葵花药业IPO：短期偿债压力大 财务风险一触即发

葵花药业及同行业上市公司偿债能力指标

　　据葵花药业招股说明书披露，其在2011年末至2013年末资产负债率分别65.10%、59.97%、58.59%，而同期同行业平均值分别为48.96%/、43.99%、47.03%.可见葵花药业的资产负债率明显高于行业平均水平。然而其流动比率及速动比率却远低于行业平均水平，数据显示，报告期内，葵花药业的流动比率分别为1.12、1.07、0.97，速动比率仅分别为0.75、0.72、0.63.同期同行业上市公司的流动比率平均值达到1.43、1.63、1.58，速动比率平均值也达到0.99、1.20、1.17.这表明了葵花药业负债压力大的同时偿债能力也较弱，财务风险较大。

　　除公司资本结构中负债占比较高外，其居高不下的短期借款，也给公司带来了沉重的财务压力。招股书显示，葵花药业报告期内的短期借款分别高达5.45亿元、5.87亿元、5.55亿元。公司的解释是，业务规模扩张，资金需求迫切，但受制于单一的融资渠道，银行贷款在其负债中占了较大比例。

　　随着短期借款的高企，其利息支出也较大，葵花药业报告期内的利息支出分别为4229.35万元、4157.38万元、3877.98万元，并且利息支出占同期净利润比例分别达到21.1%、17%、13.8%，也就是说公司运营产生的效益中每年将有四千万左右的净利润是在为银行打工。利息支出对公司经营成果的影响不容小视。

　　综上所述，高企的资产负债率和居高不下的短期借款成为葵花药业经营的沉重负担，加上其自身偿债能力较弱，财务风险较大，望广大投资者予以警惕。编者将持续跟踪葵花药业IPO后续进展。(天信投资投稿)