[朱保国]朱保国医药帝国整合路径浮现 史无前例梳理医

　　 随着健康元和丽珠集团先后发布终止筹划重大事项暨复牌的公告，此前被业内盛传的朱保国医药帝国资产整合路径得以浮现：拟发起两家公司间的发酵类原料药整合交易事项。

　　不过，由于条件尚未成熟，这一旨在理清两家公司关联交易的上述重大交易事项被终止。然而，业内认为朱保国并不会就此停步。

　　在分析人士看来，从保健品起家，到原料药和制剂发家，再到目前正在全面布局的包括单抗药物在内的新药。接着再是这次原料药整合交易事项的提起，朱保国家族的医药资产或最终将迎来前所未有的梳理。

　　成败原料药

　　纵观健康元近几年的股价，投资者们不难发现，其股价的涨跌几乎与7-A CA这一发酵类原料药紧密相关。

　　2007年，在经历了数年的低股价后，伴随着焦作健康元7-A C A基地的建成投产并与丽珠集团达成7-A C A采购协议。健康元的股价在短短一年时间内从5元左右一度急升到了29.8元的高位。而在7-A CA价格景气周期不再的2012年，健康元的股价又一度跌穿4元。

　　健康元2012年年报显示，因焦作健康元报告期亏损及因承担全年度的债券利息导致财务费用大幅度上升，健康元2012年净利润录得1.70亿元，同比大幅下降35.29%。

　　而近期健康元股价逐步回暖，在外界看来，由于7-A CA存在紧密关系。来自市场的监测数据显示，受到国内部分企业停产的影响，2013年及2014年7-A CA的价格已经此前低点回升到了目前的每公斤500元以上的位置。

　　这种回暖，直接体现在了焦作健康元的业绩上，财报显示，2013年报告期内，焦作健康元实现销售收入6.89亿元，较上年上升1.25亿元，升幅约为22.16%。报告期内亏损约为0 .34亿元，相比上年同期大幅减少亏损。依照此前2013年健康元年报，2013年焦作健康元的亏损有近1亿元之巨。

　　但这种回暖，对已经不再追求“量”的朱保国来说，依旧缺乏吸引力。

　　有分析就认为，原料药的低毛利，或许也是朱保国欲对两家公司发酵类原料药进行资产整合的一大动因所在。

　　健康元2013年年报显示，公司原料药业务2013年的毛利率仅为14 .20%，而这还是相比2012年增加1 .60个百分点后的数据。

　　很显然，不到15%的原料药毛利率远低于诊断试剂及设备的55.40%、保健品的72.59%、制剂产品的78.60%，制剂当中的参芪扶正注射液毛利润更是高达84.90%。

　　此外，朱保国家族还一直因健康元和丽珠集团的关联交易受到投资者的关注。丽珠集团2013年年报显示，其第一大供应商就是健康元旗下的焦作健康元。数据显示，2013年丽珠集团总计向焦作健康元采购了总额近1.32亿元的原料，占到丽珠集团全年对外采购金额的11.12%。
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　　医药帝国梦未圆

　　当然，原料药并非一开始就是健康元的主营业务。

　　朱保国的医药梦一开始是其于1992年花9万元购买新乡一位老中医发明的女性保健口服液配方开始的。

　　公开资料显示，朱于1992年创建深圳爱迷尔食品有限公司(即现在的深圳太太药业股份有限公司)，5年后“太太口服液”公司才开始涉足制药领域。而健康元这一股票的简称也是“太太药业”在沪挂牌上市两年后才变更而来。

　　2001年6月，“太太药业”在沪挂牌上市，朱保国家族一度持有“太太药业”74.2%股份。2002年“太太药业”获得“丽珠集团”的控制权。2002年3月，“太太药业”又收购香港著名洋参品牌“鹰牌”的所有者“健康药业”。2003年朱保国将“太太药业”更名为“健康元药业”。一系列的大手笔运作，一度令健康元股价走势颇为向好。

　　不过，保健品行业惨烈的竞争现状，最终还是令朱保国走上了原料药加制剂的经营道路。

　　据南都记者了解，2005年，为了应对激烈的市场竞争问题，朱保国掌控下的健康元在国内直销法颁布后，曾一度是首家宣布进入直销业的本土大型医药企业。但截至目前，健康元在直销方面并未有大的突破。

　　也可能基于直销牌照困局，朱保国将宝押到了焦作健康元和丽珠集团的制剂产品之上。

　　在熟悉健康元的人士看来，朱保国要做大医药帝国，如何提振健康元股价，减少丽珠集团对健康元业绩的拖累，或是当务之急。因为，一旦健康元和丽珠集团成立一个联营公司来运作发酵类原料药业务，那么，不仅两个公司之间的关联交易将因此大幅减少，健康元的业绩也将会有一个显著的好转。
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　　[记者观察]　朱保国医药重心已转向生物制药

　　“发酵类原料药整合交易事项”映入业界眼帘的同时，笔者认为朱保国通过丽珠集团与Epirus签署战略协议携手进军中国生物制药单抗市场的消息同样值得关注。

　　依照这一协议，双方合作开发五个重磅单克隆抗体仿制药。首个合作品种为英夫利昔单抗(原研强生“类克”).该品种目前新近在印度获批，丽珠将成为其在中国和台湾的生产商及经销商，并承担上述境内仿制药申请的额外工作。Epirus将会转移其“SC AL\”制造平台至丽珠，并提供技术支持。其他待开发的重磅仿制单抗还包括阿达木单抗(原研雅培“修美乐”)以及贝伐单抗(原研罗氏“阿瓦斯汀”)等。

　　依照以往的经验，成立合营公司去整合处于非景气周期资产的同时，往往也会触及及景气资产的后续整合。

　　而单抗正是朱保国家族旗下两家上市公司在同步开拓的业务。

　　事实上，通过公开的信息就不难发现，今年4月，丽珠集团子公司丽珠单抗生物技术公司刚刚领投了Epirus Biopharm ceuticals公司的B轮融资。此轮融资规模为3600万美元，参与机构还包括A dage C apital(全球十大对冲基金公司之一，管理资产超过250亿美金)，景林资产等。通过此次交易，丽珠单抗生物制药公司C EO，同时也是丽珠集团新任副总裁傅道田已借此进入Epirus董事会。

　　而丽珠单抗生物技术公司同时也是健康元的参股公司，健康元直接及间接持有丽珠单抗生物技术公司73.16%的股权。

　　南都记者　马建忠