。

　　这可以从银行中报的数据得以印证。

　　工商银行、建设银行和农业银行的总行营业部营业收入占总收入比例相比同期都有了大幅下滑。而中信银行(601998,股吧)这方面收入从17%上升至22%，平安银行从33%上升至38%，兴业银行从9.2%上升至19.6%。“相比与让分支机构完成相同规模的存款增长，总行营业部来做的话，一方面节省大量分支行的人工薪酬和奖金开支;另一方面规避央行对各家银行严格的存贷比管控，通过增加规模的方式提高收入。但是对于动辄千亿元交易规模，需要充足的流动性来匹配。”他解释道。

　　而这正是之前那位股份制银行总行部门负责人对于9月末流动性看法不乐观的原因所在。