贷款利率快速市场化彰显金融改革决心

　　10月25日，央行宣布正式运行贷款基础利率集中报价与发布机制，这标志着7月20日全面放开金融机构贷款利率管制的改革措施有了实际的操作平台。从改革措施出台到实际操作仅仅经历了短短三个月，彰显中央政府加快利率市场化的改革决心。

　　实际上，在7月20日贷款利率下限管制放开之后，银行贷款定价仍然是基于央行确定的基础贷款利率上加减点生成，定价基础并未实现市场化。在贷款基础利率集中报价和发布机制实行后，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、浦发银行在内的第一批九家报价行将发布其最优客户生成的贷款基础利率，这样既可以充分体现市场的资金供需水平，同时其他商业银行可以据此调整贷款定价，防止在贷款市场上出现无序恶性竞争，保证商业银行贷款业务的平稳发展。此外，由于贷款基础利率报价每个交易日都会公布，银行基于此的贷款定价也将出现更多动态的变化。

　　在市场化的贷款基础利率形成机制实施后，贷款利率的定价权将逐渐由政府管制向市场主体自主定价平稳过渡。在央行不能行政调控贷款基础利率的情况下，它对贷款市场的利率调节，将只能通过更多市场化手段来实现，从美联储的经验看，它通过公开市场操作来调节同业拆借利率，影响商业银行的资金成本，相应地，商业银行在确定贷款基础利率时也将动态调整。总之，一旦贷款基础利率生成后，央行通过银行体系对贷款市场资金的调节将走向完全市场化。

　　从《贷款基础利率集中报价和发布规则》可以看出，贷款基础利率将由有效报价行的报价利率根据各行的贷款余额占比加权平均所得，因此，大型银行报价利率高低对基础利率水平影响更大，这是因为大型银行贷款总额大，所占的权重高，对贷款基础利率的形成有重要的影响。从报价行2013年6月末的贷款总额来看，工行(贷款余额占所有报价行贷款余额22%)、建行(占19%)、中行(占18%)、农行(占17%)合计占比达76%。因此，根据规则，即使最高报价利率和最低报价利率均在四大行之中，剔除之后其他两家大型银行最低占比仍达35%以上，高于其他5家报价行仅24%的权重贡献。从当前整体贷款利率水平来看，四大行的贷款加权平均利率明显低于其他报价行。由此可见，以报价行为主导的大型商业银行将对整个贷款市场起到引领的作用。然而，大行的这种市场主导作用也受到监管部门的严厉约束，市场利率定价自律机制秘书处将建立贷款基础利率报价考评指标体系，对报价行实行末位淘汰制，报价行成员名单将采取一年一审制。由此可见，监管部门对报价行违规的惩罚机制，也将十分严格，这将大大提升贷款基础利率公信力的权威性。

　　对于企业而言，基础利率集中报价和发布机制实施后，贷款的可获得性门槛将有所下降，但资金的成本也将更加市场化，不同企业贷款利率的差别将拉大。银行基础利率主要是面向信用等级高、经营状况良好、对银行综合金融贡献较多的大型企业，这意味着银行对其只需承担较低的风险成本，同时独享其大规模的中间业务收入。尽管央行声明，其他企业客户贷款利率可以在贷款基础利率上加减点生成，但是从银行经营的角度来看，贷款利率需要综合考虑客户的信用等级、贷款期限、风险缓释等因素，目前大部分全国性的商业银行已经拥有较为成熟的贷款定价模型，高风险高收益。因此，银行在实现贷款客户结构多元化、小微化的同时，相应的贷款利率也将有所上升，才能覆盖更高的风险成本和经营成本。

　　央行放弃对贷款基础利率的行政调控预示着银行业的资产定价实现了完全的市场化，然而银行业的负债方即存款的定价如果继续存在上限管制，那么这种利率市场化仍然是不完全的。因此，银行业面对民营资本的准入门槛实质性的下降和存款利率的市场化，将是下一步金融改革的两大关键环节。