翰宇药业2013年预告点评:新产品促发展

        翰宇药业2014.2.28翰宇药业发布2013年业绩快报,2013年预计净利润同比增长46.2%,实现归属于股东的净利润为1.313亿元,超出市场预期。公司认为主要是由于主营业务大幅增长、合理控制费用以及营业外收入(主要是政府补助)增加。

        现有产品高速增长。现有主要产品是胸腺五肽、缩宫素、特利加压素、去氨加压素。主营收入同比增加33.37%,根据2013年中报的数据以及各产品竞争状况,我们推测增长主要来源于胸腺五肽,同比增长超过40%,生长激素超过20%,而其他主要制剂也保持10%左右的增长。

        新产品将在近期上市,为公司长期发展提供新的动力。1-2年内爱啡肽、卡贝缩宫素、阿托西班、胸腺法新等将给公司发展注入新的强大的引擎动力;3-5年内,他替瑞林、艾塞那肽等重磅产品将显著提升公司的市场地位;5年以上,公司原创产品将上市。

        “中性”评级。我们预计公司2013-2015年收入分别增长33.4%、30%、28%,归属母公司净利润增长45.7%、23.6%、29.4%,EPS0.33元、0.4、0.52元。对应现有股价26.63元PE分别为81.44倍、65.87倍与50.9倍。DCF估值分析公司合理价值为21.14元/股,现在价格26.63元/股,短期有一定程度的高估,首次给予”中性”评级。