华润三九重组倒计时 料聚焦医药制造

　　随着中国医药、天方药业吸并重组的获批，通用系医药资产整体上市正式迈入实质性推进阶段。加上刚刚完成整体上市的广药，医药行业今年再掀重组高潮。

　　而与之同时进行的是，华润系OTC及中药上市平台华润三九(000999)也在筹谋重组，由此引来各方猜想。记者从多方了解到，从华润医药集团层面出发，华润三九的重组或将进一步聚焦医药制造主业。

　　其实华润三九从不缺少重组，从华润医药2007年重整三九集团，再到华润三九2010年剥离境外负资产，直至去年收购顺峰药业，华润三九涅槃重生的过程始终伴随着资产整合。而对于此番重组，业内寄予了诸多预期，包括构建医药商业及进军民营医院等。

　　与上药、广药“制造 流通”一体化的经营模式及国药分散上市但各上市平台混业经营不同的是，华润医药对旗下医药资产的定位相对较为清晰。其中华润三九主要负责集团OTC及中药等药品的生产，是华润系具有排他性的医药制造平台，而华润万东、华润双鹤、东阿阿胶等则分别在医疗、化学药、保健等领域发力，由此构建华润医药的大医药平台。
　　不过，上述大医药平台并不完整，目前华润系医药流通资产多在非上市平台内，以华润医药商业集团为主导。此前，华润三九曾通过集团内部收购及外延收购的方式取得了多项医药流通资产，但从目前的业务占比来看，华润三九的医药制造业务仍是主业，医药流通业务客观上形成了短板。

　　“从其他几家医药集团的运作路径来看，兼顾制造及流通的运作模式是普遍选择，如果华润三九能够通过集团层面获注医药流通资产也未尝不可，但有一个问题，这两年来医药流通并不好做。”银河证券一位不愿具名的分析师说，无法保证华润三九对医药流通资产的运作能力优于华润医药商业集团，华润三九的优势不在医药流通领域。这与国药系旗下的国药一致有明显的区别，后者长年专注于医药流通，在该领域有独特的优势，但在医药制造领域的优势却不及华润三九。

　　而基于大医药平台的设想，华润三九此前曾一度被曝将大举进军医院领域，此举将弥补华润系在该领域的不足。随后华润三九在2012年年报中对此予以了回应，指出公司旗下广东三九脑科医院主要从事医疗服务，与公司的长期战略并不一致，因此未有进一步投资计划，而深圳三九医院尚未正式运营。

　　从这个层面而言，尽管华润系在医院领域存在短板，但通过华润三九开拓医院市场显然还不是最佳选择。其实华润万东对医院等医疗机构的掌控程度丝毫不逊于华润三九，自从华润系入主华润万东后，加大了后者的开拓力度，而且还主导收购了上海医疗器械集团的X光机相关业务，增强了对医院的渗透能力。

　　“专业人做专业事，华润三九精耕于OTC及中药市场，继续做大做强这个市场很有必要。”上述分析师说。