莱茵生物：买地两年收益低于存银行 多元化反而拖累业绩

　　记者 宁波 莱茵生物（002166.SZ）孙公司在2011年11月以2.76亿元购得两块地，近日公司公告称出售该孙公司80%股权仅获益1425万元，折合两块地的年化投资收益率还不到2.6%，比目前一年期银行存款利率为3.25%还要低。并且，同期内，两块地所在区域地价和房价均出现上涨。

　　6月29日，莱茵生物发布公告，为盘活公司存量资产，提高公司现有资产的利用效率，改善公司财务状况，全资子公司桂林莱茵投资有限公司（下称“莱茵投资”）将其持有的桂林锦汇投资有限公司（下称“锦汇投资”）80%股权转让给桂林彰泰实业集团有限公司（下称“彰泰实业”），交易价格 5425万元。交易完成后，莱茵投资退出锦汇投资日常经营管理。

　　公告显示，锦汇投资成立于2011年9月2日，成立至今未获得销售收入，一直都在亏损，截止2013年4月，总资产为2.9亿元，负债为2.5亿元，净资产为4216万元。其主要资产是2011年竞拍所得临桂县2011-39号、2011-40号两宗地块的土地使用权，土地性质为商住用地，面积合计96826平方米，竞拍成交金额为2.76亿元，目前处于前期开发阶段。而锦汇投资成立至今的主要业务就是进行两宗地块的前期开发工作。

　　也就是说，锦汇投资在2011年11月以2.76亿元购得的上述两块地后，近两年间一直负债亏损运营。此次公司出让锦汇投资80%股权，实质就是“卖地”。

　　公司称，根据莱茵投资财务部初步测算，本次交易莱茵投资获得投资收益约1425万元。即使忽略锦汇投资的注册资本投入、单算2.76亿元买地款，1781万元（1425万元/0.8)的收益相当于，公司近两年的土地投资的收益率只有6.5%，转换为年化收益率还不到2.6%，比目前一年期银行存款利率为3.25%还要低。

　　不仅如此，公司在公告中提到，“锦汇投资拥有使用权的两宗土地所处区域的房价和地价较2011年均有一定程度的上涨”。可以想象，若两块土地的房地产项目开发成功，定可获得丰厚收益。因此，公司此次“卖地”行为颇有些忍痛割肉的味道。

　　公司在公告中也坦诚，“此次出让股权，解决了公司无力开发、资金紧张等问题”，同时着重强调，“为保障债权人权益，协议双方按本次股权转让完成后的各自持股比例承担锦汇投资的债务总计2.5亿元，即莱茵投资承担20%，金额为5034万元，彰泰实业承担80%，金额为2亿元”。

　　看来，公司糟糕的财务状况、急于抛掉锦汇投资2亿多元的债务包袱，才是公司此次出让股权的真实原因。

　　公司财报显示，2012年，公司净利润为亏损6597万元，其中财务费用高达4361万元。近年来，公司资产负债率近年来一路高企，2013年一季度已高达86%，但速动比率仅为0.52；同时，公司经营性现金也非常紧张，2012年和2013年一季度分别为-2.1亿元和-8948万元。公司资金紧张状况可见一斑。

　　不得不提的是，公司主营业务为医药，从2010年开始涉足大型工程施工建筑、房地产投资等领域，开始了多元化投资。如今看来，公司在房地产领域因无建树而狼狈退出，而公司另一个多元化的尝试，总投资16.2亿元的BT融资项目一直也是莱茵生物投资者心中的一块“心病”，因收益迟迟无法确认的问题，严重拖累公司现金流和业绩的表现。

　　截止7月2日13:49，莱茵生物涨2.8%，报12.84元。