ST天一:变身景峰制药,受益人口老龄化

        投资要点

        景峰制药资产注入,旧貌换新颜。

        剥离不良资产,置换入景峰制药100%股权,叶湘武将成为*ST天一重组后的实际控制人。景峰制药主要产品为玻璃酸钠注射液和参芎注射液,覆盖骨科和心脑血管治疗领域,两者合计营收占比达到97%。独具特色的产品线加之较强营销能力,重组后的*ST天一将发生天翻地覆的变化。

        佰备注射液:受益老龄化,份额提升快。

        随着老龄化程度加深,退行性关节炎治疗需求不断增加,玻璃酸钠注射液能起到保护关节的作用。玻璃酸钠注射液市场已形成寡头垄断的格局,价格恶性竞争的可能性不大。公司的营销网络趋于完善,市场份额不断提升。

        佰塞通注射液:心脑血管准独家品种。        

        佰备注射液用于治疗闭塞性脑血管疾病,相关治疗需求广阔且不断增长。竞争对手仅有吉林四长制药,具备准独家品种属性。该品种已经被列入25个省地方医保目录,未来成为新版国家医保品种的概率较大。北京、上海、浙江等医药消费能力强的省市将会成为后续销量增长的潜力区域。

        新药储备丰富,产品线有望不断扩张。

        景峰制药拥有黄芪甲苷注射液、氟比洛芬酯微乳注射液等多个在研品种,保障未来公司产品线的继续拓展。 

        投资建议:

        景峰制药的产品结构合理,符合未来国内疾病谱的变化,能支撑未来几年的快速增长。在研品种丰富,产品结构继续优化。我们预测2013年-2015年每股收益分别为0.23、0.29、0.38元,证监会能否批准此次重大资产重组仍具有不确定性,暂时不给予评级。

        风险提示:

        新竞争者进入;产品中标价格降低;资产重组未获证监会核准