江中药业季报堪忧 经营现金流预收款双降

　　证券时报记者 虢风

　　江中药业昨日发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入18.79亿元，同比减少13.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比减少6.81%。

　　由于国盛证券股权转让等因素，江中药业前三季度确认了3634.82万元的收益，而公司扣除非经常性损益的净利润1.06亿元，同比减少了29.63%。

　　扣除非经常性损益后下滑29.63%也低于行业研究员的预期。申银万国的陈益凌认为，因《药品经营质量管理规范》影响OTC经销商积极性、基药市场分流终端聚焦度等多方面因素，导致三季度江中药业中成药OTC业务销售情况仍低于预期，同时公司的保健食品业务也有所下滑，参灵草稳中略升。

　　此前的2013年半年报显示，上半年江中药业实现营业收入12.95亿元，较2012年同期下滑15.84%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增加6.08%。

　　值得注意的是，江中药业经营性现金流量净额骤然下滑。今年上半年，其经营性现金流量净额为-1268.09万元，与2012年同期的1.67亿元相比，剧降了107.58%。负数也意味着江中药业今年上半年的盈利全部是纸上数据，并无真金白银入库。这也是连续六年来，江中药业经营性现金流量净额同期指标首度滑落到亿元以下，变“红”字更是头一遭。

　　截至三季度期末，江中药业今年经营性现金流量净额为9914.88万元，相比上半年已经大幅提高，但与2012年同期相比，还是骤降了58.37%。公司对此的解释为，业务量下降所致。按照财税专家的普遍认识，经营活动中产生的现金流量净额大幅下降，说明企业的产品销售不太乐观。

　　从财务数据分析，作为江中药业业绩蓄水池的“预收账款”，相比年初，也下降了19.43%，由年初的8433.74万元，下降至三季度末的6794.88万元。参照去年三季度末的1.26亿元，下滑了46.23%。记者还注意到，江中药业支柱产品健胃消食片的主要原料太子参今年以来价格进入下降通道，但公司今年前三季度的销售毛利率为36.74%，与去年同期37.58%的销售毛利率相比，也并无明显改变。

　　据记者了解，在营销方式上一直重视广告拉动策略的江中药业，在公司主营业务收入出现下滑的同时，加强了健胃消食片、参灵草、猴菇饼干三大全新广告在电视等核心媒体的投放力度。水涨船高，公司今年第三季度单季销售费用仍保持在1.37亿元的较高水平。

　　江中药业方面与投资者互动时表示，猴菇饼干目前是江中集团在开展经营，若未来取得市场推广成功，会在适当的时机将优质资产注入上市公司。而公司格外青睐的参灵草产品，属专为社会精英阶层打造的顶级滋补保健品，受治理“三公”消费等因素影响，目前进入销售平台整理期。

　　10月23日江中药业三季报公告当天，公司股价以每股18.30元报收，下跌5.77%。