红日药业2013年一季度净利预增40％-70％

　　事件：公司发布年报和一季度业绩预增报告。公司2012年营业总收入12.29亿元，同比增长118.81％；归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长89.17％；基本每股收益1.00元，拟10派1元(含税)转增5股。

　　神光分析：

　　1、公司主要从事中成药以及西药的研发、生产和销售，产品涉及中药(拮抗内毒素与炎性介质类药物)、神经系统用药物及血液系统药物等10个类别，共16个品种、23个规格。在产的药品均为处方药，包括血必净注射液(治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药)、盐酸法舒地尔注射液(Rho激酶抑制剂，脑血管解痉类化学药)及低分子量肝素钙注射液等7个品种、9个规格。

　　2、公司主导产品血必净注射液和盐酸法舒地尔注射液因临床治疗效果显著，产品竞争优势显著，市场空间广阔。2012年公司血必净的营销改革基本完成，销售模式逐渐向主流商业回归，血必净大楼是公司募投项目血必净技改扩产项目中的血必净产品生产区域，顺利通过国家新版GMP认证，将对公司血必净未来生产及市场供应有积极的推动作用；盐酸法舒地尔注射液在部分省市逐渐放开限制使用的规定，京津以外销售占比不断提升；子公司汶河医疗加快全国布局，实现销售和完成净利润均较上年同期有大幅度的提升；积极开展公司新产品研发，对KB、PTS等一类新药项目重点加强管理和推进。

　　3、公司控股全资子公司康仁堂生产的中药配方颗粒产品近500种，采用现代科学技术，仿照传统中药汤剂煎煮方式，将中药饮片经浸提、浓缩、干燥、制粒等工艺精制而成的单味中药产品，保持了中药饮片的性味与功效，应用于中医临诊处方的调配，适应传统中医辨证施治疗法。2012年康仁堂不断加大京津以外省份市场的开发力度，京津以外销售占比不断提升，实现净利润9,742.51万元，同比增长56.59%。

　　4、天以红日医药科技发展(天津)有限公司是由公司、以色列Infinity资本管理有限公司、天津滨海天使创业投资有限公司三方共同投资组建的创新型国际医药和医疗器械技术催化机构，通过引进和孵化出国际标准的医药、医疗器械新产品，满足国内医疗市场需求。截至目前，天以红日与外方投资设立有两个子公司：尼卡斯特医疗科技(天津)有限公司，引进了两个电纺纳米技术产品AvfloTM血管移植物和NovaMesh腹膜疝气补片，是中国唯一一家将电纺技术用于医药领域的企业；博尔帕斯电子医疗科技(天津)有限公司，是中国唯一一家可以将纸电池技术应用于医药领域的机构，将柔软、轻薄、环保的新型纸电池应用于医疗器械和体外用药，开发出的产品具有独特的给药方式，能够适应国内医药市场的需要，弥补相关领域的产品空白，有望成为公司未来新的利润增长点。

　　5、公司预计，2013年一季度归属于上市公司股东的净利润为盈利：5117.81万元–6214.49万元同比增长：40％-70％，主要原因是母公司主导产品市场继续保持良好发展势头，致使产品收入及利润保持稳定增长；子公司北京康仁堂药业有限公司收入和利润继续持续增长及其纳入合并范围的比例较去年同期增加所致。

　　6、简单估算，目前股价对应公司2012-2014年动态市盈率约为43.5倍、29倍和20倍，估值相对合理。(山东神光)