从奇货可居到烫手山芋？城商行股权屡现折价转让

　　昨日，平高集团有限公司(下称“平高集团”)在上海联合产权交易所挂牌转让持有的平顶山银行356万股，挂牌价为504.2万元，约合1.42元/股。

　　数据显示，截至今年6月底，平顶山银行总股本为13.36亿股，所有者权益为22.88亿元，每股净资产约1.71元。这一价格相较于平顶山银行今年6月底的每股净资产，折价达0.29元，折价率达到17%左右。此次转让的356万股占平顶山银行总股本的0.27%。

　　平高集团为国家电网子公司，目前国家电网参股的各类金融机构已达十余家。而平高集团亦为受让方设置了多个限制性条件，要求受让方必须符合“两参或一控”的监管要求，核心主业不突出且经营范围涉及行业过多、地方政府融资平台公司均不能参与受让。

　　几乎是一转眼时间里，未上市城商行的股权，经历了从奇货可居到烫手山芋的轮回。

　　此前，汇丰控股宣布，将出售所持上海银行8%股份，价格为36.29亿港元，已低于上海银行去年底每股净资产的价格。就在此前不久，上海银行小股东也以低价转让所持股份。11月份以来，贵阳银行、吉林银行等多家城商行股权被股东折价转让。

　　而与此同时，一些具有地缘优势的城商行逐渐受到投资者的青睐。在折价转让吉林银行和成都农商行股权后，新湖中宝(600208.SH)却大举入股温州银行，并于近日与该行签订战略合作协议，利用其资源为温州银行发展铺路。

　　城商行股权屡现折价转让

　　据公开消息，汇丰控股此次转让上海银行股份，作价36.29亿港元，目前其持有上海银行3.387亿股，转让价约合10.7港元/股，而昨日港元对人民币中间价为0.783元，约合人民币仅8.378元/股。截至2012年底，上海银行每股净资产为9.91元。据此计算，汇丰控股此次转让上海银行股份，折价达1.532元，折价率近15.5%。

　　不过，截至目前，汇丰控股尚未正式宣布转让价格。但在此前，已有小股东在产权交易平台明确折价转让上海银行股权。公开资料显示，11月26日，上海群建管理咨询有限公司在上海联合产权交易所挂牌转让持有的上海银行55.82万股(占比0.013%)，挂牌价仅为558.1万元，仅比该行2012年每股净资产高出0.09元。

　　实际上，今年以来，随着转让数量的增加，城商行股份被折价转让的例子屡见不鲜，吉林银行、贵阳银行等多家城商行，均有股东折价转让所持股份。

　　根据上海联合产权交易所公告，就在上海银行上述股权挂牌转让次日，南通鑫乾资产管理公司也在同一地点，公开转让所持贵阳银行600万股，挂牌价2386万元，约合3.97元/股。数据显示，截至今年9月底，贵阳银行净利润为14.34亿元，每股收益率和每股净资产分别为0.8元、4.32元。据此计算，其股份转让折价率超过8%。

　　而新湖中宝今年转让成都农商行和吉林银行股份，也均为折价转让。公告显示，其全资子公司浙江允升集团以协议定价的方式，以2.1亿元的价格，将持有的1亿股吉林银行股份转让给上海港航投资有限公司(下称“上海港航”)。而截至今年6月底，吉林银行每股净资产为2.17元。

　　在折价转让股份的城商行中亦不乏优质资产。如吉林银行，作为省内唯一的城商行，该行一直是当地政府重点扶持对象，截至今年6月底，该行总资产为2356.89亿元，净利润为14.68亿元，而其去年全年的净利润达21亿元。

　　特色城商行仍受青睐

　　就在汇丰控股“甩卖”上海银行股份之前，上港集团宣布斥资46亿元入股上海银行。11月11日，上海银行召开股东大会，决定定向发行4.7亿股，将总股本从42.34亿股增加至47.04亿股;并在未来三年发行不超过150亿元二级资本债。截至目前，上港集团尚未披露此次认购价格。

　　在此次认购上海银行股权之前，上港集团已经投资多家上市银行，并获得不菲收益。半年报显示，上港集团持有招商银行、交通银行和光大银行三家银行股份，初始投资额分别为1.71亿元、1779万元、3082万元，其中所持招行股份当时市值为12.19亿元，收益高达7倍，其对交行和光大银行的投资价值亦已翻倍。

　　据半年报，在此之前，上港集团已经持有上海银行股份，但投资额仅为683.25万元，此外还持有广发银行部分股份，投资额也只有3948.84万元。此外，根据公开信息，从新湖中宝手中受让吉林银行股权的上海港航，亦是上港集团子公司。

　　但相较于此次认购上海银行，上述投资无疑是“小巫见大巫”。此次认购上海银行的46亿元资金，相当于其今年前三个季度净利润的115%。

　　不过，上港集团此番入股上海银行似乎并非只是财务投资。按照2012年底上海银行每股净资产9.91元计算，上港集团此次可以认购该行逾4.6亿股新增股份，交易完成后，其将进入上海银行前五大股东行列。

　　而作为全国第二大城商行，上海银行不仅拥有超过8000亿元的资产规模，而且成为唯一一家在上海自贸区成立分支机构的城商行。此外，上港集团在保税区内的洋山保税区也颇具优势。

　　“全世界的自贸区已经很多了，上海自贸区要形成特色和优势，未来一定离不开金融创新。”上海股权托管交易中心人士向《第一财经(微博)日报》记者分析。

　　和上海银行一样，具有地缘优势的城商行仍受到资本青睐，新湖中宝入股温州银行即是如此。虽然此前转让的成都农商行和吉林银行盈利能力、资产规模均优于温州银行，但新湖中宝持股比例较低，话语权有限。而入股温州银行后，其将成为持股超过15%的单一第一大股东。

　　更重要的是，温州银行享有金改的巨大政策优势，而新湖中宝则拥有丰富的金融资源。12月7日，新湖中宝与温州银行签订战略合作协议，也透露了这一点。

　　根据协议，新湖中宝将帮助温州银行优化公司治理模式，助其构建具有专业化和国际化眼光的董事会;推荐具有资本运作、投行、产品创新等人才，为温州银行培养证券、基金、信托、保险等人才提供平台，并利用其控股的证券、期货、保险等金融资源帮助温州银行整合投行业务体系、做好IPO准备等八项内容。

　　作者：杨佼