仁和药业：二季度经营回升 全年望超预期

　　二季度单季净利润增25%，经营企稳回升符合预期。

　　公司上半年实现收入和净利润8.62亿元和1.50亿元，分别同比下降26%和8%，剔除出售商业公司仁翔药业的影响，自产产品增长12%。公司实现每股收益0.15元，每股经营性净现金流0.07元。受媒体负面报道的影响，公司一季度净利润下滑28%，但二季度单季即同比增长25%，经营企稳回升迹象明显，符合预期。

　　一线品种逐步恢复，二线品种增长迅速。

　　①今年一季度，受媒体负面报道影响优卡丹和妇炎洁销售大幅下滑，二季度逐步恢复，妇炎洁和优卡丹降幅明显缩窄，闪亮销售略有增长，可立克恢复性增长20-30%，预计下半年将继续恢复；②中方药业的二线品牌药增长30%以上，处方药业务增长20%以上。

　　围绕优势品种的并购继续推进。

　　公司7月公告拟收购杨凌东科麦迪森制药有限公司，东科公司拥有12个中药独家品种，预计8月开始并表，有望弥补仁和药业(5.38, 0.08, 1.51%) 的品种资源短板。

　　公司未来会继续围绕品种资源进行对外并购。

　　经营企稳回升，维持“买入”评级。

　　预计公司13-15年EPS分别为0.33/0.41/0.51元/股，对应PE分别为16/13/10倍。公司二季度经营企稳迹象明确，下半年经营将继续处于回升通道，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　OTC行业竞争激烈，存在新品推广不达预期的可能；药品安全性事件对全行业的影响。