一季度影子银行规模骤减 降息降准争议大

　　新浪财经讯 4月15日 消息，今日央行公布金融数据，2014年 一季度社会融资规模为5.6万 亿元，比去年同期少5612亿 元。与此同时，新增贷款占社会融资规模的比重同比高了9.1个百分点，而信托贷款同比降8.4个百分点。这意味着，今年一季度影子银行业务得到了规范和适度控制。

　　信贷数据好于预期

　　2014年3月新增人民币各项贷款1.05万亿元，比上月末和去年末分别低0.3和0.2个百分点。尽管数据显示下降，但在经济增速放缓的形势下，已经高于市场的预期了。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛对新浪财经表示，人民 币贷款与社会融资总量基本符合预期，尽管数据上看同比都是较去年略有下降，但去年一季度的基数较大，尤其是社会融资总量可以说是天量。相 对本来今年经济数据并不好，对新增信贷和社会融资总量的预计就已经不乐观，由此来看数据还算比较强劲。

　　交通银行(3.79, -0.08, -2.07%)金融中心徐博则在报告中指出，信贷投放 放缓趋势较为明确，但略好于预期。他表示，银行信贷投放放缓的原因是多方面的。

　　一是由于存款利率市场化的不完善和金融产品创新的迅猛发展，商业 银行存款持续分流、增速趋势性放缓。第二是今年一季度新增外汇占款总体明显放缓，变了连续6个 月大量外生货币创造的格局，这形成货币基数的进一步约束。第三实体经济信贷需求放缓也比较明显。

　　汪涛则指出，实体经济疲软而信贷数据并没有想象中的萎缩幅度，原 因之一就是某些企业如地方政府融资平台正在靠借贷维持发展，这些部门对利率也并不敏感。

　　影子银行规模骤减

　　另一个引人关注的现象是影子银行业务规模扩张步 伐得到遏制。2014年 一季度社会融资规模为5.60万 亿元，比去年同期少5612亿 元。与此同时，新增贷款占社会融资规模的比重同比高了9.1个 百分点，而信托贷款同比降8.4个 百分点。这一升一降意味着，今年一季度影子银行业务得到了规范和适度控制。

　　汪涛对新浪财经表示，一季度数据可以看到信托贷 款、公司债融资的降低，而银行信贷的比重增加。尤其近来信托贷款的持续萎缩，说明在监管上限制银行通道业务起了一定作用，更重要的是信托 违约风险越来越暴露，因此业务量也降低了。

　　徐博也在报告中指出，委托贷款、尤其是信托贷款 由于面临资产质量考验及监管强化的影响，已出现明显的放缓趋势；在经济展望趋弱和资本充足率受控的条件下，银行承兑汇票的需求和供给也同 步下降；由于市场利率水平偏高，利率风险增大，债券融资市场也有所萎缩。

　　社会融资增下滑还反应在广义货币上。3月 末，广义货币余额116.07万 亿元，同比增长12.1%， 较2月 末下降了0.4个 百分点。徐博指出，3月 不利于广义货币供给多增的因素影响比较显著：一是新增贷款少于去年同期水平，贷款余额同比增速放缓；二是外贸状况不明朗及资本跨境流向出 现短期转换，预计3月 银行结售汇可能出现逆差，虽然额度较低。三是监管层对“影子银行”约束较强，相关货币创造受约束较大。

　　降准降息争议较大

　　目前新增信贷规模和社会融资均出现放缓趋势，是 否需要降准降息来提振融资活动？分析人士给出了截然不同的看法。

　　一方是根据今年外汇占款规模下降、避免流动性风 险作出降准建议。如徐博表示，为应对外汇占款持续下降的外部因素及在短期保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定、缓解银行流动性压 力，央行有可能小幅下调存款准备金率。

　　野村也在日前的报告中指出，预计中国央行将在第 二和第三季度下调存准率。

　　中国国际经济交流中心副研究员张茉楠[微博]则撰文称， 应将小幅降准作为备选方案，提前进行资金布局。她认为，2014年 二、三季度是城投债和信托的集中兑付时间，在目前银行业存款准备金率偏高，货币乘数偏低的背景下，特别是考虑到美联储QE退 出将不断推动国内基础货币“资金池”水位下降，一旦出现流动性风险，可考虑降低法定准备金率来释放广义流动性。

　　另一方面观点则认为，中国目前资金市场中并不缺 少流动性，没有必要进行降准调息。如汪涛就表示，目前实体经济的疲软源于自身，而非金融体系的压制或社会资金紧张，因此不需要调降存款准 备金。至于降息，目前借贷利率已经很大程度是市场决定，将准有利于降低企业成本，但并不是能解决问题的主要手段。

　　申银万国[微博]首席宏观分析师李慧勇则认为，目前货币 政策已经很宽松，上看不到大幅度宽松的可能。“鉴于2012年 降息和降准的经验，需要的条件包括外汇占款趋势性减少、利率大幅上行、CPI涨 幅回落，经济增长持续回落。基于我们对这些因素的分析，现在降息和降准似乎都很难看到。”他最新的报告中指出。(新浪财经 洁 琳 发自北京)