千金药业:妇科龙头 进军女性大健康领域

        公司正式进军女性大健康领域,前景广阔

        公司由一家传统的妇科中药企业,进军女性大健康领域,开发出国内首个医用级卫生巾“千金净雅”,卫生巾市场容量达600亿元,凭借公司在妇科领域多年积累的专业优势和品牌优势,我们认为公司市场切入精准,战略具有前瞻性,“千金净雅”大有可为。

        业绩驱动因素

        (1)妇科千金片(胶囊)是公司的主导产品,贡献了公司大部分的收入和利润,受益于公司营销体制改革和国内医疗市场的发展,未来仍有望保持10%以上的稳定增长。

        (2)新产品补血益母丸价格是老产品补血益母颗粒的2倍,盈利能力大幅提升,2014年公司将大力推广,未来3年销售规模有望迅速过亿元。

        (3)拉米夫定2013年收入有望突破亿元,受益于新产品的快速放量,子公司湘江药业仍将保持快速增长势头。

        有别于大众的认识

        (1)市场认为公司一线产品千金片(胶囊)增长乏力,二线产品贡献业绩为时尚早;我们认为公司一线产品将保持稳定增长,二线产品补血益母丸等2014年将开始逐步贡献业绩,成为公司未来几年的重要增长点。

        (2)市场认为千金净雅处于市场推广初期,不确定性大,没有足够重视;我们认为公司战略转型将带来大的发展机遇,千金净雅潜力巨大,前景广阔。

        盈利预测及估值

        我们预测公司2013-2015年实现归属于母公司净利润分别为1.21亿元、1.65亿元、2.13亿元,对应EPS分别为0.40元、0.54元、0.70元,以11月13日股价11.50元计算,PE分别为28.9倍、21.2倍、16.5倍。公司正处于战略转型期,我们看好公司的长期发展前景,给予“买入”评级。

        浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华