片仔癀再融资凸显多重隐忧

　　片仔癀日前发布公告称，公司将以6月20日收市后公司总股本1.4亿股为基数，拟以每10股配1.5股的比例向全体股东配售2100万股，配股价为37.14元/股，募集总金额接近8亿元。对比当日136.29元的收盘价，37.14元的配股价折价率高达72.75%。片仔癀融资时点为何选在中报披露之前，且配股折价比例如此之高？片仔癀未来会如何发展？

　　融资时点或显示资金短缺

　　有分析人士认为，片仔癀的融资时间选在中报公布前，这个时间点很微妙；另外配股折价幅度之高，着实让市场“惊”了一下。该人士表示，如果片仔癀中报业绩良好，到那时候再配股融资，公司承担的成本应会低很多，由此或可看出片仔癀急于补充资金。

　　另外从片仔癀近十年来的的分红数据看，也侧面反映出该公司资金流不是特别宽裕。资料显示，片仔癀从2003年到2013年这十年间的分红合计每10股红利53.3元(含税)，除税之后每10股红利48.09元。本次配股按融资8亿元计算，平均每10股融资金额为57元，如果不考虑通胀等因素，公司十年间的分红额度不及公司此次融资的额度。

　　成本上升 提价或遇阻

　　据相关媒体报道，占该公司营业利润75%以上的主导产品片仔癀主要原材料除天然麝香、天然牛黄外，还包括高品质的蛇胆、田七等其他原材料，该等原材料的价格、市场供应享受市场供求、气候因素、人为炒作等因素影响，将直接影响公司原材料的采购成本，从而影响公司盈利能力。另外，2013年一季度年片仔癀存货达到5.8亿元，相比2012年一季度增长57%。

　　公开资料显示，2006年以前公司毛利率下降主要是由于成本上升，2010-2012年毛利率处于上升趋势，主要是近年来公司主导产品多次提价。有分析师表示，片仔癀利润提升主要倚仗产品连续提价，但这种方式难以持续，而产能扩张受限，多元化不给力，都将成为进一步发展的掣肘。

　　近日，国家发改委药价专项调查启动，60家药企被发改委“钦定”核查。发改委旨在通过此次调查了解药品生产、流通过程中的成本、价格以便及时制定调整药品价格，有业内人士指出，目前药品降价预期本就存在，发改委的专项调查进一步强化了这种预期。未来片仔癀如何维持利润增长是个问题。

　　专业人才奇缺 管理或存忧

　　据了解，片仔癀是漳州国资委旗下管理的重要资产，近年来漳州国资委“做大”片仔癀的意图很明显，但多元化一直进展不顺，客观上有“求变”的需要。资料显示，在6位董事背景中，只有董事陈纪鹏是医药科班出身，其余五人皆是福建省内企业系统和漳州国资委体系的管理岗位出身。而片仔癀在研发方面一直做的不错，管理也还过得去，但公司营销方面专业人才奇缺，这对公司着力快消领域的发展非常不利。

　　业内人士称，换届问题一直悬而未决，将影响片仔癀公司管理方面的决策，这也或将影响未来片仔癀的扩展之路。