莱美药业 外延式增长预期提升

　　莱美药业(300006)公司2014年第一季度营业收入、扣非净利润分别为1.56亿、-0.21亿,同比下降9.37%、543.43%;基本每股收益为-0.1元,同比下降183.33%。

　　公司产品埃索美拉唑、乌体林斯上市销售进展顺利。埃索美拉唑肠溶胶囊及其原料药已于2013年8月顺利取得生产批件,为公司的独家首仿药。由于埃索美拉唑系列产品比较成熟,不需要大规模学术推广,在2014年将进行大规模招标、通过大规模代理销售模式拓展市场,预计其销售量很可能达到500万盒。目前埃索美拉唑制剂生产线已经取得GMP证书,预计5月份可以开始生产。由于乌体林斯生产线搬迁(从金星医药搬迁到禾正制药厂区)需要省局批准,很可能在5月初获得新版GMP证书(现场检查已经通过)。公司计划将重点推出乌体林斯中浓度剂型,目前市场售价已报物价局备案,且进入医保目录,待GMP认证通过后即可生产并销售。此外,湖南康源的益阳基地GMP认证预计5月底通过,“无缝”输液软袋方可上市销售,混药嘴大输液的上市时间预计在2014年下半年。

　　预测公司2014-2016年的EPS分别为0.64元、0.94元、1.38元(由于GMP认证及招标进度低于预期,将埃索、乌体林斯在2014年销售量调整为500万盒、500万支),对应PE分别为43、29、20倍。公司的肠外营养及特色专科药增长稳定、碳酸氢钠大输液单独定价获批、“无缝”输液软袋及混药嘴大输液的逐渐上市及两大重磅产品上市推广都是公司的股价催化剂。公司近期成立并购基金,外延式增长预期加强，维持公司“买入”的投资评级。