[荷花池药市]驴皮争夺战升级 东阿阿胶一季度经营现金

　　记者 宁波 由于公司在上下游产业链上的话语权变弱，2013年一季度，公司预付款、应收账款和应收票据同比增速都超过100%，共同导致公司经营现金流净出现高达-3.2亿元。

　　东阿阿胶4月26日公布的2013年一季报显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.2亿元，同比下降51倍。公司解释称主要系本期采购付款增加所致。

　　公司一季报显示，公司预付款项同比增长178.8%达2.38亿元，主要系本期预付驴皮及中药材款项增加所致。

　　近年来，由于价入阿胶产品的大企业越来越多，驴皮资源日趋紧张已经成为行业共识。2013年4月18日，就因市场上传出驴皮涨价致公司成本大增的消息，东阿阿胶2股价一度接近跌停。

　　上述消息称，东阿阿胶驴皮成本2012年为70-80元/公斤，到了2013年四月，已上升至120-130元/公斤，据某医药行业该研究员测算，目前超预期的驴皮价格上涨可能给公司全年带来3亿元成本的增加。

　　公司一季报驴皮预付款大增的情况，也间接印证了阿胶行业买家争夺驴皮日趋激烈的背景下，公司买方话语权降低的事实。

　　2013年一季度，公司实现归属母公司所有者的净利润3.8亿元，造成经营性现金流紧张的原因，除了公司提到的预付账款增加外，还有应收账款和应收票据的因素。同期内，受销售回款放宽以及客户授信额度增加，公司应收票据大增115.4%增加6071万元，应收账款大增140%增加1.45亿元。

　　上述三个因素共同导致公司一季度经营性现金流出现3.2亿元的净流出，为历年来的峰值。

　　2006年以来的很长一段时间，东阿阿胶对客户具有高议价能力，一般会要求客户先打货款至公司账户，再安排发货, 这在之前报表上体现为高毛利率、极低的负债率和充足的现金流。但由于2011年以来发生的渠道存货问题的累计，2012年一季度和第二季度，公司首度惊现负经营性现金流，分别为-604万元和-3995万元。2013年一季度，经营性现金流在2012年三、四季度转正后，再度转负。

　　“2012年第一季度和第二季度，公司出现现金流，主要是因为提价效应的累计导致终端销售走弱，公司对下游经销商的议价能力下降；而2013年一季度这回，则是因为驴皮争夺战加剧，公司对上游原料商的议价能力下降。虽然原因不同，但本质上指向公司在产业链上的话语权变弱”，某医药行业研究员对《证券市场周刊》记者表示。

　　2013年4月26日，公司股价收跌2.81%，报41.87元。