大健康“雾里看花” 佛慈制药增发“险象环生”

　　信息早报 王睿

　　8月9日，佛慈制药（002644）发布自2011年12月上市以来的第一次再融资预案，公司欲募资5.02亿元投入大健康产业等四个项目。涉足“大健康”，这几乎是所有药企都有的宏图壮志，然而市场对此的反应却并不热情，公布定增方案的当天，公司股价下跌了1.62%。

　　跟风大健康：看上去很美？

　　预案显示，公司拟以19.3元/股的价格向不超过十名特定投资者非公开发行不超过2601万股，募集资金5.02亿元。其中，2.5亿元用于“佛慈大健康产业项目”，8000万元用于“药源GAP种植养殖基地建设项目”，1亿元用于“营销网络及信息化建设项目”，另外7200万元用于“甘肃省现代中药制剂工程技术研究中心项目”。

　　本次最引人注目的非公司“大健康产业项目”莫属。该项目总投资2.53亿元，拟使用募集资金投入2.5亿元，采用自主研发的技术用于甘麦健康型饮料和阿胶系列健康食品。佛慈制药表示，该项目具体内容为：建设甘麦健康型饮料生产车间、阿胶粉、浓浆生产车间、阿胶蜜枣、软糖生产车间、原料辅料库、包装材料库成品库等。项目建设期1年。经测算，项目投资利润率约为18%。

　　业内人士指出，若上述项目能顺利完成，则公司正式迈入“大健康”产业的行列。

　　而在这一行列中，佛慈制药并非先行者，目前已有多家上市企业都已行动并取得成功。其中最典型的例子就是云南白药。2004年云南白药推出云南白药牙膏，开始从中药衍生品向现代日化产品拓展。从2004到2008年，其牙膏销售总额已突破11亿元。到2012年底，其牙膏市场份额仅次于佳洁士和高露洁，成为功能性牙膏的第一品牌。此外，同仁堂、片仔癀等中药巨鳄也杀入其中，搏击“大健康”。

　　噱头还是货真价实？

　　记者了解到，推出功能型饮料的医药企业也早有先例。康美药业早在2011年就推出菊皇茶，而广州药业则有大家耳熟能详的王老吉。此外，仍有不少药企都已瞄上中药饮料这块滋味甜美的“蛋糕”。

　　“可以想见，未来大健康领域的厮杀将不可避免，尤其是生产同质化产品的企业。药用牙膏里最终不也只走出来一个云南白药吗？其他领域里又能走出几个云南白药呢？”一位不愿具名的行业研究员向记者表示，他并不看好众多药企“扎堆”中药饮料市场，认为能突出重围者寥寥。

　　另一位业内人士也持相同观点，认为该产业的失败风险被低估。该人士表示，大健康产业往往涉及巨大的资金技术投入，以及更具专业性的市场营销能力，在这些方面，以前只管做药、没有任何经验的佛慈制药又是否已经做好充足准备了呢？其中又有多少好高骛远的成分？

　　一位姓刘的投资者更是直言不讳地指出：“不少公司也都说自己涉足大健康，生产胶原蛋白，但结果被证明完全是夸大其词。佛慈这次打算生产的功能饮料又具体有啥功效？”这位刘姓投资者表示，经历上次被骗，他也希望跟他一样的投资者都能擦亮眼睛，不要再被上市公司看似美好的项目忽悠。

　　涉足阿胶以卵击石？

　　说起“佛慈”，不少消费者都并不陌生。公司是老字号中药企业，历史可追溯到1929年的上海佛慈大药厂，1956年迁至甘肃兰州。作为一个有着悠久历史的医药企业，佛慈主要产品为六味地黄丸、逍遥丸、桂附地黄丸、知柏地黄丸、参茸固本还少丸等品种，其中六味地黄丸为公司主导产品。

　　这样一家传统企业，本次欲进军“大健康”应属令人振奋的创新之举，但从股价表现上来看，市场对此却反映平平，这又是为什么呢？

　　对预案中所提到的“甘麦健康型饮料”，公司并未介绍其主要功效及与公司原有业务的传承性。因此这一于公司于公众均显陌生的募投项目，不少投资者都表示出质疑和担忧。

　　相比之下，本次欲募投的另一个项目则是公众眼中的“大明星”——阿胶。据了解，佛慈制药本次拟在甘肃建设“一万头驴、驴皮及副产品1104.3吨”。那么这一项目公司的胜算有多大呢？

　　相比于不为人熟知的“甘麦饮料”，通往阿胶之路可为险象环生。公司始终绕不过去的，是阿胶行业的巨无霸企业——东阿阿胶。资料显示，东阿阿胶是全国最大的阿胶生产企业。其制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录。目前已经拥有九朝贡胶、东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬固元糕等覆盖高中低档次的多种产品。在产业链上游，东阿阿胶先后投资2亿元，在山东、辽宁等地建立了13个标准化养驴示范基地，建立起1个驴产业研究院、1个中国驴产业网以及4个GAP原料基地。业内人士指出，面对如此强大的竞争对手，佛慈制药想要后来居上几乎不可能。

　　2012年年报显示，佛慈制药营业收入2.66亿元，同比下降1.78%；归属于上市公司股东净利润3035.62万元，同比下降5.23%。同期，同仁堂净利润增长了30.13%、广州药业净利润增长37.47%、云南白药净利润增长了30.69%。上述大型中药企业尚有30%以上的增长，而佛慈制药却尽显增长乏力之疲态。

　　2012年是医改全面推进的一年，覆盖医药全行业的各项规划陆续颁布，涉及药品生产、药品安全、加强药用原辅料管理等多项制度纷纷出台。本是医药企业发展春天的2012年，上述药企均实现高增长，相形之下佛慈的业绩下降倒让人感到不解。业绩乏力的佛慈制药，能否借“大健康”培养新的增长极？本报将持续给予关注。